德盛稳健、金鹰成份优选、富国天源平衡：

　　4年业绩不佳，稳定性差 这3只基金是近4年来业绩最差的偏股型基金，收益分别仅有：101.13% 、125.94%和141.71%。有可比业绩的43只基金近4年平均收益率在220%左右，可见，他们的平均收益比同业落后近1倍。
然而，仅仅是绩差，并不足以成为它们被抛弃的理由。糟糕的是，它们在4年当中的下跌、调整市况中，表现同样令人失望。

　　金鹰成份股优选基金和德盛稳健两只基金，由于公司实力不强大，业绩落后，比较容易理解。然而，富国天源平衡的主人富国基金，在前两年中，业绩也曾雄霸一时。但这并没有使天源平衡摆脱困境。

　　业内人士透露，基金业有一个潜规则，相当一部分基金公司，总有一两只主打的基金，其他基金则以各种方式为它做贡献，或者是被公司边缘化。联想到此，不禁要问，富国天源平衡，是不是就是这样一只被公司边缘化的基金呢？

东方龙： 牛市涨得少，熊市跌得多

　　东方龙的遭遇与富国天源平衡有相似之处。

　　作为东方基金旗下第一只基金，3年以来，一直不为市场所知晓。然而，该公司旗下另一只基金东方精选，曾是2007年度的黑马，业绩直逼华夏大盘精选。

　　一个公司旗下两只基金产品，相差如此悬殊，没有理由不让人担心。其业绩也充分证明了这一点。

　　我们发现，东方龙的表现，属于标准的牛市不涨、熊市猛跌的类型。

　　晨星的统计显示，截至2008年4月11日，该基金最近两年年化回报为55.80%，居118只可比基金第107位。同样的，业绩跟不上，并不是最致命的问题。关键是，该基金在“5•30”以及自2007年10月以来的下跌中，毫无反抗能力，排118只基金倒数第3。

　　这样的表现，如何给投资人继续持有的理由？

中邮核心优选： 彭旭长期“休假” ，公司后继无人

　　这只基金自诞生以来，一直头顶光环。然而，多数业内人士只把它当作特例来研究。因为大家都心里有数，这是一家仅凭投资总监彭旭一人之力撑起的基金公司。所谓独木难支，这个神话最终在2007年底破灭。

　　自去年底以来，彭旭以“休假”为由，不再露面，同时于今年2月初正式辞去旗下另一只基金中邮核心成长基金经理一职。

　　该基金今年以来的表现同样令人失望，在189只晨星股票型基金中，排到182位，即进入后10位置。

　　对于彭旭“下课”的原因，业内称是因为证监会对其过于激进的操作方式甚为不满。不管是何种原因，中邮核心优选的例子，再一次证明，个人英雄主义并不能长期维持基金公司的强大，也不能维持基金业绩的长期胜出。选择管理规范、团队建设完善的公司，始终是选择基金的第一要义。　　

3只基金4年表现

　　基金名称　　 4年收益 排名 熊市收益 排名

　　金鹰成份股优选 141.71% 41　　27.16% 37

　　德盛稳健　　 125.94% 42　　23.57% 32

　　富国天源平衡 101.13% 43　　23.17% 31

　　熊市阶段为2004.4.7~2005.6.6和2007.10.17~2008.3.31两个阶段。熊市的收益率为两段时间的加权平均，权重分别为0.7和0.3。

　　东方龙基金近两年表现

　　基金名称 近两年年化收益 排名 近两次暴跌收益 排名

　　东方龙　　55.80%　　　　107　　-23.45%　　 116

　　根据2006.4.12~2008.4.11的两年时间内的回报表现，再考虑在2007.5.30~2007.7.5以及2007.10.17~2008.3.30两段时间的抗跌情况。

从降低印花税政策利好出台前17个交易日，股票型基金整体减仓8.74个百分点，到5月6日，基金整体资金小幅度买入沪市A股上市公司9.2亿元。进入5月，前期疯狂做空的基金似乎已经开始"空翻多"。然而，5月5日到7日三个交易日，上证综指已经连续三个交易日在接近3800点的位置掉头向下，基金此时整体加仓是短期做趋势？还是真正"空翻多"？

