封闭式基金投资策略

　　2008年4月股票市场反弹带动封闭式基金二级市场交易价格回升，整体表现好于主要股指及其它类型的偏股型基金。上证基金指数收4666.42点，涨7.95%，；深证基金指数收4610.10点，基金久嘉涨幅最大22.33%。基金通乾、基金汉盛涨幅超过16%，11只封闭式基金涨幅超过10%；只有四只封闭式基金下跌，基金裕隆跌幅最大7.96%。

　　封闭式基金折价率进一步上升。截止到2008年4月30日封闭式基金整体折价率为15.09%，比3月上升1.06%；其中大盘封闭式基金（剔除新上市的国投瑞银瑞福进取和大成优选）折价率为18.44%，比3月上升2.95%；中小盘封闭式基金折价率为6.65%，比3月上升0.40%。

　　分红行情过后，封闭式基金整体折价水平逐步回升，基金净值和折价率的共同作用，影响封闭式基金的二级市场交易价格。以目前的折价水平来看，折价率对基金短期价值回归的牵引不大，影响封闭式基金市场价格的主要因素仍是基金净值的涨跌。我们判断5月的股票市场是个箱体震荡的市场，封闭式基金也将有波段性的投资机会。投资者可在股票市场向好，封闭式基金折价率较高时，阶段性关注我们二季度基金策略报告中一直推荐的：基金科翔、基金科汇、基金裕隆、基金开元、基金兴华、基金金泰、基金裕阳。

A股市场经历了大幅调整后，在市场估值水平整体下降和各种利好政策出台等因素影响下，2008年4月下旬股票市场终于迎来阶段性反弹。3000点成为政策底，2008年2月以来密集发行的股票型基金逐步进入建仓期，市场仍然存在做多热情，并且整体估值水平仍在合理区间。但是对宏观经济的悲观预期和大小非减持压力在长期内依然存在：全球经济增长预期仍不乐观、国内投资和出口增速下滑，进而带动经济整体下行的压力加大、通胀水平仍将在高位运行。总体来看反弹在2008年5月仍然会延续，但市场震荡将会加大，多数时间将会在3200点到4200点之间的箱体中震荡。有确定性高成长能力的板块和通胀受益板块将有较好的市场表现如：医药、农业、造纸、农化工等；主题投资如：**、新能源、创投等会有较好的表现；周期性行业如：金融、钢铁、有色、煤炭等在市场震荡中也会有短期的阶段性机会，前期超跌板块和个股也会有所反弹。

　　2008年5月的基金投资策略方面，我们认为选股能力是当前市场情况下应该着重考虑的因素。建议长期投资者继续持有优质基金;波段操作者可以跟随市场震荡节奏，高抛低吸；指数型基金方面，行情启动初期指标股带动的行情中，关注上证50ETF；在指标股滞涨时期关注深圳100ETF及中小板ETF,波段操作。

　　2008年4月我们的投资组合全部实现正收益，但涨幅落后于主要股指。积极性组合收益超过基金平均水平。但涨幅低于上证指数、沪深300指数等主要股票指数的市场表现。

　　由于预计2008年5月的股票市场仍以箱体震荡为主，选股能力将是影响基金业绩的主要因素。我们4月的投资组合配置考虑到了市场震荡的因素，在构建组合时重点配置了选时、选股能力强和操作风格灵活的基金，符合当前的市场状况，本期对于组合中的偏股型基金不做调整。嘉实债券由于更换了基金经理，本期调出保守型组合，换为另一只由华夏基金管理的优秀债券型基金——华夏债券。组合基本情况见表。

　　积极型　　上投阿尔法40% 高收益、高风险。主要配置股票型基金，根据股票市场运行状况适当配置债券型基金。适合希望分享中国经济高增长，有一定风险受能力的投资者。
　　　　　　 广发小盘30%
　　　　　　 嘉实增长30%
　　稳健型 易方达科讯30% 中收益、中风险。主要配置混合型基金及适当比例的债券型和货币型基金。兼顾收益性与流动性，适合稳健型的投资者。
　　　　　　 华夏红利30%
　　　　　　 华夏现金40%
　　保守型　 华夏债券20%　　低风险、低收益。主要配置债券型和货币型基金，适合收益率预期不高，偏重本金安全和流动性的投资者。
　　　　　　 建信货币40%
　　　　　　 华夏现金40%

