“5.19”八年市场大跨越 从市梦率回归到市盈率新闻晨报/桂浩明
转眼，离开"5·19"行情起始日已经8年了。8年后的现在，股市已经发生了巨大的变化，当人们站在4000点的高位，回眸8年前大盘从1000余点蹒跚起步，如何快速上涨，又如何在2245点调头，开始漫长的5年熊市的经历，一定会感慨万千。
"5·19"时没有理想环境
现在可以说，当年"5·19"行情之所以会发生，主要并不是因为基本面的因素，而且就其演绎的形式来说，也具有典型的投机性市场的各种特征。这样，在行情过后出现一轮杀伤力很大的熊市，也是很自然的事情。
大家都清楚，1999年的时候，亚洲金融危机的冲击尚未过去，而中国作为一个负责任的大国，在当时承担了人民币不贬值的义务，为稳定亚洲及国际金融环境作出了贡献，但同时也为之付出了巨大的代价。面对GDP增速下降、外贸不景气和企业效益滑坡，**只能通过启动内需的方式以扩大投资，刺激经济。显然，这样的基本面，不可能支持股市出现大幅度的上涨行情。不过，也因为整个经济环境不理想，也使得人们在考虑刺激经济时，联想到活跃股市也许也能够为之其到一定的作用。于是，当时就有各种活跃股市的政策开始酝酿。其中比较著名的是所谓"八点建议"，其核心内容就是发展机构投资者，充分发挥股市在经济生活中的作用，提高其地位。也就是在这样的小气候下，"5·19"行情开始了。
仰仗"市梦率"圆梦2000点
一般来说，依靠政策推动而形成的行情，往往走不5远，因为它没有上市公司业绩作为基础。但有意思的是，"5·19"行情发动时，正遇美国的"新经济"进入高潮，那里的资本市场上出现了网络股热。对于网络股，那时人们的理解是不讲市盈率，只讲"市梦率"。在这样的氛围下，只要有概念而不需要业绩，自然地出现了凡上市公司只要一触网就涨和股民们也"一网情深"的状况。于是，大盘不顾一切地涨了起来，并且2000年进入到高潮，当年的7月份，沪市突破了2000点，圆了不少投资者"2000年看2000点"的梦想。只是，这种概念性炒作，一旦遇到降温，也就必然失败。到2001年，美国的"新经济"也不行了，纳指开始下跌，传导到境内市场就是"市梦率"不再有吸引力，加上管理层逐步加大了对市场违规行为的打击，这些终于导致股市在冲高到2245点以后开始大幅下跌，陷于狂热之中的股民也被"一网打尽"，并且在5年内都翻不了身。
坚实基础支撑当前股市
简单地回顾"5·19"行情的经过后，人们不难发现，虽然仅仅是相隔了8年，但如今的股市却是和当时有了天壤之别。且不说那时想也不敢想的股权分置问题现在已经基本获得解决，而且就推动股市上涨的因素来看，也和当年有了很大的不同。国民经济的快速增长以及由此带来的上市公司业绩的不断提高、人民币持续升值的前景、资金流动性过剩的现状等，构成了支撑当今股市上涨的条件。
一个明显的事实是，虽然现在股指已经在4000点上方了，但市场的平均市盈率却比2002年在2245点的时候还要低30％左右。
这就是说，"5·19"行情更多的是一种概念的演绎，而时下大盘的上涨，则在相当程度上借助于实质性的业绩增长。实际上，近期股市之所以会快速上涨，并且能够在高位得以基本稳住，其中上市公司业绩的爆发性增长起到了非常重要的作用，而这也是本轮行情与"5·19"行情的本质区别之一。
反思得失让我们更成熟
当然，作为股市，总还是有其共性的。随着股指的上涨，市场中不可避免地会泛起投机的泡沫。"5·19"行情时，网络股的泡沫被吹得很大，现在虽然没有人再去重复这一简陋的概念，但是改头换面以后各种各样的题材，仍然在当前的市场上占据了不小的地盘，以至于股市客观上已经出现了某种结构性泡沫。
当然，与"5·19"行情之后的全局性泡沫相比，现在市场的泡沫问题并不能算太严重，但是有鉴于过去的教训，人们也的确不能对此等闲视之。怎样让行情的基础更扎实一些，怎样让股市的运行更理性一些，怎样让大盘的投资价值更充分一些，这些都是值得大家深思的。进一步说，反思"5·19"行情的成败得失，也将有助于投资者的成熟，从而推动市场不断取得新的进步。
| 帮助