　　记者调查后发现，其实最近股市的大幅振荡背后不乏基金业对后市分歧加大这一因素。乐观者认为，年内最值得把握的行情仍在演绎， 5月份市场将会非常活跃。悲观者则认为，市场估值水平向下调整的过程并没有完成，后市风险将逐渐大于机会。不过，即使其中的乐观者也多偏向"短多长空"，对反弹的高点预测相当保守。

4月：偏股开基减仓近一成

　　国信证券刚刚发布了"4月份基金月度分析"指出，由于担忧宏观经济放缓等因素看淡后市，偏股型基金在4月前半月继续主动大幅减仓。根据报告，剔除由于持股市值下跌影响因素，统计发现，开放式偏股型基金在4月1日至4月24日的17个交易日中实行了大幅减仓动作，其中开放式股票型基金减仓幅度最大，比2008年3月31日减仓9.34个百分点，开放式混合型基金稍次，但也达到了8.8个百分点之多，开放式指数型基金由于基金合同限制基本保持了原有仓位，只微降了0.65个百分点，所有开放式偏股型基金减仓8.74个百分点。

　　5月：部分做空基金"空翻多"

　　经济不确定性和小非减持压力等不利因素明显地压抑了政策利好出台之初基金的做多热情。一基金公司对基金的仓位测算显示，4月23日至4月30日统计的191只偏股基金中，122只在统计期间内增仓，占比64%。大部分基金在利好出台后进行了增仓。然而，上交所Topview却显示，截至4月30日，最近5个交易日，只有证券保险、钢铁冶炼、石油石化等八个细分行业出现基金净买入，而剩余48个细分行业均为基金净卖出。加总的数据显示，截至4月30日，最近5个交易日基金卖出739.47亿元A股，而净卖出达112.77亿元。

　　根据上交所Topview数据，5月6日，基金整体资金小幅度买入，当日成交173.8亿元，资金净流入9.2亿元。具体来看，参与交易的基金公司有57家，其中资金净流入的基金公司增至38家，净流入资金达39.1亿元。有19家基金公司仍处于资金净流出状态，流出资金达30.1亿元。

　　而5月8日，交易所公开信息显示，机构席位大量买入煤炭股，业内人士分析，公募基金在本轮反弹中已开始首次集中吸筹，首次集中进军的板块直指煤炭股。同时，进入5月，基金圈内开始流传这样的说法，博时、华夏等大型基金公司已经"空翻多"。

　看多声音增多

　　本轮反弹行情中，基金看多的声音确实有所增多。一前期做空的大型基金公司投资总监表示，自己空翻多是因为看到经济并不如想象的那么差。他认为通胀率在4月不会创新高，并且可能在5月降下来。

　　长城基金人士分析认为，国内通胀开始缓解、上市公司盈利水平并未低于年初预期、管理层关键时刻出手，市场信心获极大支持、美国经济情况也比预期中的乐观，这些投资者尤其是一些机构投资者担心的问题大都已开始出现好转，至少未来一个月内看不到进一步恶化的趋势。另外，随着**的临近，5月份市场将会非常活跃，板块轮动也将十分明显。

　　友邦华泰上证红利ETF基金经理张娅则认为，市场存在较好的短期投资机会，特别是下半年美元及大宗商品可能会出现一次相反于前期的走势，将为市场带来一次相对持续的、幅度相对较大的短期投资机会。天治基金研究总监吴涛也指出，市场依然处在短期的上升通道中，板块轮动特征明显，下一阶段个股走势将继续分化。

　　然而，看多者也多偏向"短多长空"，对反弹的高点预测相当保守。张娅指出，对于中长期趋势投资者来说，最为确定的趋势性投资时机尚未到来。张娅分析道，由于根本上中国经济刚开始见顶回落，近期分析师盈利预期调降趋缓，假设对2008年盈利整体预期近期稳定在25％左右，则相应对应4100点左右的点位。

　　天治基金人士也表示，3000点应该可以看作是现阶段政策性的底部，但由于通胀等因素将长期困扰市场，市场有可能在3000点到3800点间维持振荡格局。

看空者：估值向下调整未完成

　　综合来看，基金经理中"偏空"的观点仍然居多。博时主题行业基金经理表示，对A股市场的回报持谨慎看法。据分析，截至一季度末，沪深300公司平均市净率为4.38倍。毫无疑问，市场估值水平向下调整的过程并没有完成。通胀率恢复到较低的水平是股市良好表现的前提。