2008年5月开放式基金组合建议品种基本情况

　　证券代码 证券简称 累计净值 投资类型 基金经理 基金份额 08年一季度股票仓位
　　70002　　嘉实增长 4.34　　混合型 邵健　　 7　　　　 65.9
　　377010 上投摩根阿尔法 5.47 股票型 孙延群;周晓文 21.11 81.44
　　162703 广发小盘成长 3.55　　股票型 陈仕德 67.86　　 90.33
　　2011　　华夏红利　　3.53　　混合型 孙建冬 111.43　　 69.86
　　110029 易方达科讯 4.52　　股票型 侯清濯 131.96　　 57.1
　　1001　　华夏债券AB 1.39　　债券型 韩会永 49.77　　　　0.25
　　3003 华夏现金增利　　　　 货币型 曲波　　148.78　　　　 0 　
　　530002 建信货币　　　　　　 货币型 李菁;汪沛 41.63　　　　 0

上周末杭州开始降温，为了抵挡寒风，杭州人脱下了T恤，穿上了厚外套。但寒冷未能阻挡他们对基金投资的热情，周六早上8点，投资者陆陆续续进场了，到了9点半会开场的时候，600多人已把会场挤得满满的。

　　这大半年来上证综指从6000点一路下滑，最低一度跌破3000点，投资者的心随之浮浮沉沉。这次前来，他们带有太多的问题，希望南方这位多年来的理财顾问帮其解答，最为关键的问题之一是想知道，在上综指6000到3000这一腰斩的过程里，基金经理是怎么帮他们操作的，近期基金在6000点满仓、3000点砸盘的传闻更让他们捏了一把汗。

　　谈健强解释说，这样的传闻带有一定情绪化的表达，但其实并不是这样的，

　　基金经理没有这样的动机，基金经理此间进行的工作更多是仓位调整，这是基金经理的日常工作。以南方绩优为例，在6000-3000点之间，与原来的仓位差别不到五个点，目前的股票仓位稳定在比较高的水平。大家可能希望基金经理在6000点空仓，3000点满仓。但是对于公募基金的管理来说，对市场点位的判断是困难的也缺乏操作性。高抛低吸，不是一个可复制的盈利模式，这次判断正确，下次不一定正确，公募基金最重要的是做出公司价值方面的判断，通过财务分析，得出准确的价值区间。

　　谈健强表示，一季度以来，南方绩优一直保持着比较高的股票仓位，净值受到了一定损失，但有信心在接下来的时间里把净值损失夺回来。在接下来的基金投资中，他不会去改变基金的运作风格，股票仓位不会有太大变化，而是重点在结构调整、个股选择下功夫。

　　对于部分投资者关于基金近期反弹赶不上大盘的担心，谈健强表示，基金的股票仓位不可能百分之百，所以在下跌的过程中表现好于大盘，上涨的过程中会低于大盘。而且从3000点-3600点这一波是超跌反弹，超跌反弹的很多股票其基本面实际上存在比较大的隐患，基金配置一般比较低，所以在超跌反弹方面，基金是跑不过大盘的。投资者不能要求基金天天跑赢市场，这样会给基金造成很大的压力，基金的投资思路不是每天在改变，而是根据市场发展的趋势，制定出好的投资策略。

4月沪指一度跌破了3000点大关，但在**突降印花税的救市政策刺激下，沪指以14.96%涨幅创出11年来最大周涨幅，其中三类基金表现尤为突出，让我们一起看看它们的庐山真面目。
　　开放式基金4月净值收益率前25名
　　基金简称 4月净值收益率 3月31日净值 4月30日净值
　　华夏上证50ETF 8.25% 2.86 3.096
　　易方达50指数 7.67% 1.0401 1.1199
　　光大保德信量化核心 7.52% 1.0914 1.1735
　　中邮核心优选 7.30% 1.4543 1.5605
　　华宝兴业先进成长 7.22% 2.385 2.5572
　　中邮核心成长 7.09% 0.8193 0.8774
　　诺安股票 7.00% 1.0441 1.1172
　　华宝兴业多策略增长 6.64% 0.6629 0.6821
　　万家180 6.44% 0.8438 0.8981
　　景顺长城精选蓝筹 6.40% 1 1.064
　　兴业全球视野 6.07% 3.0413 3.2259
　　融通巨潮100指数LOF 6.00% 1.266 1.258
　　中银收益 5.85% 0.8649 0.9155
　　景顺长城内需增长 5.81% 3.479 3.501
　　长盛中证100指数 5.76% 1.1241 1.1889
　　华安180ETF 5.75% 8.301 8.778
　　大成财富2020 5.74% 0.732 0.774
　　华富成长趋势 5.70% 0.8597 0.9087
　　上证红利ETF 5.56% 3.132 3.306
　　诺安价值增长 5.48% 0.913 0.963
　　长城品牌优选 5.46% 0.9355 0.9866
　　光大保德信优势 5.45% 0.8097 0.8538
　　光大保德信新增长 5.34% 1.2885 1.3573
　　华夏行业精选LOF 5.31% 0.831 0.875
　　富国天瑞强势地区精选 5.30% 0.79 0.8319

