中信经典配置

报告期末基金份额总额：1,201,005,350.44份

基金经理工作报告
1、报告期基金的业绩表现
截止2008年3月31日，本基金份额净值1.8947元，累计净值为2.8947元。本季度基金净值收益率为-19.86%。同期基金业绩比较基准收益率为-16.84%，低于业绩比较基准3.02%，其中中信标普300股票指数收益率为-27.94%，中信全债指数上涨2.06%。

2、报告期内宏观经济与证券市场的简要回顾
众多投资者带着**盛事拉动经济、拉动指数的期盼进入2008年，然而一季度证券市场出现历史罕见的呈现单边大幅下跌的走势，A股指数跌幅达到34%。

美国次债危害到底有多大，美国经济是否将陷于衰退，欧洲经济是否也会被拖入泥潭，我们没有量度的把握，但从各大金融机构公布的数据上看触目惊心，而且担心这只是冰山一角。美国需求的下降，加上人民币单季度4%的升值幅度，我国出口接受考验，纺织服装行业已经遭受严重的打击。年初雪灾不但拉高了物价，还加重了投资者对经济增长的疑虑。1-2月份工业增加值同比增速15.4%，增速显著下滑。二月份CPI创出1997年以来8.7%的新高，是否出现滞涨是大家担心的问题。

如果说股市的前期下跌是出于对经济增长减速和上市公司盈利增长低于预期的担忧，那么后期的迅速下跌应该是过度恐慌心理在起作用了。同时从板块特征看，今年一季度和上年出现同样的小市值股票大幅度跑赢大市值，但是去年是由于中小市值股票估值吸引力上升导致，但今年则是由于市场增量资金不足造成的。

3、报告期内基金投资回顾
股票投资回顾：
今年一季度表现抢眼的是农业、小化工板块，表现最差的是石油石化、金融、交运，行业收益率分化严重。而由于对经济未来增长预期不明确和通货膨胀加剧的前提下，国家对价格的管制是否放开、如何调整均充满不确定性，无法按照正常通胀条件下的投资脉络进行投资，所以在行业配置上，在增长预期明显的投资品和稳定增长的医药、经常消费品行业加大投资比例，而在股票选择上适当降低了集中度。

债券及短期金融工具投资回顾：
今年一季度货币政策上更多依靠调整存款准备金率和发行央行票据等数量手段，辅以信贷的窗口指导，利率调整难度加大。
由于担忧经济下行，债券市场的避险功能得到关注，而股票市场的深幅调整加上新股发行的暂停促使储蓄回流，在资金面的推动下一季度债券市场走出强劲的单边行情。
考虑到经济下滑风险加剧，中信经典配置基金自07年12月开始逐步延长债券组合久期，增持流动性较强的央行票据和政策性金融债，保持组合的流动性和收益性，并减持转债持仓。增加组合的避险特征。

报告期末股票占基金总资产的比例：64.48%

中信稳定双利债券

报告期末基金份额总额：3,600,565,101.42份
基金经理工作报告

1、报告期基金的业绩表现
截止2008年3月31日，本基金份额净值1.0355元，累计净值为1.2285元。本季度基金净值收益率为-1.72%，同期基金业绩比较基准收益率为1.85%，低于业绩比较基准3.57%。

2、报告期内宏观经济与证券市场的简要回顾
（1）报告期内宏观经济简要回顾
2008年1季度，受美国经济增速放缓以及国内大面积雪灾等异常因素影响，国内经济增长速度放缓，其中1-2月份工业增加值同比增速15.4%，增速显著下滑。与此同时通胀大幅度上升，2月份CPI同比增速8.7%，创1997年以来新高。此外，由于美元持续走弱，人民币相对美元的升值速度明显加快，货币政策上虽然继续紧缩，但更多依靠调整存款准备金率和发行央行票据等数量手段，辅以信贷的窗口指导，利率调整难度加大。

（2）报告期内债券市场走势分析
由于担忧经济下行，债券市场的避险功能得到关注，而股票市场的深幅调整加上新股发行的暂停促使储蓄回流，在资金面的推动下一季度债券市场走出强劲的单边行情。债券市场出现了久违的普涨行情。但由于央行票据发行增量，维持了债券市场收益率的短端利率，导致债券收益率曲线持续平坦化。

3、报告期内基金投资回顾
考虑到债券市场的收益率呈现较强吸引力，中信稳定双利基金自07年12月开始持续增加债券持仓和组合久期。以更多分享债券市场上涨带来的收益，但在品种选择上更多选择具有稀缺性的国债以及流动性较强的央行票据，对于信用产品则相对谨慎。