　　工银瑞信人士也指出，后市股指有望向60日均线，也就是3800点以上区域发起攻击，但继续向上则要面临压力甚重的4000点关口。广州一基金公司投资经理也依然看空。他认为，目前还无法预料通胀会持续多久，上市公司一季度的业绩增长很大一部分都是存货或者存单带来的，一季度的高通胀会在今后几个季度对业绩增长造成压力。

拍案惊奇之一

　　专业的投资机构业余的散户心理

　　在近半年来的大盘下跌过程中，大盘接连跌破6000点、5000点整数关口，直至前期的3000点之下"饮马"，基金在这期间的市场预判频频失准。

　　如果简单地把这段时间划为三个阶段：指数从6124点走低到4778.73点；从4779点重新爬上阶段性高点5523点；指数从5523点最低下探到2990.79点，我们不妨看看这三个阶段一些基金的经典"语录"！

　　下沟爬坡 基金公司总有话说

　　在本轮调整的开始，基金公司在那时旗帜鲜明地吐露自己的看法，"牛市长牛趋势不改"，这是不少基金公司在当时常用的字眼。

　　某基金公司当时表示："对于那些看好市场走势，希望分享股市收益但又缺乏个股选择能力的投资者而言，选择并长期持有基金无疑是最为理想的方式。以普通投资者个人的力量，真正做到科学投资是很难的。" 华富基金也曾提出"恪守价值投资，坚持长期持有"的观点。

　　在市场重回上涨通道的第二阶段，此时不少基金多次"呼吁"："战略性投资机会正在出现"、"牛市主基调未变"、"市场正逐步进入合理估值区间"......

　　而结果证明，股指暂时性冲高后，再度跌入更大的深渊。在2008年1月下旬至今，基金仍然在不断强调"市场估值正在趋于合理"、"A股下半年有望创新高"、"为价值投资者创造进场时机"……

　　股指震荡 基金一直踩错点　行情在不明朗的时候，不少投资者往往会选择基金的观点作为投资标杆。因为基金在市场占有最大话语权，他们的动向很可能左右市场！

　　然而，事实证明不少基金当时的言论在现在看来，多少显得有些"外行"。

　　去年10月中下旬的上证指数处于5500点上方。当时的万家基金公司旗帜鲜明地表示："指数基金仍是投资首选，从长期看，未来市场仍有较大的上升空间。因此在长期看好的基础上，建议投资者买入指数型基金，既可以分享指数上涨的收益，又能降低短期风险。"

　　今年1月正是第三阶段调整的开始阶段，国投瑞银2008年的策略报告明确提出"在估值区间方面，预计2008年上证指数总体保持在4000~6500点的箱体震荡运行。"

　　然而，基金公司乐观看多，上证指数却从5500点飞流直下！

　　4000点附近，基金的唱多声音再起。比如天治基金表示，市场在4000点附近的风险不大，已经进入了价值投资区间。然而，市场却是步入更为猛烈的杀跌。

　　4月22日，上证指数出现阶段性低点2990.79点，此时看多的基金不少，但敢于提前大规模抄底的并不多。而不少基金公司更是提出 "采取防御性策略仍有必要"、"宏观面不确定仍是最大压力"。

　　此外，基金公司看好的金融、地产股，却成为了本轮调整的下跌重灾区。

　　分析人士认为，基金作为机构投资者，一言一行更为市场关注，对投资者的影响明显。在对行情的预测和判断上，基金能否再理智、再冷静些？基金要做合格的"心理医生"，更要把好行情的"脉搏"！

拍案惊奇之二

　　拿着罕见的高薪 却在闹人才荒

　　吕俊走了！李学文走了！何震也走了！随着一批基金牛人从公募基金中"抽身"，使得伴随着牛市迅速成长起来的基金业务用人更加捉襟见肘。目前的情形是，一位基金经理身兼数职在业内已属屡见不鲜。此外，还有一种现状同样值得关注--公募基金经理现在越来越低龄化。

　　"80后"接班 从业经历仅3年

　　成熟的基金经理需要具备什么样的条件？相信面对这样的提问，很少有人能详细地说出个"一二三"来。不过，可以肯定的是，要成为一名合格的基金经理，经历一轮完整的熊市和牛市是必不可少的。

