★欧庆铃简历  

　　基金经理，北京师范大学统计概率专业博士，1999年5月-2002年10月，广州证券有限责任公司，证券研究及管理，任研究中心副总经理；2002年10月-2007年4月，金鹰基金管理有限公司，投资管理、研究，任投资决策委员、研究部副总监、基金经理。  

　　上周大盘呈现反弹遇阻、冲高回落的态势。在巨额解禁和再融资预期压力之下，市场悲观情绪再次蔓延，导致上周五市场又出现恐慌性跳水的行情，市场信心进一步受挫。难道牛市真的就此结束了吗？今年我们应该如何投资？记者采访到了万家180指数基金基金经理兼万家公用事业行业股票型基金的基金经理欧庆铃博士，请他来分析今年市场的大势情况，并分享他的投资策略。  

　　★大势判断  

　　温和向上 震荡仍在  

　　对于08年整体市场的大势判断，欧庆铃认为，今年市场将维持频繁震荡的格局，且震荡幅度较大，但从长期总体趋势来看还是温和向上的。前段时间美国次级债引起的全球股市震荡，国内市场也存在宏观调控强化的预期，以及来自资金供给和资金需求的平衡上的担忧，包括近期一些企业的资金扩容等情况，这些因素都导致了近期A股市场的震荡调整，但这只是短期的表现，从长期来看2008年的A股市场还是相对比较乐观的。原因有以下几点：第一，从最根本的基本面因素企业的盈利增长来看，今年保守估计会在25-30%的水平。虽然目前的估值水平在全球来看还偏高，但是通过企业盈利能力和业绩增长可以消化掉部分过高的估值；第二，从估值水平上看，短期影响估值水平的因素很多，长期影响估值水平的主要还是流动性的问题，全球市场因为次级债出现了流动性紧缩的状况，国内在宏观调控不断强化的条件下，近期也出现了阶段性的流动性短缺，但从长期看还是较充裕的。
  
　　欧庆铃分析，中国经济持续快速地增长对国外资金的吸引力非常强，今年整体上看不会处于流动性紧缺的状态，但跟去年相比会有所降低。另外，今年的估值水平还能保持在一个较高的状态。因此，今年全年仍会维持相对乐观的牛市格局。欧庆铃认为，现阶段市场的频繁宽幅震荡对于机构投资者来说更有可能带来平时少见的买入机会；相反，频繁震荡会对个人投资者心理上造成较大的不利影响。  

　　日前巴菲特宣布救市计划，这是否意味着美国股市拐点的来临呢？欧庆铃认为，巴菲特是一个非常谨慎的价值投资者，他出手从一个角度来看，意味着某些投资品种的价格已经到了相对便宜的水平，但能否形成拐点不能单看这一点来决定，还要考虑到经济本身的基本面和资本市场的其他影响因素，比如次级债如果今后继续恶化，也不排除市场仍会出现更宽幅的震荡情况发生。  

　　★行业看点  

　　金融行业利好将显仍可升值  

　　目前管理着两只基金的欧庆铃表示，今年可以抓好大的市场趋势，首先是通胀，演变到现在已经不是结构性的通胀了，如果没有政策性调整的话，几乎已成为全面性通胀，那么在通胀中受益的行业会成为今年的亮点，比如消费类。其次，从宏观来看，十一五期间**重点投资的行业也是值得挖掘投资机会的，比如医疗改革、电网改造等等。再次，人民币升值也是一个大趋势，那么航空、金融、旅游等行业将会受益。目前金融虽然受到一些市场因素的影响，但从价值来看确实还不算贵，一系列利好因素在今年会逐渐凸显出来，仍有升值空间。

★投资策略  

　　坚持价值投资 做好安全边际  

　　在震荡时期个人投资策略上，欧庆铃坚持价值投资，他表示，在投资品种的选择上，会严格遵循价值投资的原则，把企业的内在价值作为投资决策最根本的依据。挑选时看重以下几个方面：1.企业盈利模式的好坏；2.企业所属行业景气度的高低，对处于景气上升的行业会加强关注度；3.企业竞争优势的强弱，不见得非要是行业的龙头，但一定要有较强的、独特的竞争优势；4.企业成长空间的大小和近三年来的成长性也是关注的重点。  

　　在风险控制上，他表示，会对所投资的品种给出足够的安全边际，价格和价值的差至少在30%以上，最好能达到50%以上。在资金组合管理中流动性问题上，欧庆铃认为最好是在配置上把握好相对均衡，不要太偏激。对于现在短期的震荡，他表示，不会作出太多调整，如果是遇到中级调整时，才会对仓位进行部分调整。  

　　★投资风格  

　　稳健果断投资 不追逐市场热点  

　　谈到个人的投资风格，欧庆铃坦言，他是属于稳健且果断的投资风格。稳健表现在对投资品种的选择上，会对投资品种的内在价值作出深入仔细的判断，以此作为投资决策的根本依据。果断则表现在对买入时机的选择上，比如当长期跟踪的投资品种因为某些市场行为或是不影响投资价值的事件发生，价格出现下跌，他会毫不迟疑地买入，还比如某些股票经过仔细研究，抢在市场前发现其长期投资价值时，也会果断介入。  

　　对于市场上此起彼伏的行业热点，欧庆铃表示，他习惯于深入研究和独立判断，从不喜欢追逐市场热点，如果大家都一窝蜂地扎在这些热点中，他绝不会介入，他认为，在人多扎堆的地方是不可能获得超额收益的，最多也只是一般性的收益，因为在大家的热捧之下，短期价值肯定被高估了。


京华时报 - 杨薇薇

温和向上 震荡仍在  !!