- 上海证券报 -

　　

　　春节前后，管理层先后两批放行南方盛元、建信优势动力两只创新封闭式股票基金和浦银安盛价值成长和中银策略两只开方式股票基金基金，一方面市场偏紧的资金格局有望得以缓和，另一方面也有利于恢复投资人对市场的信心。那么在目前阶段新的股票基金重新获批入市时机是否恰当？市场重新走稳的内部条件和外部环境现在是否已经具备？新基金入市的策略和投资原则将与以往有何区别？机构投资者对牛市的信心是否已经动摇？带着这些投资者普遍关心的问题，本报记者与建信优势动力股票型基金拟任基金经理陈鹏先生展开了对话。

　　记者：目前A股是否还存在很大的泡沫？大盘能否在大跌之后重新找到继续上涨的动力？

　　陈鹏：早在去年三季度还未下跌时，就有很多投资者认为中国股市存在泡沫，上市公司的股价已被高估。之所以有这样的结论，是因为他们参照了欧美比较成熟的资本市场的情况，无论是静态市盈率还是动态市盈率，都显得过高，似乎股价被高估了。但经过近期市场的快速调整，目前市场整体估值水平下降，由最高的38倍动态市盈率下降到目前的25倍以下。

　　从另一方面来看，我们也认为对这个问题的判断不能仅仅依靠横向比较，而且要充分考虑到横向之间的差异性。无疑，中国与欧美最大的差异在于我国仍然是一个新兴的市场。从宏观经济来看，我国经济最近几年都处于10%以上的发展速度；从微观企业来看，上市公司的业绩近几年来处于持续、稳定的增长，企业的素质不断得到提高。总体而言，建信基金对未来A股市场的判断还是乐观的，过去支撑指数上涨的宏观经济良性运行及资金流动性充裕等关键因素仍然存在，上市公司平均盈利增长仍然可以保持在30％左右的速度，企业结构性变化仍然会带来增长速度超预期的可能。

　　记者：目前A股与国际市场的关联度日益加大，部分投资者也经常通过估值的国际比较来作为投资参考，您怎么评价目前影响A股市场的外部环境？

　　陈鹏：外部环境会在两个方面影响中国市场。一个是经济层面的。外部需求特别是美国市场的需求下降、经济减速一定程度会导致中国出口增速回落，进而对与之相关的部门产生负面影响；第二个是资本市场层面，由于不同的投资者的估值标准不同，A股的估值水平本来与海外市场存在较大的差异，美国股市估值下降进而影响香港股市，从而进一步加大A股与H股的溢价水平，目前周边市场的调整的确对于A股投资者的投资情绪产生了负面的影响。

　　但是我们也要看到，一方面中国经济有非常强的内需推动因素，另一方面A股市场还是一个相对封闭的市场，外部环境更多的是影响投资者的情绪。目前A股的跌幅已经大于H股，而美国经济减速对资本市场的影响程度A 股也要小于H股。同时A股市场的调整主要因素不是因为美国经济问题，而是出于前期投资者对中国经济增长速度的过高期待进行了修正，中国经济不应该也不可能维持持续过热的增长。我们认为对于机构投资者来说，现在的市场机会要比过热的阶段更多。

　　记者：您认为目前影响A股市场重新走稳的主要因素有哪些？

　　陈鹏：长期来看中国经济仍然是健康和乐观的，当然也会受到短期因素的影响，比如出口需求暂时的下降、南方雪灾等，但这些因素不影响中国经济的竞争力和长期趋势。

　　目前沪深300成份股平均市盈率已经回调到了25倍以下，我们认为股市25倍市盈率水平对于中国经济10％左右的年增长来说是合理的，在这一情况下投资者是能够获得较好的投资收益的。但短期来看，资金供求和投资者情绪仍然是一个影响市场短期表现的主要因素，我们只能说在市场整体估值水平合理的情况下，必然存在某些低估的领域，这些领域将成为比较好的投资标的。

　　记者：作为新年的首只新发基金之一，建信优势动力基金是如何看待中国股市未来的成长动力的？

　　陈鹏：成长是新兴市场永恒的第一主题。纵观我国A股市场十余年的发展历程，许多传奇的财富神话随着企业的成长故事不断涌现。改革开放后，市场机制的不断深化和同国际经济大循环越来越紧密的联系所释放的巨大的经济潜力为这种成长提供了坚实的基础。观察发达国家经济增长轨迹，我们认为这些因素仍将在一个相当长的时期内为中国企业的成长提供保证。

