一季度A股暴风骤雨似的狂跌让所有的基金都傻了眼，但这并没有击溃他们的信心。多家基金公司近日推出的二季度投资策略报告显示，尽管对宏观经济、次贷危机影响以及通货膨胀等因素的不确定性保持高度警惕，但对于二季度的市场，许多基金公司都认为整体估值已经跌进了合理区间，他们对一次中期反弹充满希望。

谨慎，再谨慎

　　与去年的激情相比，一季度的暴跌让基金公司冷静了很多。南方基金在肯定中国经济仍处于景气区间的同时，也指出需要提防通货膨胀和出口下降的风险。南方基金指出，最大的风险无疑依然来自通胀。如果通胀有失控态势，央行将不得不采取更加激进、严厉的调控手段，将会影响经济的正常运行，上市公司的业绩表现自然也会受到影响，同时投资人的投资成本会提高，市场资金面也会有紧缩趋势。“总之，恶性通胀是资本市场的敌人。”南方基金宣称。

　　东吴基金也对宏观经济面保持谨慎态度。在报告中东吴基金认为，目前实行的物价管制虽然暂时能起到一定作用，但也只是权宜之计，且难以改变市场对通胀的预期，同时美元大幅贬值正向全球输出通胀，另外4月公开市场到期量较大，市场资金仍会非常充裕，预计2季度CPI仍将保持在高位。东吴基金预计，二季度出口增速将逐步放缓，而进口则将逐渐提速，贸易顺差趋势性收窄，工业企业利润增速有所下滑并向上**业靠拢，预计短期内难以大幅反弹，国内经济增速将小幅放缓。

　　基金公司对宏观经济面的担忧正是一季度市场暴跌的主要原因之一。分析人士指出，宏观经济是决定股市中长期趋势的根本因素，而目前市场存在过多的不确定因素，其中最主要的就是政策取向尚未完全明朗，这使得基金公司也无法准确判断未来经济走向。因此，虽然二季度基金公司都亮出了自己的观点，但恐怕在各家基金公司的心中，仍然对未来经济的走向充满迷惘。

厉兵秣马待反弹

　　尽管对宏观经济面表示担忧，但是由于一季度市场跌幅巨大，很多基金公司从估值的角度分析认为，二季度市场有望迎来一波反弹。

　　招商基金是乐观者。招商基金认为，尽管未来股市的长期趋势还要观察通胀等宏观经济数据的具体变化，但二季度市场在快速探底后将逐渐转暖，中期反弹行情有望产生。持有同样观点的还有华富基金。该基金公司表示，此轮调整是对2005年开始的牛市的中级调整，从调整的空间看已经到位，预计二季度上证综指运行区间为3300-4200点。

　　相对更谨慎的南方基金也做好了迎接反弹的准备。南方基金认为，主流公司估值已进入可投资的合理范围，同时大小非减持年内高峰暂告段落，**临近将活跃国内政经气氛，使得阶段性反弹机会显见。南方基金建议，在保持较低仓位，控制流动性风险的前提下做好抗跌和阶段性反弹的两手准备，前期调整充分，估值已为未来风险提供相当安全边际的行业及板块将迎来反弹。

　　分析人士认为，从目前情况来看，期望二季度反弹的不仅仅是基金公司，还有许多其他投资者。这一方面是人心所向，一季度的大幅下跌的确制造了反弹的空间，另一方面，中国举办**会也提供了这样的契机。不过既然是反弹，投资者就不能抱有太高的期望，在今年震荡市已成定局的情况下，投资者一定要注意控制风险。

预计二季度上证综指运行区间为3300-4200点。