2008年5月6日 中国证券报

“金牛百强”评选强调公司未来发展的大趋势，可以体现企业的综合竞争力。从今年的榜单可以看到：很多优质企业延续了去年的良好发展势头；有些企业通过再融资、并购重组等取得了重大进步；一些企业由于价格管制等原因导致业绩不理想。总体上看，我国上市公司盈利稳定的高增长能够支撑高于国际市场的市盈率。

　　自从我国股市进入上涨的基本趋势后，对其批评的声音就不绝于耳，主要集中在对高市盈率的质疑，我个人认为其基本前提是对我国经济持续增长的质疑、对上市公司盈利稳定增长的质疑。在这种情况下，我们要通过各种活动，让监管机构、让市场人士更深入、更具体地认识我国上市公司的基本状况和投资潜力，“金牛百强”评选活动，应该是很好的起到了这种作用。

　　高成长支撑：高市盈率并不一定高风险

　　在股票市场估值与国际接轨的讨论中，不少人把接轨理解为我国股票市场的市盈率与国际市场的市盈率相等。其实，这是一种严重简单化的错误。从市盈率这一指标的本来含义来说，市盈率等于股票价格除以每股净利润，就是以公司净利润回收股票投资的年数。在通常的P/E的公式中，暗含的假设是公司股票的每股盈利在各个年度是不变的。但事实上，公司盈利是不可能不变的，而公司盈利增长的不同，市盈率的含义就会有天壤之别。从市盈率作为投资收回年数的本来意义上说，年均利润增长15%的公司50倍的市盈率只相当于各年利润不增长的公司不到15倍的市盈率。当然，假设公司在15年之内保持每年15％的增长是有很高风险的，考虑到这一点，投资者可以支付的市盈率可能比50倍要低，如果低1／3，那也是33倍，而不可能是15倍。

　　那么，2007年市场的静态市盈率为28倍，如果2008年业绩增长能够达到20%，那么2008年的市盈率就能到24倍；如果保持35%的增长，2008年市盈率就能摊到20倍多一些。一些人认为我们市场的市盈率远远高于美国、欧洲市场，是不健康的表现，是他们没看到中国经济的持续增长性。如果中国经济每年维持8％－10％，公司盈利保持15％－20％的增长，那么我们30倍－40倍的市盈率与美国经济每年3.5%的增长，盈利8％的增长，18倍的市盈率是基本相当的。

　　我国上市公司2008年的利润增长会有所下滑，但仍然具有不错的增速。以2007年底已上市的公司为样本，按照可比口径来计算，2007年上市公司净利润较2006年同比增长了49.44%；如果剔除掉受**限价影响很大的中国石油的影响，可比公司净利润同比增长为63.55%。披露季报或在上市公告书中披露一季度财报的1573家上市公司，今年第一季度共实现净利润2684亿元，剔除掉缺少去年同期数据的样本，其余1565家可比公司一季度净利润较去年同期增长了17.38%。如果剔除掉电力、石油、石化行业公司，其余1495家可比公司一季度净利润同比增速上升至49.61%。

　　“百强”评选：挖掘好企业的综合竞争力

　　对于什么样的公司更具投资价值，具有不同的评价标准。“金牛百强”评选，从规模、市值、成长性和股东回报四个方面选择评价指标，今年同时要求入选公司2004年至2007年持续盈利，这就对入围公司的挑选更为严格；另一方面也剔除了期间亏损的公司，让成长性指标的计算更为严谨。“金牛百强 ”的评选理念为主营收入、总市值、成长性和股东回报赋以40%、40%、10%、10%的权重，然后根据单项得分和权重求得每家公司的综合得分，前一百名成为“金牛百强”。这样的评选标准强调了公司未来发展的大趋势，是企业获得长久发展的基础，也是一个企业获得投资者肯定的重要前提，通过这样的标准可以着力体现企业的综合竞争力。

　　从1999年开始，“金牛百强”的评选活动已经走过了10个年头，这一评选从一个侧面见证了中国上市公司的成长历程，记录了中国资本市场的发展轨迹。伴随着制度的不断完善，上市公司的治理有了实质性的进展，公司业绩实现了令人惊喜的增长。从二级市场的表现来看，百强公司远远超出市场的平均水平。

　　从今年的榜单上可以看到：第一、很多优质企业延续了去年的良好发展势头；第二、有些企业通过再融资，并购重组等途径取得了重大进步；第三、有一些行业的企业由于价格管制等方面的原因导致业绩不理想。

　　苏宁电器与万科是符合第一方面特点的代表，今年依旧位列三甲之列，而且排名各自向前一名；而去年的状元——鞍钢与位列第四的武钢今年则掉到了10名开外。钢铁行业是个周期性的行业，在2006年经历过一次盈利大幅回升之后，2007年二季度开始利润增速明显放缓。而金融业则显示了强劲的增长势头，招商银行一跃成为今年的“探花”，中信证券排名紧随其后。随着工商银行、建设银行、中国人寿等大型金融公司上市，A股市场上金融行业的比重越来越大，市值占比已经超过25%，净利润占比占行业利润的50%以上。

　　第二方面特点对应的典型公司是中国船舶。中国船舶通过中船集团大型民用船舶制造业务、修船业务和船用大功率柴油机制造业务三块核心民品业务的整体上市，2007年每股收益比2006年增长1倍多，成为2007年每股收益最高的上市公司。2007年大“牛”的市场环境有利于那些有能力，而且有意愿做大做强上市公司的大股东择机将优质资产注入上市公司。

　　另外，电力企业上榜的数量明显减少，中石化的排名有所下降，市值排名第一的中石油虽榜上有名但已在五十开外。我们知道，在通货膨胀压力很大的时候，放开油价是很难的。但对于中石油来讲，如果放开价格管制，有接近市场整体水平的利润增长，也就是说有800元-900亿元的利润的增加，这样不仅会支持中石油的股票价格，对于整个资本市场的带动作用也是非常大的。

总体上看，我国上市公司盈利稳定的高增长能够支撑高于国际市场的市盈率。

高成长支撑高市盈率

谢谢分享~~~~~~~~~~~

算了吧.什么市盈率,在中国都没什么用.政策照顾的好.1000倍市盈的垃圾也能上天....政策不看好.-1000倍的市盈也没人敢买!!!!!!!!!

这就是为什么大家跌时不敢买.涨时疯抢的原因了.......不是大家疯了..

而是中国的股市决策者让大家伙疯了.........

而疯子的钱.是最好赚的........

所以.........赔钱的都是疯子...........

而我.现在疯了~

温和上涨 预示行情健康发展