　　此外，中国经济体制改变的力量是无穷的，好的经济关系将释放巨大的生产力。协调了大小股东利益的股权分置改革的经济意义在仍未被充分展示的情况下，在资本市场上所释放的能量已经让人震撼了，它的长期作用仍然值得期待。而协调股东和管理层利益机制的管理层激励办法也已经开始破题。我认为，这对资本市场的深化和上市公司成长的意义决不会小于股权分置改革所带来的影响。

　　作为基金经理，我们看到了2008年市场会面临更多负面因素的考验，但在国内经济增长的结构性矛盾日益突出的今天，经济结构调整将带来某些行业或者公司预期外的超额收益，这些都是支持中国牛市更稳健发展的动力。

　　记者：建信优势动力基金属于创新封闭式基金，其创新最主要体现在哪些方面？在目前阶段发行和运作封闭式基金有何有利条件？

　　陈鹏：一方面，我们设计多种条款以解决传统封闭式基金高折价率的问题；另一个特点是与传统封闭式基金80％的股票仓位上限不同，我们这只基金的最高股票仓位可以达到100％，是一直真正意义的股票基金；另外，为了增强持有人信心，我们设置了对基金管理人的激励条款，把管理费的一部分让渡出来作为业绩报酬激励基金管理人，使其有更高的责任心管理好本基金。

　　在发行时机方面。我们认为对于长期投资者而言现在存在着很大的投资机会，市场短期负面情绪会给我们提供一个更好的建仓时机。作为一个封闭式基金的管理人，我们会有一个更长期的打算，总体上看我们认为当前阶段对于封闭式基金的发行和运作是比较理想的。

　　记者：大盘在进行了连续的深幅调整之后，目前投资者观望态度较为普遍，作为暂停5个月时间后获准发行的首批股票型基金的基金经理，您认为目前是否已经具备了大规模入市的时机？基金成立之后您将采取什么样的建仓策略？

　　陈鹏：从长期的角度来看，目前市场的整体估值已经相对较为合理，很多局部领域已经较强的吸引力，但是我们也要看到短期仍存在很高的不确定性，因此我们建仓的总体原则将采取谨慎乐观的策略。

　　记者：在建信优势动力股票型基金未来的操作过程中，您将坚持什么样的投资策略？

　　陈鹏： 2008年，国内经济增长的结构性矛盾日益突出，经济结构调整将带来某些行业或者公司预期外的超额收益，同时也会暴露出一些行业可能将面临过去不可想象的风险，需要果断抓取收益，提早远离风险。同时，自下而上的个股挖掘能力将更加有效。随着外部经济环境及整体估值阶段性压力的双重影响， 2008年仅仅依靠被动的配置型投资获取超额收益的难度越来越大，而在前面的框架下个股的选择将成为具体投资工作的重点，需要说明的是，如果说过去个股挖掘是看重企业成长性的话，未来将对成长的确定性更加看重。

　　在这样的背景下，我们认识到制度变革所带来的机遇，但必须切实体现在上市公司的成长上，才能真正转化为对投资者的回报。大股东的扶持、管理效率的提高、优质资产的注入、并购重组、产业整合、资产置换等，都要体现为上市公司核心竞争力的增强，才能形成上市公司成长的动力。对于这种成长动力的寻找、对成长持续性的分析和判断成将成为本基金管理团队的主要工作。

　　未来，建信优势动力股票型基金将持续关注市场机制的变革，奉行“成长与价值相结合”的选股原则，选择具有内生性成长或外延式扩张动力、而且价值被低估的优势公司进行投资，为投资人创造持续稳定增长的投资回报。

　　记者：您去年已经成功运作了建信优化配置基金，在牛市中您加仓果断，自下而上投资和精选个股都非常成功，今年市场情况发生了明显的变化，您如何确保能够继续取得投资上的成功？

　　陈鹏：今年市场的不确定性更大，我们会更加审慎的进行上市公司基本面的分析，由于本次发行的建信优势动力基金规模相对较小，我们可以更集中持有具有较好投资价值的个股。今年我们会提供提高持股集中度来预防可能出现的市场风险，通过更深入的基本面分析取得更好的投资收益。


