1、在基金的募集说明书中经常可看到股票投资占60％－95％的条款。这是不是意味着，此只基金在股票投资方面的份额占总基金资产的比重最少为60％，即使在熊市也不能低于此比例？

　　2、基金最低持仓量的建仓时间有限制吗（比如三个月建仓期什么的）？
　　
　　对第一个问题的回答是肯定的。为了规范证券投资基金运作，保护投资人的合法权益，促进证券投资基金市场健康发展，根据《证券投资基金法》及其他有关法律、行政法规，《证券投资基金运作管理办法》自2004年7月1日起施行。《办法》第二十九条规定：“基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别:

　　(一)百分之六十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；(二)百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；(三)仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；(四)投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第(一)项、第(二)项规定的，为混合基金；(五)中国证监会规定的其他基金类别。”

　　对于上述规定，我们可以从以下四个方面予以理解：

　　（1）有了这个标准之后，基金的分类就很清晰了。

　　（2）有了明确的分类，各类基金的风险收益特征也就因此清晰起来。当前股票市场行情好，以股票市场为主要投资对象的基金就获得了良好的收益。投资者既没有必要去指责货币市场基金为什么收益低，也没有必要去指责股票基金在遇到基础市场行情下跌的时候会有一定比例的净值损失。

　　（3）投资者在选择基金进行投资的时候，一定要了解自己的目标基金所属的基金类型，千万不要在股票市场的牛市行情中重点投资债券基金、货币市场基金，也不要相信基金公司可以在股票市场的熊市过程中可以为股票基金控制净值损失的风险，那不过是五十步笑百步式的业绩。

　　（4）中国银河证券股份公司基金研究中心目前所使用的开放式基金分类标准，就是依照上述法律法规进行的。作为国有机构，研究中国的基金市场，服务于中国的投资者，就必须遵守中国的法律法规。其他基金研究机构从学术研究的角度出发，搞出了一些其他方式的基金分类，在某种程度上看具有一定参考价值。

　　关于基金最低持仓量的建仓时间也是有限制的。

　　绝大多数基金都会在基金契约中有这样的陈述：本基金将会在基金合同生效之后的六个月内使基金的资产配置比例符合契约规定的标准。只有极少数基金约定为三个月。例如，作为股票基金，可以在基金成立之后的六个月内使用至少60％的基金资产购买股票，哪怕基础市场行情再差，也必须购买。

　　在实际的执行过程当中，绝大多数都会在三个月内建好仓。在去年的以来的牛市行情中，个别风格激进的基金甚至有在一周之内就完成建仓的壮举。目前的情况是：多数基金在一个月左右完成建仓。

　　从常规的投资策略来看，由于有了建仓期的存在，由于基金在建仓时期的股票投资仓位有一个渐渐升高的过程，相关基金在此期间的净值增长速度通常较低，这也就是我们通常不赞成投资者认购新基金的理由之一。我们一贯认为，待新基金进入到正常运作状态之后，再购买该基金也不迟。

　　中国银河证券股份公司基金研究中心作为一家专业的基金研究机构，在统计基金绩效数据，为基金进行绩效排名、星级评价的时候，统一认定所有的基金都有三个月的建仓期，并输入到计算机系统当中。例如，参加“过去一个月”净值增长率排名的基金，实际的运作时间至少有四个月；参加“过去一年”银河证券绩效星级评价的基金，至少已经运作了十五个月。
　


银河证券/王群航

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