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5月开市两天，基金净卖出排名居前的5个板块是煤炭及炼焦、贵重金属、重型机电、银行、农林种子，卖出额分别为7.5亿、4.9亿、4.8亿、3.4亿、1.8亿。

　　而4月28日至5月6日这几天，这些板块的净卖出额也居于前列。煤炭及炼焦板块中，大同煤业、国阳新能、中煤能源净卖出额居前三，中国神华、平煤天安、潞安环能则保持了少量的净买入。

　　汇丰矿业分析师萨拉•马克最近将中国神华的股票评级从“增持”下调至“减持”，并预测中国神华的股价在接下来的一年中可能会下挫30%。

　　马克认为，在通货膨胀的背景下，煤炭行业的最大风险之一就是**很可能会采取措施直接或间接稳定煤炭价格，这将对煤炭企业的盈利产生影响，它们已经在面对不断上涨的生产成本，价格的管控无疑会雪上加霜。

　　在农业板块中，曾经风光一时的“大牛股”敦煌种业、北大荒、中粮屯河都出现了不同程度的净卖出。

　　而银行板块则出现净卖出，这主要归咎于基金在交通银行、华夏银行、民生银行、兴业银行等的出货，而工商银行、建设银行、浦发银行、中国银行、招商银行风格稳健，保持着净买入的佳绩。

有一些板块，它与基金之间的关系来得不那么深刻，有的也只是擦肩而过。基金在其中买入、卖出的量都显得微小。

　　玻璃陶瓷建材、普通有色、化学原料、汽车等板块值得注意，基金在4月28日至5月6日净卖出这些板块，但是在5月开市以来的两天则是净买入，有趣的是净买入和净卖出的量微乎其微，是几百万甚至是几十万。

　　以汽车板块为例，东风汽车、福田汽车、ST昌河、申华控股等多只个股上基金不出货也不捡货。4月28日至5月6日，这些板块的净买入都为0。虽然基金净买入0.37亿上海汽车，净卖出1亿金龙汽车，但量也是很小。

　　这些板块都不是近期的热点，以致门前冷落鞍马稀。即使是板块中的龙头，也不怎么被基金搭理。

持有比择时收益更丰

　　一位基金经理曾对记者说：投资是一件很无聊的事，你只要选择投资对象，然后耐心等待。但只有少数人，才能战胜自己的情绪，克服恐惧与贪婪，作出理性判断。

　　基金兴华，在过去10年中，回报率高达8.6倍。

　　出生不到10年的开放式基金，近4年来(2004.4.7至2008.3.31)，平均收益达220%。这包括2004年到2005年的熊市，以及自去年10月份开始的持续半年的暴跌。

　　这样的数字告诉我们，市场起起落落，但即使把极度悲观的熊市计算在内，基金产品从长远角度，仍能带给人们不菲收益。

　　这印证了广聚富基金经理江涌的一席话：良好的基金持有心态，会比“精明”选择更换基金或选择时机让人收益更丰厚。

　《基金观察》通过对近几年基金收益以及暴跌情况下偏股型基金(包括晨星股票型基金及积极配置基金)抗跌情况的统计，找出15只绩优抗跌基金。这些基金虽然也会随着指数的下跌，净值出现损失，但是，从长远看，他们稳健的作风，以及兼顾风险的投资方法，最终使他们可以脱摆窘境，不仅跑赢时间，而且跑赢同行。

　　通过类似的方法，也选出5只值得长期关注的封闭式基金。

　　一句话，如果投资人手中持有的是这些基金，完全可以不管它们，去旅行吧。

　　需要强调的是，并不是说除了这20只可以坚定持有的基金外，其他基金就需要赎回。而是说，它们是优中选优，几乎没有犹豫要赎回的必要。

　　同时，我们不仅找到基金中的英雄，还找到一些“狗熊”。

　　有些产品，它们长期、严重落后于同行。例如，富国天源平衡，近4年收益率仅101%，不到平均水平一半。此外，该基金在牛市中(2005.6.7 ~2007.10.17）收益不到250%，居21只可比积极配置型基金倒数第二。