　　陈鹏简历

　　陈鹏，硕士学位，证券从业八年。1999年5月毕业于中国人民银行研究生部。1998年4月进入国泰君安证券研究所，任研究员。2000年1月进入鹏华基金管理公司，先后任研究员、基金经理助理。2004年4月进入华林证券公司，任资产管理部副总经理。2004年7月进入宝盈基金管理公司，任基金经理助理、基金经理。2006年8月进入建信基金管理公司投资管理部，自2007年3月起任建信优化配置混合型证券投资基金基金经理，2007年11月任建信基金管理公司投资管理部执行总监。

最震惊的消息--如果是真的,平安一批高管要被判死刑
       1023次现身龙虎榜，倾仓抛出50亿 深圳4－5摄氏度。多条线索中断。疑团无法解开。A28090、T20666两个神秘席位像飘洒在空中的雪，似乎抓在手里了，但一打开，就化成了水。A28090、T20666到底是谁？不惜在中国石油40元和30元两个价位砸出近亿元的筹码。而且与此同时，还每天数亿地抛出 中国神华和中国石化。 一位接受理财周报记者采访的人士说：“股市6100点跳水，可能因此而起。” 理财周报记者开始接近那个神秘的席位。神秘席位刻意打压股市事情的起因，源于“网易股吧”中的一个帖子(原贴:A股空军的第一打手，神秘的a28090)。有位名叫“慕容智善”的网友声称，他最近发现一个神秘的A28090席位，极有可能是做空A股的“元凶”。他在帖子中称：“很多人把中国石油看做是A股下跌的罪魁祸首。其实，中国石油只不过是一个工具。如果看上交所的数据，相信大家会比较清楚。在几个主要指标股上，有一个账号在做空中国股市，A28090！就是这个席位把中国股市牢牢地压制在死亡线上，所耗费的成本实在不是我等可以想象，大家可以看看中国石油、 中国神华、建设银行等最大盘股的近期成交记录，这家A28090刻意不惜代价地每天十几亿甚至几十亿地抛。其背后的目的是什么，很令人费解。”“慕容智善”认为，A28090席位的交易风格与众不同，当11月5日中国石油以比H股价格高一倍的48元高价登陆A股市场时，该席位并未逢高套现，仅在第二天股价跌至40元一线时抛出14.79亿元，之后便一度销身匿迹。当上证综指11月28日开始进入反弹后，A28090席位却又再度发力，分十天集中抛售中国石油，并且是股价越低，抛出数量越多。从11月28日到12月12日，A28090席位共卖出近32亿元的中国石油，最高成交价32.96元，成交均价31.37元。在大规模抛售中国石油的同时，A28090席位还以每日数亿元的规模抛售中国神华、中国建行等大盘蓝筹股，其间该席位的卖出金额始终高居榜首，卖出数量常常是排名第二席位的7-8倍。“A28090太神秘了，没人知道它是什么机构。因为在信息披露中，该席位被上交所标注为‘其他席位’。但有一点可以肯定，它很强，手法凶悍。”“慕容智善”在帖子结尾说道。 席位代码被交易所加密在采访过程中，记者通过一位总部在北京的券商研究员，接触到指南针行情软件，该软件可以接收上交所授权发布的交易所席位数据。不过奇怪的是，在指南针的这套软件中找不到代码为A28090的席位交易记录。“‘慕容智善’用的应该是软件，目前上交所仅将该所席位交易数据的发布权，授予给和指南针两家公司。同时，为了保护机构投资者交易的隐蔽性，上交所在将数据传给这两家公司之前，已经把部分席位代码分别加密，所以我们在两个软件上看到的同一个席位，代码是不同的。”该研究员告诉记者。顺着网友“慕容智善”在帖子中的提示，记者最终还是在指南针软件中找到了该席位，这次它的代码变身为T20666。记录显示，T20666是一个交易相当活跃的席位，仅今年6月1日至12月14日期间，就有1023次出现在上交所个股交易金额龙虎榜前十名位置。5个月中，其出现在个股龙虎榜前十名时的累计买入额为131.247亿元，卖出额为272.01亿元。6月1日至10月12日期间，累计买入额为78.30亿元，累计卖出额为116.94亿元。