带刺的玫瑰如何摘：长期停牌公司分析
2008年05月17日 1 证券市场红周刊

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　　5月份以来，大盘走势不温不火，上证指数在3600点附近窄幅震荡。与此同时，一些长期停牌的公司复牌后，却连续上演的高台跳水行情，给波澜不惊的股市带来一丝涟漪。

　　基金游资“二人转”

　　宏达股份(36.31,0.00,0.00%,吧)跌停之旅刚刚结束，5月5日复牌的许继电气(17.43,0.33,1.93%,吧)就再次上演了高台跳水行情，5日、6日连续两个交易日，许继电气无量跌停。7日，在巨大买单推动下，该股曾一度打开跌停板，但随着空方的反扑，最终仍以跌停报收，成交金额高达103124万元，换手率达到20.30%。随后几天，许继电气依然颓势不改。截至5月16日，许继电气收于17.43元，期间最大跌幅接近40%。

　　在许继电气的带动下，同日复牌的*ST耀华也没能独善其身。当日，*ST耀华以涨停开盘、以跌停报收。随后的5个交易日，*ST耀华连连跌停。截至5月16日，*ST耀华期间最大跌幅达到31.39%。与之类似，5月12日复牌的金德发展(11.37,0.06,0.53%,吧)、广电电子(6.34,-0.19,-2.91%,吧)、广电信息(7.40,-0.31,-4.02%,吧)、阳光发展(12.09,-0.41,-3.28%,吧)也表现不佳，截至5月16日，其最大跌幅分别为28.46%、23.83%、29.41%、28.48%。另外，因实施股改方案复牌的百大集团、中国宝安也一次性下跌了20%以上。

　　毫无疑问，复牌后补跌是这些股票大幅下跌的重要原因。自去年10月见顶以来，上证指数最高跌幅超过50%，今年以来最高跌幅也接近40%，在这种情况下，这些公司复牌后补跌并不出人意料。但在公司基本面没有变化甚至有所好转的情况下，这些公司的股价调整幅度之大、调整时间之短却远远超出了补跌本身。

　　一个有意思的现象是，从抛售主体来看，基金成了砸盘的“元凶”，游资则成了护盘的“使者”，这一点在宏达股份和许继电气身上表现得淋漓尽致。以许继电气为例，在多空双方竞争最为激烈的5月7日，成交排行榜上卖出席位的前5名中有3家为机构，全部为纯卖出，合计约1.64亿元，游资则在积极吸货，净买入约9760万元。这场博弈中，显然以机构为主的空方更占优势，截至收盘，仍有2万余手的卖单将该股牢牢封于跌停。

　　从长期停牌公司复牌后的表现也可以看出，以机构持有为主的公司抛压最大、跌幅最深，以游资持有为主的公司表现则相对温和。如基金重仓持有的宏达股份、许继电气期间最大跌幅分别为55.64%、39.23%，而以游资为主的广电电子、广电信息、阳光发展等，最大跌幅都在30%以内。基金一贯以价值投资的面目示人，在大盘处于3500点附近却拼命砸盘，是基于流动性管理需要还是对后市看淡，个中原因耐人寻味。

　　摘玫瑰也要防扎手

　　俗话说：物极必反，否极泰来。随着股价的连续下跌，有些长期停牌公司估值水平渐趋合理，反弹行情一触即发。

　　首先，从基本面来看，有些公司在停牌期间进行了资产重组，基本面得到了较大改善。如*ST耀华拟以全部资产及负债与江苏凤凰出版传媒(12.37,0.10,0.81%,吧)集团所持江苏凤凰置业有限公司100%股权中的等值部分进行置换，差额部分由公司向凤凰出版传媒集团非公开发行股票购买(发行价格为9.06元／股)。据公司预计，重组后公司具有良好的发展潜力和较强的盈利能力，每股净资产将达到1.42元，2008年每股收益将达到0.27元。

　　同样，平安信托通过收购许继集团100%股权，从而间接持有许继电气29.9%股权后，许继电气也面临着较好的发展前景。一方面，平安信托未来计划将许继集团资产注入许继电气，实现许继集团整体上市；另一方面，平安信托承诺，向许继集团提供不少于40亿元不低于5年期的无息资金支持，这对于具有技术和市场优势，但缺乏资金的许继电气来说，无疑是“久旱逢甘霖”。

　　其次，从技术面来看，这些公司已经超跌，短线面临反弹。同时，由于前期连续无量跌停，主力并没能够完全逃出，在股价企稳后，这些投资者也有回补股票摊低成本的动力。另外，随着一些股票投资价值的显现，也引起了一定的抢筹行为。如许继电气在跌停板打开后，成交量明显放大，在5月7日换手率达到 20.30%后，随后分别为13.32%、10.03%、8.13%、9.31%。当换手充分后，股价随时都有可能反弹。