　　还有一些基金，虽然一时称雄，但过于依赖个人能力。这些产品业绩具有不可持续性，我们同样建议投资人三思而行，甚至坚决摒弃。

　　“去旅行吧。”不仅是一个玩笑，而是一个可执行的建议。离贪婪远一点，离恐惧远一点，离市场远一点，用最小的成本来获得最大收益。

基金名称　　 两年年化收益　　 排名

　　华夏大盘精选 139.98%　　　　 1

　　华宝兴业多策略 90.73%　　　　 11

　　博时主题行业　　96.42%　　　　 7

　　宝康灵活配置　　71.71%　　　　 71

　　上投摩根阿尔法 98.07%　　　　 5

　　广发聚富　　　　76.52%　　　　 48

　　兴业趋势投资 110.63%　　　　 2

　　富国天益价值　　88.17%　　　　 15

　　华夏成长　　　　82.03%　　　　 26

　　国泰金龙行业精选 77.68%　　　　 46

　　嘉实稳健　　　　77.88%　　　　 44

　　汇添富优势精选 87.57%　　　　 16

　　南方稳健成长　　75.90%　　　　 50

　　兴业全球视野　　 --　　　　　　 --

　　中银持续增长　　 --　　　　　　 --

　　注：兴业全球视野、中银持续增长成立未满两年

　　截至时间：2008年4月11日

15只偏股基金各显神通

　　《基金观察》考察了最近 一年、两年以及四年 的基金业绩表现，并结合公司背景、基金经理、业界口碑等，选出业绩稳定、抗跌性好的15只基金。我们认为，坚定持有这些基金，能给投资人带来可观收益。

　　这15只偏股型基金入选，业绩优异只是原因之一，另一方面，它们拥有明显的优势和特长。 独孤求败：华夏大盘精选2005年，王亚伟“接盘”之前，这只基金混在上百只同类基金中，很难被人们一眼看中。然而，王亚伟走马上任，改变了这只基金的命运。

　　作为近两年最牛基金，靠的不是其他，正是王亚伟本人快进快出、不拘一格选股的操作风格。2006年底，华夏大盘更改基金招募说明，把股票投资范围略作修改；2007年，牛市进入高潮，基金群雄逐鹿，王亚伟轻松周旋于中小盘股之间，脱颖而出。

　　2008年，股市暴跌，半年来，华夏大盘在同类基金中照样表现出色，始终位于业绩排行榜前列。进入4月下旬，基金似有补跌迹象，但总体并不影响其骄人战绩。

　　从2007年1月19日至今，该基金一直处于封闭状态，因而被戏称为“封闭式基金”。像这样的高收益基金，不是千金难求，而是真正的踏破铁鞋无觅处。如果谁有幸购买了这样的基金，还有什么好说的呢？你中了头奖——继续持有吧！

豪门子弟：华夏成长、博时主题行业

　　自从2006年以来，华夏基金和博时基金的风头可谓一时无二。

　　两公司规模猛增，都是千亿基金公司，也是“老10家”。2007年，两公司旗下基金均表现不俗，华夏基金旗下4只基金进入股票型基金前20名，博时则2只基金进入前20名。在60家基金公司当中，称华夏基金和博时基金 “豪门”，并不为过。

　　这样的土壤下，华夏成长和博时主题行业自然背靠大树好乘凉。 博时主题行业在2007年表现出极佳的稳定性。到2008年，所持股票有补跌迹象，使基金净值迅速下滑，并一度排名于100名以前，在市场上引起较大的争议。
但在业内人士眼中，评价基金看几个月的业绩并不可取。该基金两年来表现依然稳定，而且选股风格没有过分激进。因此仍然入选。

长房长子：富国天益价值、汇添富优势精选

　　有的公司虽然整体业绩并不突出，但却有一两个“当家花旦”让人印象深刻，比如富国旗下的天益基金以及汇添富旗下优势精选。他们往往受到公司更多关注和重视。

　　富国天益并非富国旗下第一只基金，但是成立以来得尽天时地利，地位如同“长房长子”。其成立于2005年，一出生就赶上牛市，同时由著名基金经理张晖管理。张晖加盟汇添富后，由其好友陈戈接手，业绩保持出色，并于2006年大放异彩，居同类基金排名第2名。

　　富国天益最大的争议来自于2007年业绩下滑严重。基金经理持有茅台、苏宁、国寿等重仓股，2007年表现不佳，但一直坚持不换股。然而，2007年底以来的下跌中，该基金表现又相对抗跌。不难理解，这是一只重于防守的基金。

汇添富优势精选是汇添富基金公司旗下第一只基金，顺理成章由挖脚过来的明星基金经理张晖接手。因此，2005年成立后，在业内也颇引人注目，是根正苗红的长房长子。后来张晖“高就”，不仅任投资总监，而且升任副总，辞去基金经理一职。该基金在2007年底以来的跌市中净值下跌较大，但“5•30”中，却相当抗跌。从长远角度考虑，仍属于品质优良的基金。

明星当家：上投摩根阿尔法、兴业趋势投资

　　大师相继离去。不是投奔私募，就去转战专户理财，余下够得上是“明星”的基金经理已经不多。上投摩根阿尔法的孙延群和兴业趋势投资的王晓明，便是其中两位。

　　两位基金经理一个共同点，就是操作上都偏稳健，稳中有攻。因此，如果观察两基金的重仓股和资产配置，可以发现，两者都处于相对稳定的状态，很少大起大落。

　　此外，近两年所谓的基金第一梯队——即排名最前面的基金常常像流星一样，一闪而过，可持续发展的很少。上投摩根阿尔法和兴业趋势投资则是其中难得的长胜将军，从2006年至今，排名一直相对稳定在前1/4的位置，而且在任何市场况下，未有大幅波动，足见基金经理功力。