本报告期内由于股票市场大幅度走弱，中信稳定双利基金所持有的股票和可转债等资产下跌造成基金出现首季度累计净值为负。针对这种情况，本基金降低了股票和可转债的持仓，并更加谨慎存在锁定期的风险资产的申购，以降低由于股票市场波动带来的基金净值波动风险，增加组合的稳定性。

报告期末股票占基金总资产的比例：3.07%

中信红利股票型基金

报告期末基金份额总额：3,006,539,875.96份
（一）报告期基金的业绩表现
截止2008年3月31日，本基金份额净值为2.0770元，累计份额净值为3.4770元。本季度基金净值增长率为-21.03%。同期基金业绩比较基准收益率为-16.64%，本基金低于业绩比较基准4.39个百分点。其中，新华富时红利150股票指数收益率为-21.22%(同期沪深300股票指数收益率为-28.99%)，新华富时国债指数收益率为1.96%。

报告期低于比较基准的主要原因有：
相对于比较基准高配了金融、石化，低配了电信及农业相关行业。

（二）报告期内宏观经济与证券市场的简要回顾
一季度宏观经济及政策的重要表现是：1、2月CPI继续创出新高，工业增加值及企业利润增长速度出现下降，利润向上游转移明显。国际上则是美国次贷危机对经济影响超出预期，弱势美元给全球通胀火上浇油。
在经济减速和通胀担忧下，一季度A股市场出现了调整，上证综指和沪深300指数2008年一季度收益率分别为-34%、-28.99%。

（三）报告期内基金投资回顾
截止一季度末，本基金绝对权重最大的行业是煤炭、金属、基建。与去年第四度末相比，减少了石化、交通运输、房地产、公用事业等行业的配置，增持了煤炭、金属、基建等行业。
在一季度的初期，由于对通胀对股市影响认识不够全面，本基金仅增持了上游煤炭及铁矿石行业，忽略了农业相关行业的投资机会；同时，还增持了银行，但银行恰好受“再融资门”等多重因素影响深幅下跌。因此，本基金在一季度上半段表现不佳。一季度下半段，本基金及时降低仓位，并在行业上做了相应调整，表现逐渐转好。

（四）宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2008年二季度，我们认为宏观经济将继续较快运行，但速度有所减慢。政策上，央行的加息空间较为有限，必需相配合以汇率政策、财政政策、产业政策来达到经济平稳较快增长，同时保证经济增长的质量。但外围经济的不确定性仍将对我国的出口造成一定影响。

虽然证券市场经历了较大幅度的调整，整体的估值趋于合理，但是支撑过去两年股市涨幅的两大因素：盈利超预期增长和估值倍数扩张，在未来依旧不太乐观。同时，市场还面临着再融资和大小非的套现压力。居民投资境外市场渠道渐开也显示了国内高估值的不合理。
我们将密切关注经济基本面的变化，捕捉投资机会，为您的信任奉献回报。

报告期末股票占基金总资产的比例：64.34%

中信现金优势货币基金

报告期末基金份额总额：454,979,743.54份

投资运作回顾

一季度市场收益率曲线有所下降，其中短期融资券与同期限金融债的利差更是急剧缩小。而以往的跨市场套利机会不复存在，现金投资收益率大幅度下降。

基金在一季度主要投资策略以买入持有为主，享受收益率曲线下降带来的投资收益。而基金年前主要建仓的短期融资券品种在短期内更为持有人带来了丰厚的收益。

谢谢分享!!!!!!!!

　　近期该股跟随大盘触及33元附近的前期底部支撑后，出现止跌回稳，此前曾3度触及这一价位后出现回升，周五的成交显著放大，显示有资金吸纳。不过，由于部分基金出现减持行为，公司也未发布业绩预增公告，与目前市场对煤炭类公司业绩良好的预期有些不符。
　　张刚
　　

　　来源：西南证券

　　在近期大盘的巨幅震荡行情中，煤炭板块在普涨的时候领涨，但普跌的时候抗跌。

　　基金第一季度的投资组合显示，持股占流通A股比例第二高的煤炭股便是平煤天安，合计所持股数占流通A股比例为28.70%，在2007年第四季度持股比例为19.83%，在第一季度上升了7.76%。第一季度基金共计持股12530.88万股和2007年第四季度的8661.36万股相比增持了3869.52万股，共被18只基金持有，而2007年第四季度仅有11只基金持有。