　　然而，随着相当部分基金牛人"公转私"之后，基金经理的紧缺已是相当明显，我们看到了很多陌生的名字，更看到了"80后"挑起了重担。

　　去年，鹏华基金公司发布公告称，聘任张卓担任鹏华优质治理基金基金经理。资料显示，张卓在2004年6月加盟鹏华基金公司，从事行业研究工作，2007年8月起开始担任鹏华优质治理基金基金经理；大成基金公司同样发布了聘任基金经理的公告，聘任倪明为大成创新成长基金经理。倪明，出生于1980年，3年证券从业经验。2004年加入大成基金公司。

　　面对"80后"的接班，市场提出了诸多质疑--按照这两位基金经理的资历来看，离开校门不过三四年光景；都是在2004年进入基金公司，从业经验时间不超过4年，没有经历过一轮完整的牛熊市，他们对市场的了解程度究竟有多深？他们对风险的控制，对机会的把握能力能够令人满意吗？

　　业内人士认为，让一位基金经理同时管理多只风格的基金，会使得基金风格趋同，也束缚了基金经理的个性。同时，这些基金经理为了适应不同的产品，很有可能顾此失彼，是否存在"利益输送"也成疑。

　　薪酬拔高 仍难平复跳槽心

　　强调整体作战，淡化基金经理的个人作用，这似乎已经被越来越多的基金公司所采用。但我们看到的却是基金经理一肩挑数职。

　　统计数据显示，2007年年报显示，同时管理2只以上基金的基金经理多达108人，同时管理3只以上基金的基金经理也有27人，更有甚者，有6位基金经理分别管理了4只和5只基金。

　　面对基金经理人员紧张的现状，不少基金纷纷提高薪酬标准。据业内权威人士透露，去年，基金经理的年薪基本在60万~200万元之间，大中型基金公司的基金经理还要高些。有些既是投资总监，又兼任基金经理的牛人年薪可达千万。

　　但从结果来看，公募基金经理的人才流失丝毫未减缓。资料数据显示，2008年1~2月，从公募基金岗位离任的基金经理为45位，而2007年全年离任人数才154名。当然，其中包括了部分因业绩不佳而主动请辞的基金经理。

　　长盛基金 敢说敢做 就是常看错

　　有这样一只基金，它在基金业内小有名气。因为这只基金在披露每份季报时，都会提醒投资者，下阶段自己将要重点关注的10只个股。

　　这只基金就是长盛动态精选，在成立至今的四年时间内，虽然人员几经更迭，但这种传统还在持续。

　　平安已天价 长盛仍"摇旗"

　　2007年10月24日，中国平安的开盘价为143.04元，并创出上市以来的新高149.28点，报收于144.99元，全天上涨了2.32%。

　　同日，长盛动态精选披露三季报，此份三季报提醒投资者，公司将会重点关注的10只股票中，中国平安赫然上榜。

　　截至去年12月28日，平安的股价为106.1元。如果从长盛基金提示关注之日算起，中国平安股价跌幅超过26%。其实中国平安一直在长盛基金的视野之内。
　2007年3月1日，中国平安登陆A股市场。长盛动态精选在二季报提示关注的个股中，首次提到了中国平安，当时，长盛动态精选购买了100万股中国平安；虽然，基金经理表示看好中国平安三季度的表现，但截至去年9月30日，长盛动态精选并没有增仓；长盛动态精选今年一季报显示，中国平安已经被抛到了前50名重仓股之外。最近有媒体报道称，该基金已经全部从平安中撤出。

　　该买的时候没有买进，该卖的时候又按兵不动！长盛动态精选在中国平安不仅看走了眼，还出错了招。

　　季报有传统 每期10只股

　　在每年季报中，长盛动态精选的基金经理总是不吝笔墨，提醒投资者他们下一阶段将要关注的10只个股，这已成为了这只基金的"优良传统"。从2004年5月该基金成立起到目前，这种传统一直在延续。

　　经过记者粗略统计，去年以来长盛动态精选大概关注了50只股票。

　　受益于去年的单边上涨行情，长盛动态精选在去年1季度所关注的个股迎来了满堂红；但去年2季度季报关注的特变电工，在2007年3季度价格下跌超过20%；到了3季度，长盛精选风格突然发生了180度的大转弯，开始大力关注投资者熟悉的大盘蓝筹股。建设银行、中国人寿、国电电力等都位列其中。其中，所关注的中粮地产的季度跌幅达到了21%,长安汽车也下跌达到了20%。

