近日，法国巴黎银行资产管理有限公司新兴市场部的投资总监Martial Godet来沪参加由申万巴黎基金管理有限公司组织的“展望2008市场”小型媒体见面会。在会上，Godet先生从三方面完整回顾了2007年各市场的行情，同时积极展望了2008年全球经济和新兴市场的未来发展。

　　第一，成熟市场经济放缓。

　　对于过去的一年，Godet先生这样概括道：中国市场保持着强劲快速的上涨趋势，而美国等成熟市场由于次级债风波和不动产市场的衰退，经济步入调整阶段。由于次贷危机的冲击，美国融资市场萎缩、投资与消费连环受挫。美联储不得不通过降低利率来维持金融秩序，降息行为使美国出口有所回升，对于欧洲大陆和新兴市场的出口也造成一定程度的负面影响。预计加息过程会一直持续至第三季度末第四季度初，期间经济增长率会在1%-2%之间徘徊，直至整个加息周期终结，经济增长有望回升至3%左右。

　　欧元区受美国的拖累最大，欧洲市场除了德国之外，经济都呈现疲软状态，预计全年经济增长会维持在较低的水平。而作为世界第二大经济实体的日本，在美国经济低迷时期，并没有雪中送炭为世界经济做出任何贡献，也出现了不同程度的经济萎缩。

　　第二，新兴市场占据主导。

　　Godet先生还指出，相对成熟市场，巴西、俄罗斯、中国、印度组成的金砖四国等新兴市场给世界经济带来了一片欣欣向荣的景象。在5-10前，国际投资人或许还会担心新兴市场存在着不确定的系统性风险，一旦政策调控失误就会导致金融危机爆发，而令人欣喜的是，通过不断的完善金融秩序，新兴市场经济体保持稳健增长，成为支撑全球经济增长的重要力量。

　　展望未来经济，Godet先生基于以下几点有理由相信2008年新兴市场经济仍然会保持着比较强劲的增长态势：首先，出口保持强势；其次，外汇储备充裕；最后，企业盈利水平持续增长。综合来看，他预计“金砖四国”将会保持约8%-9%左右的增长率，大大超过发达经济体约为1%-2%的增速水平。

　　估值是不是太高？泡沫化是否已经形成？是否还可以介入这些新兴市场？几乎所有的国际投资人都怀揣这样的疑问。尽管估值并不低，但由于经济增长的强劲支撑力，Godet先生表示在较长的一段时间内高估值还能继续维持。从风险和收益角度来看，由于估值的不断上升，利差已经大大减小，在投资中需要不断权衡风险和收益水平，合理的动态估值应在16倍左右。

　　世界正在改变，而且已经改变。新兴市场经济增长率已经远远超过成熟市场，不知道这种超越会维持多久，但从过去的一段时间看，这种趋势已经保持了很久，而且丝毫没有下降的趋势。

　　第三，中国市场动态展望

　　Godet先生对于中国市场2008年的预期相对保守，虽然不会再现07年的大幅度攀升，预计回报率在15-20%左右，依然处于各市场的前列。

　　他还建议，从分散风险的角度，作为中国的投资者，肯定有必要把部分资产放在国际市场中。结合经济和市场规律来看，每个市场都有其运行的轨迹和周期，对于投资人来说，市场所处的周期对于投资组合的有效性和业绩将产生很大的帮助。由于美国市场目前处于下降周期，所以可以考虑金砖四国中能产生和中国相同回报率的国家进行投资，也可以考虑其他欧洲国家，如德国（其年2007年回报率在15%左右）。

　　对于中国资本市场已经呈现高估值状态，Godet先生说高估值还会持续一段时间。相比2，3年前，中国市场的确危险了很多，现已步入泡沫初期，成为世界上股票最贵的市场，但自身动能依然充沛。他强调，市场走向不仅仅要关注估值，也要关注资金供应量。中国由于“外贸顺差”的持续增长，资金供应不断上升，为资本市场提供了有效的支撑。

　　最后，Godet先生表示法国巴黎银行资产管理公司除了投资金砖四国等新兴国家，他们还在土耳其、阿联酋、印尼、伊斯兰、拉美等其他新兴国家设立了投资中心。每介入一个新兴市场的时候，会事先进行调查，选择一家资本雄厚、投资经验丰富的合作方，共同出资设立合资公司。在中国，他们选择了申银万国作为合作伙伴，成立申万巴黎资产管理有限公司，采用成熟的投资及风险管理技术，努力实现客户资产的保值增值。他还表示，投资并不是进军所有的资本市场，而是根据大量的研究和预测模型选择市场，在不同的时间和周期，争取最好的收益。

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