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本主题由 caeser98 于 2007-12-4 13:20 设置高亮

pluto. (北斗)

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发表于 2007-12-4 01:09 资料个人空间短消息加为好友

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慧眼识明星---选股参考指标---PEG简介

　　市盈率(PE)是大家比较熟悉的一个指标，采用市盈率指标来选股简单易行。然而新手(比如我)有个问题搞不明白：为什么有的股票PE很高还是有很多追捧者呢？过高的PE会不会透支未来的收益？

　　的确，单纯的运用低市盈率标准在选择被低估的股票时可能会有误导作用。比较典型的是那些有高成长潜力的公司，通常有较高的市盈率。而低市盈率的股票，不是成长预期较低就是风险较高。单纯考察市盈率指标，挑出来的股票可能包含成长前景不佳或是具有极大不确定性的公司。我们的筛选将进一步研究基本的指标，将公司价值与成长性的评估方法联系起来，以确认公司的目前的成长型。下面介绍一种选股时可以参考的指标-----PEG。

PEG=市盈率/盈利增长率.

　　现象：上市公司的每股收益很好，绝对股价不高，市盈率、很低，但是它就是不肯涨。如果除去庄股出货可能，那么问题就出在了公司成长性方面。而PEG指标正是将估值和成长性结合起来，提示我们现在的股价是否被低估。

　　比如某股票目前市价20元，每股收益1元，市盈率是20倍，假设公司未来每股收益增长率为20%，则PEG为1。当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。通常，那些成长型股票的PEG都会高于1，甚至在2以上，投资者愿意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长，这样的股票就容易有超出想象的市盈率估值。当PEG小于1时，要么是市场低估了这只股票的价值，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。　通常价值型股票的PEG都会低于1，以反映低业绩增长的预期。　投资者需要注意的是，像其他财务指标一样，PEG也不能单独使用，必须要和其他指标结合起来，这里最关键的还是对公司业绩的预期。

　　用PEG指标选股的好处就是将市盈率和公司业绩成长性对比起来看，其中的关键是要对公司的业绩作出准确的预期。投资者普遍习惯于使用市盈率来评估股票的价值，但是，当遇到一些极端情况时，市盈率的可操作性就有局限，比如市场上有许多远高于股市平均市盈率水平，甚至高达上百倍市盈率的股票，此时就无法用市盈率来评估这类股票的价值。但如果将市盈率和公司业绩成长性相对比，那些超高市盈率的股票看上去就有合理性了，投资者就不会觉得风险太大了，这就是PEG估值法。

　　由于PEG需要对未来至少3年的业绩增长情况作出判断，而不能只用未来12个月的盈利预测，因此大大提高了准确判断的难度。事实上，只有当投资者有把握对未来3年以上的业绩表现作出比较准确的预测时，PEG的使用效果才会体现出来，否则反而会起误导作用。
此外，投资者不能仅看公司自身的PEG来确认它是高估还是低估，如果某公司股票的PEG为1.2,而其他成长性类似的同行业公司股票的PEG都在1.5以上，则该公司的PEG虽然已经高于1，但价值仍可能被低估。所以PEG本质上还是一个相对估值方法，必须要对比才有意义。

　　需要避免的一个误区是：使用历史PEG估值时，并非PEG值越小就越是好公司，因为计算PEG时所用的增长率，是过去三年平均指标这样相对静态的数据，实际上，决定上市公司潜力的并不是过去的增长率，而是其未来的增长率。从这个意义上说，一些目前小PEG的公司并不代表其今后这一数值也一定就小。在这些PEG数值很小的公司中，有一些是属于业绩并不稳定的周期性公司，但真正有潜力的公司其实并不在于一时业绩的暴增，而是每年一定比例的稳定增长。

　　用PEG可以解释许多市场现象，比如一家基本面很好的公司估值水平却很低，而另一家当前业绩表现平平的公司股票却享有很高的估值，而且其估值还在继续上涨，其中的缘由就是这两家公司的成长性不同。前者虽然属于绩优公司，但可能已经失去了成长性，用PEG来衡量可能已经并不便宜，投资者不再愿意给予它更高的市盈率。后者虽然当前盈利水平不高，但高成长性可以预期，当前价格不见得很贵，只要公司能不断实现预期的业绩增长，其高估值水平就能保持，甚至还能提升。这就是股市的重要特征，股价的表现最终都要靠公司的成长性预期来决定。对高成长的公司就可以出更高的价钱，低成长性的公司就只能匹配低价，PEG很好地反映了这一投资理念。

价值型选股方法试图去寻找价值被低估的股票。然而，在等待市场认识股票价值的过程中是需要耐心的。将股票价值与价格及盈利要素等筛选方法结合起来，有助于我们判断股票走势中的合理价格。但有点需牢记的是，这些筛选方法的目的是用可能有效的价值与要素分析相结合的方法去阐述具体公司，这些选股方法仅仅是选择股票过程中的最初步骤。

[ 本帖最后由 plutox 于 2007-12-4 10:05 编辑 ]