http://www.sina.com.cn 2008年06月01日 07:10
华夏时报
本报记者 付 刚
从一年期定存税后利率3.933%，瞬间下调为税后活期存款利率0.684%，多只货币型基金业绩比较基准正在实施狂降82.61%的策略。
调低业绩比较基准后，是否意味着投资者难以从货币型基金中获得超过一年定存利率的收益？在这一背景下，是否还有投资货币型基金的必要？
《华夏时报》记者调查获知，货币型基金虽然不是个人投资者长远投资的最佳选择，但由于基金转换存在优惠费率，投资者可利用货币型基金作为“桥梁”来提高投资收益、节省投资时间。
调低业绩基准
光大保德信货币型基金近日宣布，从5月20日起，该基金业绩比较基准由此前的“一年期银行定期储蓄存款的税后利率”，变更为“税后活期存款利率”。目前，前者为3.933%，后者是0.684%，这意味着，光大保德信货币型基金业绩比较基准降低了82.61%。
记者注意到，将业绩比较基准下调的货币型基金并不仅是光大保德信一家。自2007年10月以来，先后有3只货币型基金调低了业绩比较基准。
其中，鹏华和嘉实货币型基金都将业绩比较基准由原先的“一年定期存款税后利率”，变更为“税后活期存款利率”；华夏现金增利基金将业绩比较基准由“一年定期存款税后利率”，变更为“同期7天通知存款利率”，目前的7天通知存款税后利率为1.6245%。
上述4只基金都在公告中称，变更业绩比较基准主要是基于该基金定位于现金管理工具，采用活期存款税后利率作为基准，更能体现基金良好的流动性。
有关数据统计显示，2007年，51只货币型基金平均年化收益率达3.1566%，其中汇添富、嘉实、巨田、鹏华等4只基金当年收益超过4%，而去年一年定期储蓄存款税前利率在2.52%到3.87%之间。扣除利息税后，多数货币型基金年化收益率超过“一年定期存款税后利率”基准。
《华夏时报》记者调查获知，多数货币型基金跑赢基准，除人民币存款利率在2007年相对较低外，去年的大牛市也让货币型基金享受了超额收益。由于密集发行的大盘新股加大了短期资金需求量，使得货币型基金主要投资的短期债券回购利率持续上涨，尤其是交易所回购利率与银行间回购利率的巨额差价更给了货币型基金巨大的套利空间，如万家货币型基金全年逆回购收入的比重达50%。
然而从2007年下半年始，监管层加大了货币调控力度，多次上调存款准备金率和基准利率，再加上2008年新股发行速度减缓，回购利率下降，使得货币市场呈单边下跌走势，收益率也较去年大幅降低。在加息大背景下，投资者今年希望借助货币型基金赚取超过银行存款收益的愿望正面临考验。
天相投顾的统计数据显示，2008年5月19日到5月25日，货币型基金平均7日年化收益率为3.24%(低于一年期定存3.933%的税后利率)，其中年化收益率高于4%的只有益民货币及光大保德信货币，年化收益率最低的为2.195%。
一位不愿透露姓名的货币型基金经理告诉记者，调低业绩基准是为了应对收益率降低趋势，但调低并不表明他们对货币型基金没有信心，调整主要是为使货币型基金业绩与其业绩比较基准具有更强的可比性。
东莞证券基金分析师陈桂柳认为，基金公司调低业绩基准只不过是想吸引大众眼球，基准调低了，基金净值超过基准的量就增加了，今后也就可作为销售的卖点。
是否还能获得超额收益？
调低业绩比较基准后，是否意味着投资者就难以从货币型基金中获得超过一年定存利率的收益？
一位基金分析师提供给《华夏时报》记者的数据显示，一般情况下，投资者购买货币型基金的盈利概率为99.84%，他预计今年年化收益率在2.8%到4%之间。在他看来，货币型基金没有利息税，随时可赎回，适合追求低风险、高流动性、稳定收益的单位和个人。
不过，多位分析师指出，投资货币型基金首先要弄清A级、B级货币型基金的区别。