　　长盛基金去年4季度关注的10只个股在今年1季度股价大幅跳水。中国神华跌39.03%、万科跌11.23%、西山煤电跌35.32%、大秦铁路跌32.47%、江西铜业跌38.99%、中国国航跌39.58%。同期的上证指数跌幅为34%。

　　看多反做空 钟情高价股

　　经过统计，记者还发现，长盛动态精选提示重点关注的不少个股，他们却在下一个季度反手做空。

　　比如经常荣登长盛动态精选重点关注榜的特变电工。2007年的前2个季报中，特变电工均被提名为下阶段重点关注；截至去年3月31日，长盛动态精选持有该股140万股；6月30日，仍然是140万股。到了去年9月30日，特变电工仅剩下了200股。遭到同样命运的还有东风汽车、日照港、西山煤电。

　　长盛动态精选青睐的股票市盈率均不低。中国平安，2007年每股收益为2.11元。如果以长盛动态精选关注时的140元简单计算，该股的2007年的净态市盈率将近70倍。

首要因素是仓位。低仓位是基金应对市场下跌的最重要的手段。截止2008年4月18日“今年以来”最抗跌的10大基金仓位普遍较低，据1季报数据，他们的平均仓位仅65.13%，比179只股票型基金79.04%的仓位低近15个百分点，而抗跌基金中的佼佼者华夏回报，仓位较轻，2007年季度平均股票仓位为61.88%，1季度股票仓位更是仅有49.22%。

　　而市场反弹时，仓位高的基金成为受益者。如上周涨幅居于前列的均是仓位较重的指数型基金，5只ETF平均涨幅为15.33%，其1季度平均仓位是97.21%，而涨幅第一的友邦华泰上证红利ETF的1季度股票仓位是99.64%；上周上涨最少的南方稳健成长贰号其1季度仓位仅为48.97%，为股票型基金中股票仓位最轻的基金。

　　个股因素是关键。在市场反弹初期，首先反弹的是超跌个股。今年以来市场深幅下跌，大盘蓝筹股首当其冲，而中小盘股则表现相对抗跌，大盘蓝筹的代表中证100指数截止2008年4月18日“今年以来”下跌40.33%，同期中小盘股的代表中证700指数下跌为34.36%，在上周的反弹中中证100指数和中证700指数分别上涨17.97%，12.61%，大盘蓝筹股的表现明显强于中小盘股。

　　抗跌基金之所以抗跌的另一个原因就是选择了表现抗跌的股票，如今年最抗跌的基金东吴价值成长，很大程度受益于重仓中小盘股，而这些股票在反弹中的表现则不如前期超跌股票。泸州老窖(000568)和云天化(600096)是该基金的重仓股，去年4季报时分别占基金股票投资市值的10.62％和9.30％，在1季报时仍然占据前十大重仓股的前两位，占股票投资市值比例为10.70%和10.71%。这两只股票在今年以来表现抗跌，但是在反弹中则表现弱于市场。其中，云天化自2008年3月24日起停牌，上周仍在停牌中，另一只股票泸州老窖上周仅上涨2.99%。正因为如此，东吴价值成长基金虽然在1季度的仓位高达84.25%，但上周仅上涨3.50%。

　　当然，我们也应该看到，以上统计的仅是一周超短期的数据，并不能认为抗跌基金长期来一定抗涨。抗跌基金抗涨的因素不同，在后市中机会也不一。仓位较低的基金虽然在反弹的初期因为仓位的原因表现抗涨，但是，它因为留有较多的现金，可以方便买进后市上涨潜力大的股票，机会更多。

　　今年是一个偏弱的平衡市场，我们要关注基金的赢利能力，更要关注基金的抗跌能力。投资者选择基金时，不妨从抗跌基金中选择仓位较低，选股能力强的基金，例如：华夏回报，兴业全球视野，兴业趋势等。

4月基金QDII单位净值平均上涨7.39%，创设立以来最大单月涨幅，超过了同期国内股票基金，其中工银全球于4月下旬首先“上岸”。面对逐渐企稳的海外资本市场及迎来“小阳春”的QDII基金，投资者都有一个疑问：QDII基金现在还可以投资吗？

　　观点篇

　　-最坏阶段已经过去

　　受全球市场调整影响，前期出海的几只QDII基金产品让热情的投资者遭受了短期损失。但多数基金公司都认为，单一市场的投资风险是很大的，全球化投资将是未来投资和理财的方向，这不仅会分散投资风险，还能为投资者在全球范围内寻找高价值的投资产品。

