上投摩根基金国内市场周报  

    摘    要

    中国经济增长并没有出现根本性的转折，在市场剧烈震荡的情况下，真正能在“投资长跑”中胜出的是那些耐得住寂寞、坚持价值理念的投资者。

    市场延续宽幅振荡，淡定心态有助长线收益  
　
    一周市场回顾

    上周A股市场未能延续前一周的大幅上涨，两市一周剧烈震荡，上证指数收于3613.49点，比前一周下跌2.16%。成交量方面呈逐渐下降趋势，一周两市共成交9709亿元。

    中国证监会日前发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，给市场的信心提振非常明显，但市场中还是出现了一些上市公司原限售股股东违规减持的杂音。从2007年大小非减持的意愿和冲动来看，上市公司第一大股东总体来说惜售情绪比较明显，而第二到第五大股东则会有更多的抛售冲动。根据聚源数据的统计，第一大股东的持股比例减少幅度为1.99%，而第二到第五大股东持股比例的减少幅度分别达到了7.88%、8.91%、6.91%和7.57%。单就制度层面而言，对违规减持行为的处罚还只是停留在“限制交易”的层面，而这样的处罚对于违规减持后便不再持股或者持股比例很小的原限售股股东来说，威慑力仍显不。但是情势正在逐步好转，上交所、深交所不断公布的相关政策实施细则让我们看到了相关部门落实《指导意见》的切实行动。

1392家上市公司股东持股变化情况

类别
2007年底
2006年底
变动幅度（%）

1392家公司总的股东户数（户）
83782302
52826186
58.6

1392家公司总的户均持股数（股）
17168264
24989324
-31.3

第一大股东平均持股比例（%）
35.28
35.99
-1.99

第二大股东平均持股比例（%）
8.43
9.15
-7.88

第三大股东平均持股比例（%）
3.39
3.72
-8.91

第四大股东平均持股比例（%）
1.99
2.13
-6.91

第五大股东平均持股比例（%）
1.37
1.48
-7.57

第六大股东平均持股比例（%）
1.05
1.09
-4.23

第七大股东平均持股比例（%）
0.85
0.85
0

第八大股东平均持股比例（%）
0.73
0.7
4.15

第九大股东平均持股比例（%）
0.63
0.6
4.67

第十大股东平均持股比例（%）
0.55
0.52
6.05



  数据来源：聚源数据，上海证券报

    下周市场展望

    上周大盘在各种消息的影响下跌宕起伏，周五公布的4月份PPI数据同比涨幅达到了8.1%，连续四个月创三年来的新高。这一数据虽然比市场预期的8.4%低，但是对于将要公布的4月份CPI数据，市场普遍比较悲观，股指在上周五也应声而落。我们认为目前市场对于CPI、PPI等数据的反应过于敏感，中国经济增长情况并没有出现根本性的转折，企业盈利数据的下降已经或者至少部分反映在当前的股价当中。展望后市，对于增长确定、基本面不会出现较大变化的上市公司，还是应该坚持持有，而对于价值被明显低估的公司反而应该积极参与。

    在目前指数剧烈震荡的情况下，也许存在从短期波动中获得超额回报的机会，但能够长期把握住这些机会的投资者是非常少的，真正能在“投资长跑”中胜出的反而是那些耐得住寂寞、坚持价值理念的投资者。

淡定心态有助长线收益