从10月15日开始，该席位交易频率和交易额明显加快和变大，45个交易日里有436次登榜，累计卖出额为155.07亿元，而累计买入额却仅有52.94亿元，买卖差超过100亿元。 申购中国石油动用900亿资金？直到记者截稿时，网上对T20666席位的怪异交易行为质疑声仍未停止，由于保密等原因，人们无法知道该席位所归属的机构。来自业内人士的消息称，能够被上交所归为“其他”类的席位大多来头不凡，如银行、保险、社保基金等都是该类席位的主要使用者。“根据有关规定，网下申购的公开发行股票，至少要等到该股上市3个月以后才能出售，这意味着T20666席位抛出的32亿元中国石油，将全部来自网上申购，所动用的资金是个天文数字。”据临汾久信投资总经理张红记测算，如果T20666席位卖出的31.57亿元中国石油，平均价格在31元，其持股数至少在1亿股以上。以中石油发行价16.7元，网上中签率1.94292037％计算，中得1亿股至少需要859亿元申购资金。这一资金规模已经超过号称国字头机构云集的打新股基地——中信建投北京三里河营业部，此前外界曾猜测聚集在该营业部的打新资金总量也不过500亿元。“859亿只是T20666席位掌握资金的一部分，如果考虑到该席位在其他个股上的进出，其资金量至少应该在900亿元以上。”张红记猜测。北京一位私募人士向理财周报记者表示，该资金可能来自资本市场巨鳄 中国人寿(行情股吧)，以及江浙一带的私募资金，但该人士并未透露他作出以上猜测的理由。 频繁做空权重股统计显示，股市大跌期间，T20666席位在抛售权重股上可谓不遗余力。以中国石油为例，除11月6日一天抛出14.7亿元外，该席位在11月28日至12月10日期间几乎每天都有上亿元规模的出售行为，此期间合计售出31.57亿元，从而使该席位在中国石油上的总抛售额达到46.36亿元。中国神华是T20666的另一大抛售对象。同样，这家席位也并未在中国神华上市后的上涨途中或10月15日创出94.88元历史新高附近套现，而是将筹码留到11月14日的底部区域——67元一线用于“砸盘”：11月14日，中国神华经过1个月的下跌后终于初露反弹曙光，当天在65.7元开盘后一路上涨，最终以9.94%报收。恰恰就在这一天，T20666开始了它的“砸盘”，当天卖出3.1亿元。此后11个交易日内，该席位合计卖出29亿元，成功将中国神华反弹势头压制，最终令其跌破支撑位，创出60.50元新低。11月14日到12月13日，T20666卖出中国神华共达32亿多元。 高买低卖不计工本 工商银行(行情股吧)是T20666席位看上的又一只砸盘对象。10月16日，该席位在 工商银行(行情股吧)创出8.45元当天最高价时成功套现5743.76万元，10月22日反手在7.45元一线抄底买进8988.01万元，做了一个完美的短差。随后，T20666又在工商银行冲顶过程中逐步减仓，10月24日以7.9元的价格卖出2417.6万元，10月30日以8.06至8.77元的价格卖出4264.93万元。 如果事情到此为止，T20666席位的表现无疑是一个成功的操盘手，因为它对买卖点的把握是如此精准。但随后其在11月26日和12月12日的两次操作却将这种形象毁得荡然无存，11月26日该席位在7.77元至8.05元区间杀价卖出2.26亿元，成交均价较工商银行前期高点低了13%以上。12月12日，该席位操盘手错过12月5日形成的8.42元反弹小高点，在股价下跌途中再度沽出，以8元左右的价格卖出8059.20万元。据测算，由于上述操作刻意高买低卖，T20666在工商银行上至少损失了5000万元的利润。 在 中国石化(行情股吧)的操作上，T20666更可以用怪异来形容。10月23日，T20666在23元一线买入1.365亿元，在随后的10月24日中国石化大涨9.38%时并未及时套现，而是在10月25日该股下跌6.69%的过程中卖出4055万元。12月12日、13日，T20666突然发威，以23元和22.45元的均价集中抛售1.135亿元、9076万元，上述价格已经错过了中国石化11月5日创出历史新高的29.31元高价，整整少赚了4000万元。 (Ｔ20666,A28090为中国平安席位） 中国平安的阴谋中国平安增发背后的巨大阴谋,大家一定要看清楚本质!!!中国平安最近准备实现1600亿元以上的巨额再融资，方案一公布就立即在市场中引起巨大的震动。市场纷纷以脚投标票，股价连续两个交易日以跌停报收，目前股价依然没有站稳，仍在继续震荡走低，今天收盘在71元，离其最高价149元已经腰斩一半以上了。中国平安的如此大幅下跌，也拖累了大盘破位下行。　　　　