　　老马识途：南方稳健成长、广发聚富、嘉实稳健、华宝兴业宝康灵活配置、国泰金龙行业精选、华宝兴业多策略增长

老马识途，用来评价这6只基金十分贴切。

　　这6只基金的共同特点就是“老”：成立都在4年左右。更难得的是，6只基金在过去数年，都表现得相当稳定，并且长期回报骄人。

　　例如，南方稳健成长在2005年6月到2007年10月16日长达两年多的牛市里，收益率达430.44%，在4年可比业绩的43只基金中，排名18，在2004年的熊市以及2007年底以来的暴跌中，在同类可比业绩中排20，属于中游水平。如果仅从绝对收益看，这类基金似乎不够抢眼，但从稳定回报、攻防兼备的角度看，它们又是长线投资人的最佳选择。

潜力之星： 兴业全球视野、中银国际持续增长

　　如果说以上都是成立时间较长的基金，那么这两只基金可供参考的过往业绩相对并没有那么完备。但基于其现有表现、公司背景等综合实力考量，称得上是潜力之星。

　　兴业基金公司成立不到5年，牛市以来表现优异，堪称基金公司中的“新贵”。兴业全球视野在新贵家庭成长，由兴业趋势基金经理王晓明兼任管理人，一出生表现就较同类抢眼。2007年列同类基金业绩排行第12。

　　与兴业趋势一样，该基金更多的时候，并不属于第一梯队，然而，优良的稳定性，以及温和的操作风格，更适合长线持有。

　　中银国际持续增长同样是后起之秀。2007年市场波动很大，但该基金在抗跌方面表现出色。进入2008年，抗跌特性仍然明显，居晨星股票型基金24位，同时一年业绩居29位。两者相差不大，表明该基金成立一年多以来，稳定性可圈可点。

长线持有5大封基

　　封闭式基金一直是市场当中 最受争议的基金品种。 一是不受基金公司重视，可能长期作为新手的练兵场；二是没有赎回压力，基金公司历史上曾多次把封闭式基金作为利益输送工具，损害投资人利益。 然而，封闭式基金的回报仍然让人惊喜：基金兴华成立10年，总回报高达862.33%，基金泰和成立9年多，总回报近600%，最近3年年化回报高达65.82%。 因此，对于一些业绩持续优秀的封闭式基金，即使在目前市况下，持有依然是不二选择。 我们挑选出存续期剩余3年以上，业绩回报在前1/3的基金。再根据排名的稳定性，以及基金经理更换较少为条件，来决定是否长期持有。 基金泰和、基金科翔、基金裕隆、基金兴华、基金安顺均符合上述所有条件。基金科翔和基金安顺均曾获得晨星封闭式基金基金经理奖项。历史表现十分稳定，而且基金经理变动极少。最近3年没有更换基金经理。这在封闭式基金中，较为少见。 从折价率看，截至2008年4月11日，25只大盘封闭式基金折价率19.14％。这5只基金中，除基金泰和折价率稍低，其余折价率均在平均水平附近，基金裕隆折价率更达23%。 2014年、2015年，这些基金将会封转开，从而向净值回归。如果把折价率考虑在内，它们毫无疑问仍是具有长期投资潜力的品种。

　　值得坚定持有的5只封闭式基金

　　基金名称 今年收益 排名 3年年化回报 排名 成立以来收益

　　基金泰和 -19.71% 13　　65.82%　　 1　　597.62%

　　基金科翔 -16.35% 7　　64.93%　　 2　　554.50%

　　基金裕隆 -15.17% 5　　62.31%　　 3　　465.28%

　　基金兴华 -18.37% 11　　57.91%　　 5　　862.33%

　　基金安顺 -12.65% 3　　57.43%　　 7　　562.95%

　　截至时间：2008年4月11日

在美国，90%以上的资金涌 向专业机构评选出来的5星基金。在国内，由于评级机构发展并不完善，基金市场历史业绩不长等因素存在，依靠“数星星”来判断基金优劣，并不十分科学。

　　然而，可以肯定的一点是，基金业的发展与壮大，正为基民提供越来越多的选择。

　　对于风险偏好型的投资人来说，进攻型的产品，是最佳选择。对于保守型的投资人来说，抗跌型的基金，则是较为安全的品种。

　　但有一些基金，即没有进攻能力，又没有防守能力，同时业绩稳定性差。这样的基金，不得不说是基金产品中的“鸡肋”。

　　根据过往业绩、稳定性以及近年表现，我们遗憾地发现5只这样的“劣质产品”，它们分别是：德盛稳健、金鹰成份优选、富国天源平衡、东方龙、中邮核心优选。

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5月12日大盘与基金分析