　　正是从这两个意义上来说，参与这类股票一要看投资价值，二要看投资时机，只有股价被明显低估，同时又换手充分的个股才有参与的价值。但需要注意的是，有些股票由于主力出于种种考虑，出货意愿坚决，对这些股票还应适时回避，如宏达股份。另外，参与这类股票时，还要考虑系统性风险的影响。

60亿游资突袭医药股 基金静心券商动口
2008年05月17日  经济观察报



　　地震后的医药股，似乎也感受了一场“余震”，短短四天内经历了一场大起大落。

　　数据显示，5月12日和13日两天，有60亿元游资涌入医药股助推医药板块暴涨。5月13日，医药板块指数上涨6.1%，是该指数除了今年4月7日世界卫生日的利好引发医药股暴涨以外，近几年来的单日最大涨幅。

　　而随后两日，医药股却开始纷纷跳水，大量的获利盘开始出逃。

　　游资四天内疯狂短炒

　　5月13日，汶川地震后的第一个交易日，上证指数低开110点，但开盘就迅速涨停的水泥股没有留给市场太多机会，大量的资金迅速涌向抗灾相关的另一个板块——医药板块，当天医药板块指数上涨了6.1%。

　　“太多的资金需要找到一个宣泄的出口，一有风吹草动，这些游资就开始全面发力了，现在一些不该涨的股票也涨很高了，我们现在也无从下手。”5月14日中午，一位刚踏空了医药股和水泥股行情的私募基金经理向记者感叹。

　　数据显示，当天两市约有65亿资金净流入，其中流入医药板块的就达39亿。而之前的5月12日，医药板块以净流入21亿资金占两市资金净流入的板块之首。在这两天内，医药板块共净流入60亿资金，其中鲜有机构身影。

　　5月13日，整个医药板块中，当天涨幅在8%以上的超过20只。

　　“广济药业昨天面临半年线的压力而且获利盘太多，一反弹我就出清了，但昨天下午跟风盘旺盛起来，收盘居然逆市涨停了，”上述私募基金经理5月14日表示，“除了医药股和水泥股，昨天涨幅较大的股票就没几只了。”

　　不过，医药板块指数在经历之前两天累计上涨了10.75%后，5月14日也开始回落。当天上证指数上涨2.73%，个股纷纷走强，但医药板块部分前期涨幅较大个股却位于跌幅前列，一致药业等个股当天下跌近4.5%。

　　5月15日，大盘在收盘前最后半小时小幅下跌20点，医药股却开始大规模跳水，大量获利盘开始出逃。当天医药板块指数下跌3.58%。跌幅超过5%的医药股有25只，而整个A股下跌超过5%的个股不到50只。

　　基金冷对 券商唱多

　　数据显示，疯狂做多医药股的资金中，鲜有机构身影，而更多的机构在这时却选择了与散户相反的思维——卖出。Topview数据显示，5月13日，有七个机构席位共卖出康缘药业(21.77,-0.49,-2.20%,吧)8054万元，四个机构席位共卖出江中药业(14.87,-0.25,-1.65%,吧)4427万元。

　　“医药股是我们近几天开会一直研究要加强配置以防御通胀的板块，我们也正在与上市公司和研究员进行沟通。但地震后几天医药股涨得太突然了，我们还没来得及建仓，股价就冲出了我们的成本预期，”一位公募基金经理表示，“医药股一般规模比较小，目前估值水平偏高，而且医改又延期，近期股价离我们建仓的成本区间还有一定距离。”

　　自4月22日至5月14日，上证指数反弹22.3%，而同期医药板块的涨幅却达41.7%，5月12日和13日两天，涨幅更是超过10%。

　　与机构的漠视相对应的是，几乎所有的券商研究机构依然还在大力看多。

　　“医药行业增长形势明确，板块估值较高不妨碍其作为长期防御性配置。”中金公司分析师孙亮认为，医药行业不会跟随宏观经济大幅波动，兼具防御性和成长性。

　　安信证券在5月份的医药行业月度报告中认为，医药行业是一个攻守兼备的品种，建议仍然超配。

　　“汶川地震后医药产品的需求在短期内将有一定的上升，有可能给部分上市公司带来利好，但是医药企业因地震而获得超预期收益的可能性不大，市场反应可能过于剧烈。”国泰君安分析师倪文昊认为。

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长期停牌的股票也难以操作啊。