       从公开信息，我们看到中国平安并不缺钱。据wind统计，仅2007年7月至9月，中国平安就动用2458亿元参与新股配售；去年12月，斥资199亿购入富通公司的股权。而更早些时候的2月份，中国平安就从A股市场募集到382亿元的资金。而2008年1月30日中国平安发布预告称2007年业绩同比增长100％以上，显然中国平安不单单不缺钱，而且现金流及赢利一直在持续，可是我们看看其圈了这么多钱，却仅仅在2007年8月份实现了每10股派2元的分红，也就是每一股才分两毛钱，而当时其股价还在一百元以上，也就是说你拿一百元买它股票，仅仅分到红利为2毛钱，换句话说就是你存进五百元，才分一块钱。这比银行的利息显然差得远了，就以活期算，目前也有0.7％，而中国平安仅仅只有0.2％？分红不积极，圈钱就相当积极。如今它居然在上市不到一年的时间又抛出了1600亿元的巨额再融资的方案，吓得市场满地眼镜。　　由于中国平安的圈钱，使我开始关注这一家公司，也让我跌破眼镜，同时也证实了我的孤陋寡闻。我一直以为中国平安是一家中国控股的中国公司，可原来它居然竟然是外资控股的公司！！！据相关信息知道，汇丰银行通过A股及H股共持有中国平安48.8％的股权，而我们国家控股仅为7.4％，就算加上其它国内公司的持股，也仅仅30％左右，这让我吓出一身冷汗来，原来老外们已经不知不觉间就将中国一家相当优质的大公司如此悄悄的收购了，而且还没有多少人知道。　　
      了解清楚了这些事情之后，我知道中国平安巨额再融资不仅仅是“圈钱”这么简单了。中国平安公告说再融资是为了拓展国际业务，目标是为了收购英国一家保险公司。而我从网上查询的情况，目前无法证实，居然说这家英国的保险公司是汇丰银行旗下的一家公司，而汇丰银行目前市场所了解到的在美国次按危机中亏损额就在1500亿左右，那么如此这么看，中国平安美其名曰为了拓展国际业务的事情原来居然仅仅是从中国股民手里掠夺巨额的资金，去填补万里之外的次按亏损，汇丰银行这一招真是厉害，可谓一石二鸟。一鸟是为了转嫁次按损失，将自己的亏损由中国买进中国平安的股民来承担，对于汇丰银行而言，只是左边换进右手，虽然这家英国的保险公司看起来是卖了来还债，可是它依然在其控制之中，因为中国平安就是其完全控制的。第二鸟则是进一步稀释了国资的持股比例，一旦汇丰银行喘过气来，回头又可以通过市场偷偷买进，实现进一步的控股，到时中国平安就完全的沦落为外资企业了，而这一切居然全是在不知不觉间进行的。国有资产的如何流失已经不是本博客探讨的问题了，点到为止吧。　　
      那么美国次按危机居然可以通过类似中国平安这样的方式悄悄的输入中国，那么中国还要掩耳盗铃的说跟我们无关那么就有点好笑了。目前次按危机到底有多大，底有多深谁也不清楚，以目前公开出来的花旗银行，就已经亏了320亿美元，目前会不会宣布破产仍是未知数，而这个问题还没解决，又暴出法国兴业银行由于内控不好而让一个交易员欺诈操作而面临破产的情况。那么既然美国次按危机原来离我们如此之近，中国股市未来如何发展，其实已经跟国外，包括香港在内的众多市场包容在一起了。在这样的背景下，一旦国外的问题没有解决，期望我们的大盘独立上涨上去是相当不现实的。　　
       综合这些分析，未来的大盘的发展，除了要考虑美国次按危机进一步的发展情况，也跟我们国内的暴风雪的天灾紧密联系在一起，只有这些情况好转，我们的证券市场才会有一线转机。目前平安按增发后来算他的现在的股价只值20元每股!请广大股民注意后期巨大的风险!