精彩观点：

宏观经济的发展是股市上涨的基础

股票价格是由价值决定的，最终也是向价值回归的

股指期货的影响是中性的，对市场对市场不会产生本质的影响

要善于从别人没有看到的角度，去发掘公司有价值、值得投资的亮点

证劵之星：首先，请您回顾一下07年的行情？

鞠柏辉：“5.30”以前，中小市值的股指涨的比较多，5.30之后更多的是大市值蓝筹股的行情。在10月份的时候，热点又进行了切换。行情的发展还是和经济的基本面息息相关的。虽然有时候，板块的轮动也受一些其他事件的影响，但宏观经济的发展才是股市上涨的基础。
证劵之星：那您觉得什么是支持股市上涨的最大因素呢？

鞠柏辉：首先是中国经济的高速发展，这就促成了上市公司业绩的提升，上市公司的业绩都有比较大的增长。上市公司良好的业绩，是支持牛市的重要因素。我们在2008年A股市场投资策略报告中指出，流动性过剩和上市公司业绩快速增长是牛市的坚实基础。流动性过剩支持中国股市的高估值；上市公司业绩快速增长，提供股指上扬空间。

证劵之星：能否展望一下08年的行情？

鞠柏辉：首先，我觉得对大势的判断是比较困难的。我个人认为，06年股市是大幅上涨，07年也是大幅上涨，那么08年股市继续大幅上涨的可能性是有的，但是，经过2年的上涨，上市公司无论市值还是估值，都处于一个高位。市场可能出现分化，或者股指震荡的可能性是很大的。但是这样的情况，并不妨碍大家的投资。即便是在熊市或者震荡市，依然会有很多牛股存在，依然会有很多没有被人挖掘出来的投资机会存在。这次从海外市场就可以得到证明。

证劵之星：那您觉得应该怎么去发掘投资机会呢？

鞠柏辉：市场经过2年上涨，估值都在高位。这样的情况下，股票还想继续上涨，那么动力在哪里呢？动力还是在公司业绩超预期的增长。这样的机会肯定是有的，如果公司业绩能够有稳定地增长，尽管面前估值较高，但还是可以进行投资的。主要还是发掘成长性较好的股票。

证劵之星：那您用什么样的标准去判断公司是否具备高成长性呢？

鞠柏辉：这个无外乎就是两个方面。自上而下和自下而上。前者考虑因为宏观经济的机构性变化，而带来的行业发展的机会，可以使得相关行业未来有个高增长的预期。后者更多地考虑板块，关注行业龙头企业，侧重对企业基本面和成长性的考察。优质企业，又有成长性，估值合理，就是应当进入我们的考虑中。

证劵之星：您说的是一个行业周期性的复苏吗？

鞠柏辉：这个是一个方面。还有包括一些政策性的、产业转移等方方面面的。这是自上而下，从宏观上去发掘。本身行业就很好，其中一些上市公司有一些超出行业的增长，这样的超预期增长就比较好了。

    还有一个方面，就是自下而上。有些公司虽然不属于一个高成长的行业，但公司在行业里面优势比较大，然后通过并购等手段，不断提高自己的市场份额。当然了，这个是需要对行业，对具体公司进行分析的。

证劵之星：那具体到一个公司，有什么更微观的标准，去判断它的成长性吗？

鞠柏辉：对不同的行业，标准也不太一样。对处于竞争性行业的公司，要看公司的管理，看公司的战略。还有一些公司需要看产品结构、产品产能的变化，能否支持业绩的高成长。

证劵之星：那奥运会，算是您刚才提到的对行业有影响的、自上而下的政策吗？

鞠柏辉：这个是一类。奥运会能够给很多行业、很多公司带来实实在在的业绩的增长，同时也能对公司品牌的提升有很大的促进的作用。

证劵之星：那奥运会对市场的影响呢？

鞠柏辉：这个可能可以从国外的情况去类比一下。像日本、韩国举办奥运会，都给他们的经济带来一个飞速的增长。虽然我国经济实体较大，但对经济发展还是有促进作用的。对市场来说，炒作的成分肯定会有，也会有实实在在受益的公司。股票价格是由价值决定的，最终也是向价值回归的，这个最后还是要看基本面的。心理上的影响只是短期的。

证劵之星：那股指期货呢？这个对市场有什么影响？

鞠柏辉：这个观点比较多，觉得是利空或者是利好的都有。还有人列举了国外股指期货推出前后大盘的走势。但是我觉得，股指期货的影响是中性的。对市场没有本质的影响，股价还是由基本面决定的。股指期货会影响上市公司的价值吗？这个明显是不会影响的。当然了，有一些参股期货的上市公司倒是有一些影响，别的确实没有什么影响。因为股指期货是可以做多，也可以做空的。做空或者做多，都是可以赚钱或者赔钱的，从这点来说，它是中性的。

证劵之星：那股指期货的快速套利功能，是否会影响基金的业绩呢？

鞠柏辉：股指期货本身只是一个工具。具体是要看你对这个工具怎么运用。可能有些人比较熟悉，能运用地比较好，可以抓住一些短期的获利机会。在政策允许的范围内，我想我们用好这个工具的。

证劵之星：能简要介绍一下华富竞争力基金的投资风格吗？

鞠柏辉：价值投资，没有价值的不去投资。我对价值的理解是这样的，一方面，找那些能够为股东创造价值的公司，而不是那种仅仅是题材炒作的公司，这个具体公司的发掘，是离不开研究团队的支持。另一方面，价值投资是要去找有价值的东西投资，当然了，价值也是相对于价格而言了。主要是，要善于从别人没有看到的角度，去发掘公司有价值、有值得投资的亮点，这个时候的股价是处于对价值低估的状态下，就可以去投资。当市场认可了，价格回归到价值的时候，也是可以获利的。

证劵之星：如何看待基金同质化现象？

鞠柏辉：这有可能造成股价偏离价值，而促使股价向价值回归，而无法实现获利。另一方面，还有一些机构可能是一种跟随策略。

证劵之星：如果您看好的股票，您发现有其他基金也有仓位，会对您的判断有影响吗？

鞠柏辉：不会的。无论谁买入或者卖出，都不会影响公司的价值。主要还是要对当时的股价对一个判断，是不是被低估了，以及对公司的未来的成长性的判断。股价短期波动的因素太多了，较难把握的。

证劵之星：最近全聚德、金风科技都被爆炒，通过这个，您是否认为目前的市场的投资者还是不够理性呢？

鞠柏辉：再成熟的市场，这样的现象也还是会有的。有的投资者就是追求这样的短线的获利机会，但这确实是蕴含比较大的风险。

证劵之星：能简单比较一下基金和QFII吗？

鞠柏辉：QFII的研究方法是比较成熟，这个是他们的优势。但国内市场的情况，了解的可能没有基金那么深入。他们的优势，我们是可以去学习的。

证劵之星：如何看待QDII?

鞠柏辉：QDII是一个长期发展的趋势，这个是毋庸置疑的。因为国内的投资渠道有限，未来到海外投资的发展趋势还是肯定的。

证劵之星：关于08年的行情，有什么想对证星网友说的吗？

鞠柏辉：投资者一定要控制风险，任何时候都要控制风险，对于普通投资者来说，不要让股票投资影响到了正常生活。

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    鞠柏辉简介：华富竞争力基金基金经理。浙江大学工商管理硕士。10年产业工作经验， 6年证券从业经历。历任天相投资顾问公司高级分析师、华夏基金管理有限公司高级研究员。 2006年7月加入华富基金管理有限公司，历任研究部主管、华富竞争力基金基金经理助理。