1.光大保德信基金
　　旗下四只基金三只上榜
　　光大保德信基金公司旗下一共只有4只基金，除了光大保德信红利以外的3只基金全部上榜，其中光大保德信量化核心更是成为主动型基金的第一名，可见光大保德信基金4月的投资策略相当成功，抄底行动效果极佳。
　　从光大保德信量化核心一季报的相关数据中可以看出，该只基金保持了92.62%的股票仓位，可以说股票仓位相当高，十大重仓股除中国联通外全部是金融股（银行、保险、券商）。4月以上证50成分股为龙头的反弹行情中，可谓是把握住了反弹的关键。

2.中邮基金双雄
　　把握券商股机会取得好收益
　　中邮基金公司旗下只有两只基金，应该说还是一家小公司，但其名气可绝对不小。从一季报数据可以看出，中邮核心成长和中邮核心优选两只基金的股票仓位都在90%，并且第一重仓股都是中信证券。4月的反弹行情中，券商股的表现相当抢眼，中邮旗下的两只基金也就得到了不错的业绩表现。
　　光大保德信量化核心一季报十大重仓股
　　股票名称 代码 占净值比例%
　　深发展A 000001 4.93
　　招商银行 600036 4.87
　　中国联通 600050 4.76
　　民生银行 600016 4.51
　　中国人寿 601628 4.37
　　华夏银行 600015 4.07
　　建设银行 601939 3.96
　　工商银行 601398 3.81
　　中国平安 601318 3.5
　　中信证券 600030 2.56
　　中邮核心优选一季报十大重仓股
　　股票名称 代码 占净值比例%
　　中信证券 600030 6.44
　　中国远洋 601919 6.03
　　中国联通 600050 5.55
　　辽宁成大 600739 4.94
　　唐钢股份 000709 4.63
　　晨鸣纸业 000488 3.26
　　万科A 000002 3.21
　　建设银行 601939 2.62
　　上海机电 600835 2.31
　　浦发银行 600000 2.1

3.华宝兴业基金
　　轻仓前进 深挖个股
　　涨幅榜的抄底基金中，华宝兴业旗下的上榜基金股票仓位最低只有64%左右，但是以精准的选股能力笑傲群雄。十大重仓股绝大多数都跑赢了指数，山推股份更是大涨了23.92%，成为助推净值的第一大利器。
　　华宝兴业先进成长一季报十大重仓股
　　股票名称 代码 占净值比例%
　　潍柴动力 000338 5.05
　　中国平安 601318 4.83
　　建设银行 601939 4.44
　　山推股份 000680 2.7
　　建发股份 600153 2.67
　　华侨城A 000069 2.6
　　工商银行 601398 2.6
　　山西三维 000755 2.53
　　中远航运 600428 2.26
　　火箭股份 600879 2.23
　　4.景顺长城基金和诺安基金
　　择机抄底带动基金表现
　　观察这两家基金公司的一季报可以看出，这两家公司旗下基金的股票仓位也比较高，在70%-90%之间，并且重仓股集中在上证50成分股中。4月份，诺安股票和诺安价值增长基金，景顺长城精选蓝筹和景顺长城内需增长基金表现相对更好，这可能与抄底择时更好有很大关系。

