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竹海流水

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发表于 2008-5-27 07:52 资料个人空间短消息加为好友

数据统计：净值回弹多的基金赎回也较多

据统计，2008年4月，全部公募基金总份额从2.28万亿份下降到2.14万亿份，当月净减少1400亿份，为近一年来单月赎回份额的峰值。4月份，同期有6只新基金发行、1只基金进入封转开，在如此背景下如果剔除新发基金规模，实际赎回额可能达到1600亿份。
　　4月份投资者集中赎回基金的原因，主要是在下跌时投资者都有一种“惜售”的心理，而在股市反弹以及基金净值回升的时候，投资者反而逐渐逢高出货。尤其是4月下旬的市场反弹也给了基金持有人一个退出的契机。自4月23日宣布下调股票交易印花税之后，市场出现了20%以上的反弹，这让一些期望反弹中赎回的投资者得以如愿。最近净值回升幅度较大的基金的赎回份额也多是这一类。

　　在市场重心不断下移的时候，基金遭遇如此大规模的赎回，对股市来说无疑是雪上加霜。基金一季报显示，基金持有3300亿元的现金，本来是可以作为做多的力量，但由于遭遇1600亿份的赎回，相当于做多力量减少了一半多。

　　这其实引发出一个证券市场值得高度关注的问题，即证券市场投资产品的联动性导致恶性循环，是牛市产生过度投机和熊市产生非理性下跌的根本原因。这其中的传导机制如下：由于某些基础股票下跌，使得保险公司、证券公司、在二级市场有投资的上市公司投资收益受到影响，进而影响到持有这些股票的基金，基金持有人看到净值下跌后，也开始赎回，这样基金的资金就更加紧张，就要不断地抛售股票以解决流动性问题。这种由于投资品的互相依赖性，使得证券市场的上涨和下跌都有加速的迹象。基金持有人的赎回使得股市下跌形成恶性循环。

在这种状态下，基金并没有起到市场“稳定器”的作用，反而起到了助涨助跌的负面作用。目前来看，恶性循环的周期还没有结束。