　　“市场最坏的阶段已经过去，未来QDII产品会有更好的表现。”工银全球基金经理郝康说。

　　-行情回暖仍要谨慎

　　QDII基金为国人提供了一个很好的在全球范围内分散风险、获取国际市场投资机会的工具。尤其是今年3月20日中国香港市场走暖以来，其分散单一市场风险的初衷有了一定体现。

　　但美国次贷危机后续影响还未结束，同时，A股市场今年很可能是个弱平衡市。因此，和美国与A股市场有高度关联的中国香港市场中期走势也难言乐观，这可能使整个港股特别是内地海外上市企业很难再现去年的辉煌。相应地，对一季度股票仓位仍重点配置在中国香港及中国海外上市企业的QDII基金，也需保持一份谨慎。

　　策略篇

　　-可适当谨慎配置

　　有业内人士表示，全球经济逐渐步入“高通胀、低增长”的发展阶段，这就要求投资者对投资回报率要有理性预期。在美国次贷危机得到缓解的情况下，全球经济逐渐恢复，QDII基金面临更大的投资机会，投资者应有信心长期持有。“目前投资海外的QDII产品大都具有较高的投资价值，此时介入可能是抄底的好时机。”交行理财师建议。不过她同时也提醒，在人民币加速升值的大背景下，投资QDII前要考虑好汇率变动带来的损失。

　　-先估风险与价值

　　海通证券兰州营业部基金分析师曾正虎表示，市场上销售的QDII基金，各有特点，投资者在买入前，要先了解它的投资方向和风险控制能力，再去投资。例如，最近发行的华宝兴业海外中国成长股票型基金，主要投资在中国香港、新家坡、美国等市场上市的中国上市公司，是个高收益高风险的基金，而另外一只银华全球核心优选基金，投资风格主要是投资中国香港市场的一些优质指数型基金，追求的是长期稳定的收益，相对它的风险和收益都小。

　　-选新还是选旧？

　　此时投资QDII基金，选择跌破面值的老基还是正在发行的新基？交行理财师建议投资者可更多关注老QDII基金，因为新发QDII基金的投资能力如何、其投资策略和投资范围与前期QDII有无区别等，还需耐心观察。

　　不过也有业内人士认为，新老基金各有优劣，选择基金不应以新老作为评价的标准。对于QDII投资来说，首先您要了解该产品的特性，到底是高风险的股票基金，还是中低风险的平衡型、债券型基金，以决定它在资产配置中的比重。股票型QDII产品资产配置中达到20%-30%即可。

　　-可定投分散风险

　　郝康认为，通过定投参与海外投资，不失为好的投资方法。首先，定投方式将投资起点进一步降低，为更多投资人打开了海外投资的通道；其次，定投可以分散投资时点、平抑投资成本，复利的神奇效应也将在QDII基金长期定投中得到充分显现。“就目前市场综合判断，我们认为全球市场估值已处于本轮经济周期的历史低位。”

对于封闭式基金，业内人士目前的看法是中性。认为在年度大比例分红后，封基折价率仍维持较强走势，由于今年股市的投资机会要弱于去年，因此就现金流角度来说，今年封基的合理折价率水平理应高于2007年，但也应注意到，目前市场对融资融券推出的预期较为强烈，根据相关规则，封基可作为融资的抵押物，这样增加市场对封闭式基金的投资需求，在此背景下，封基的折价率又有一定的下行动力。因此，从整体来看，目前封基折价率短期内出现方向性变化的概率并不大，对投资者而言，目前应将注意力集中到封基的业绩因素上，对一些业绩表现出色的封基，如基金汉盛、基金汉鼎、基金兴华等可重点关注。

　今年以来，随着股市转熊，以往风光无限的开放式基金渐渐褪去光环。据万德数据显示，截至4月20日，230只偏股型基金，近3个月平均跌幅达到30%。

　　另一方面，随着大盘在3000点下方的绝地反攻和限制"大小非"、降低印花税等政策性救市措施的出台，底部已经越发明朗化。

　　但高通胀的预期和上市公司盈利能力的不确定性两大导致今年股市下跌的主要不利因素并没有改变，预计今后一段时间大盘的反攻号角不会一下子吹响。

　　在这种情况下，有必要寻找更为理想的基金投资品种来应对接下来并不明朗的震荡市行情。封闭式基金与QDII为我们提供了另外一种选择。