1.海淀区基民李女士问：请帮我分析一下我的投资组合，我持有广发小盘、华夏蓝筹、广发大盘、景顺精选蓝筹、招商价值、宝盈泛沿海，同时我想调仓买点华夏红利，该赎回哪只？
　　答：广发大盘、宝盈泛沿海可以逢高适当赎回。华夏系的基金规模都比较大，但策略调整都有一定的提前度。
　　2.朝阳区宋女士问：您好，我手里有些闲钱想投资基金，麻烦您帮助选1-2只您认为好的封基可以吗？非常感谢!
　　答：科瑞、同盛、汉兴、开元、通乾、普丰、普惠、同益等都是不错的品种。
　　3.西城区董先生问：前期大盘下跌到3000点时,我没敢补仓,大盘反弹到目前位置我还亏损20%左右。目前我持有上投双息、广发聚丰、嘉实300。请问老师，我在什么点位可考虑补仓？或逢高出哪只？请老师帮忙给个建议。谢谢。
　　答：市场是否会就此反弹走出低位还需要观察。指数基金波动较多，所以不建议重点持有。
　　4.海淀区刘女士问：请帮我诊断一下我的基金组合，现有华安成长、华夏红利、中国优势、上头双息、广发稳健、嘉实300。打算长投，想集中一下，去掉几只，谢谢！
　　答：广发稳健、嘉实300可考虑减持。
　　5.朝阳区黄先生问：您好!我想在以下持有的基金中重点重仓1只 ，并在每逢大盘下跌时能不断给予加仓。富兰克林国海弹性、华夏红利、上投阿尔法、华宝收益、兴业全球视野，以上5只基金，展望未来，长期能重仓持有，哪只会更好些？谢谢老师！
　　答：国海富兰克林弹性基金投资稳健，资产配置以基金核心资产为主。持股高度集中，个股选择以主流的绩优蓝筹股为主，投资风格稳健，中期来看取得超出平均业绩的确定性较高，适合作为基金组合的基础配置。
　　6.崇文区厉女士问：我有三只波动比较大的基金，想逢高能先赎回其中的1只：1.鹏华动力。2.华商领先。3.融通动力。以上三只基金哪一只在后市中最不看好，要最先把它逢高赎回？谢谢!
　　答：融通系基金在１季度的市场调整中基本上处于不作为派，且在调整后期操作策略也没有太多的补救措施，该系基金在动荡行情下表现欠佳。
　　本报记者 李斌 整理
　　本期指导专家：德圣基金研究中心首席分析师 江赛春

由于定投基金存在“平均成本”、“自动投资”等诸多优势而被投资者普遍认为是适合“懒人”的理财方法。但在具体投资过程中，还需要投资者注意以下六个方面的问题。第一，定投基金产品应当进行经常性的检视。第二，定投也有灵活性。第三，定投不是工薪族的专利，只要满足了固定时间、固定金额的条件，基金定投计划就能长期进行。第四，定投前需要构建资产组合配置模型。第五，作为一种长期投资工具，赎回要慎之又慎。第六，习惯定投的投资者可以选择定赎。

《孙子·谋攻篇》中说：“知己知彼，百战不殆；不知彼而知己，一胜一负；不知彼，不知己，每战必殆。” 意思是说，在军事纷争中，既了解敌人，又了解自己，百战都不会失败；不了解敌人而只了解自己，胜败的可能性各半；既不了解敌人，又不了解自己，那只有每战必败的份儿了。其实细细品味过来，理财的道理也是一样，知其市场投资风险，了解其自己风险承受能力，这样才能有个合理、科学的收益预期，才能成为投资理财的真正收获者。

　　然而，相较于行军作战，投资理财更为复杂，因为在理财过程中有两个确定因素与一个不确定因素。所谓的两个确定性因素，其一普通百姓对自己财务收支状况有个清晰的了解与认知，另一个则是各理财品种的收益及其风险收益特征。而不确定因素指的便是市场，因为市场受多重不确定因素影响，大到外围市场的联动、宏观经济政策的调整、监管层法律法规的出台，小到上巿公司的冶理结构的完善等，这些都有可能成为市场上涨与下跌的诱因。

　　也恰恰因为这一个不确定性，使得单纯的投资理财变得复杂多变。如在持续上涨的市场背景下，逐利动机使人们往往只看到不菲的投资回报，而忽略了投资风险的存在，这也使得普通百姓在投资理财中，所选择的理财品种与自己风险承受能力相背离。而在市场出现调整之时，现实的投资收益与投资预期差之千里，失落与极惧恐慌的心态使他们荒不择“基”，纷纷杀之。

　　可见，根据这套“授之以渔”投资法则，具有不同风险承受能力的投资者，应合理优化组合基金投资的资产，以实现符合自身风险偏好的利润最大化投资。与此同时，根据股票和债券市场情况的变化，不同投资目标的基金投资者，需要采取不同的策略。如偏保守的投资者应阶段性地转移投资重点；而更长期的投资者，则可以耐心观望，采取更平衡的投资策略。在选择谨慎对待风险的同时，投资者也需要随时关注市场可能有的投资转机。

　　可见，在投资理财过程中， 也要拥有军事家“知己知彼”的谋略，这样想必才有可能“运筹为帷其中，决胜千里之外。”

http://blog.ourku.com/my_acticle.php?uid=216305&cid=1&aid=94365

[ 本帖最后由 白梨 于 2008-5-12 16:28 编辑 ]

谢谢了！分析的不错。

姐姐不是说先休息去了吗？
原来还在这忙啊？
感谢姐姐的点评！