21世纪经济报道

　　今年以来，接踵发行的新基金首发表现不尽如人意，而一个多月前，交银施罗德基金旗下首只债券型基金交银增利却提前10天结束募集，并刷新了今年新基金发行记录，募集资金达103.16亿元。“现在开始轮到债市有一个大的发展了。”交银施罗德固定收益部总经理项廷锋对记者表示。

　　最近，证监会发行部相关负责人表示，要大力推进公司债券发行。当前股市大幅动荡，投资者避险需求增加，债券型基金的扩张是否迎来新契机？

　　避险需求增加

　　2006年大牛市行情中，缺乏赚钱效应的债券型基金被投资者摒弃，国内几次加息对债券市场更是造成不少的冲击。根据对开放式基金2006年年报的统计数据，2006年股票型和混合型基金个人持有比例大幅上升，而债券型基金是唯一出现个人持有比例下降的基金类型，较2005年同期下降1.89%。

　　而2007年10月股市从6124点一路下跌后，债市行情一路上涨。2008年一季度债券市场出现了2个阶段反弹：1月中下旬，由于美联储降息，年初机构减仓股票而加仓债券效应等因素形成了第一波反弹；3月中下旬，加息预期减弱、资金面宽松、国债供给较少等因素形成了第二波明显反弹。据Wind统计，今年一季度发行的27只基金产品中有16只是债券型基金。

　　项廷锋认为，今年以来股市一直在下跌，因为“大小非”流通，股市有一定的系统风险。在这种情况下，投资者变得谨慎，对股票型基金的认购意愿可能有所降低。但博时稳定基金经理过钧表示，投资组合的不同也会产生很大风险，债券型基金并不意味着就是安全的避险港湾。

　　债基高潮悬疑

　　据债券市场理论，中长期债券投资收益率应该是高于CPI的。“由于中国经济从快速增长变为减速的增长，这是一个转折而不是经济的衰退，应该增加债券型基金的配置。”项廷锋认为，未来5~10年股市可望平稳发展，假设每年再有10%左右的增长，股市的规模将十分庞大，而债券市场的规模又应该是股票市场的几倍，债市将迎来一波大发展。

　　今年一季度企业通过债券融资比去年同期有明显增长，3月份债券的发行超过1万亿元。尤其是公司债，发展空间相当大，没有担保的企业债也陆续面市了，所以债市的发展会持续很长一段时期。

　　但过钧认为，进行债券投资需要考虑的是利率风险和信用风险，比起上市公司在二级市场的表现，更应关注公司能否产生现金流，这将直接影响到公司还贷的能力。另一方面，即使债券市场未来规模扩大，债券型基金规模的发展高潮在短期内也还无法预见。此外，企业债是通过发改委发行的，需要达到一定的条件，发行企业债的过程是漫长的，作为债券基石的国债发行量也出现了下降。

这种契机实际早句就出现了。

震荡股市，低风险基金抗跌能力的体现