基金契约中相关条款显示，A级适合普通投资者，目前的44只货币型基金中，40只为A级基金，4只为B级基金，两者的主要区别在投资门槛。A级基金起投金额一般为1000元，适合普通投资者；B级在百万元以上，适合机构投资者。
多数分析师认为，买货币型基金尽量买旧不买新。股票型基金在发行时认购费比平时低，新基金比旧基金有优势，但货币型基金什么时间申购都没有手续费，新基金不占任何优势。在他们看来，旧的货币型基金除有一定投资经验外，更重要的是持有的高收益率品种较多。
这些分析师还提醒投资者要注意货币型基金的规模。他们认为，规模大的货币型基金在银行间市场投资运作时，具有节约固定交易费用的优势，抵御赎回负面影响的能力也相对较强。但规模过大可能导致基金无法买到合适的投资品种，进而影响其收益水平。从最近7日收益折算排名可以看出，收益率前五位的货币型基金，并非规模越大收益率越高。
需要注意的是，为了保证投资人能够随时进行赎回，货币型基金必须保有一定量的现金，因此，规模小的基金投向期限较长、流动性较差但有较高收益率品种的资金就相对较少，这造成了小规模的货币市场基金收益率普遍偏低。
这些分析师建议，投资者应尽量选择规模在中流、收益又不错的货币型基金。
在当前的市场利率水平下，考虑新股发行下回购利率阶段性高企等因素，这些分析师普遍维持货币型基金年收益率水平在4%±0.5%的预期。
多位分析师向《华夏时报》记者强调，由于货币型基金从本质上来说是一种现金管理工具，而不是追求收益水平的基金产品，因此，在投资中，应将货币型基金作为投资组合中的一个项目来配置，而不应作为主要的投资项目。
“T+0”渐成潮流
在基金行业不少公司调低业绩基准的同时，也有基金公司在努力增加货币型基金的新卖点。
南方基金
决定自5月28日起开通南方现金增利基金的工行利添利“T+0”快速赎回业务。此前一天，诺安货币型基金也宣布了同样的“T+0”赎回计划，这意味着货币型基金的流动性几乎等同于活期储蓄。
不少业内人士预计，赎回“T+0”之风将吹得越来越广，货币型基金可能因此迎来又一个发展高峰。
《华夏时报》记者注意到，货币型基金虽然不是个人投资者长远投资的最佳选择，但由于基金公司纷纷推出基金转换优惠费率，一个非常值得投资者使用的窍门是——货币型基金可以作为“桥梁”来提高投资者的投资收益。
投资者可以利用货币型基金申购、赎回都不需手续费的特性，进行申购新股和申购货币型基金滚动操作，这可以在当前新股发行频率较高的环境中，既让本金无任何风险，又充分提高资金的利用率。
不过，一些分析师向记者强调，在实际操作过程中，要注意资金到账需要的时间，货币型基金虽随时可赎回，但一般在申请赎回的第二天资金才到账，不要因为这个时间差造成无法申购新股。
多位分析师告诉记者，对于已经投资股票型基金的投资者，如果退出股票型基金的资金只是暂时逃离，等市场回暖后还要来“回马枪”，投资者可转换为货币型基金作为资金的避风港。相比于赎回之后重新申购，利用货币型基金作为“桥梁”进行基金转换可以省时省钱。
记者还注意到，随着市场行情的变化，基金公司的营销策略各变其招，不少基金均以优惠费率开通旗下各品种基金之间的转换业务。
一般而言，股票型基金转换成货币型基金只收取赎回金额的0.3%作为赎回费，而此后，从货币型基金再转回股票型基金只收取申购金额的0.6%作为股票型基金的申购费；如果采取“股票型基金变现后再申购股票型基金”的方式，如果持有期不够一年，则需要在赎回时交纳0.5%的赎回费，再申购时还要交纳1.5%的申购费。
由此可简单计算出，股票型基金和货币型基金互相转换的策略可以省下大约1.1%的交易费用。
另外，这种策略还可节省时间。一般来说，办理基金转换，只需提交一次交易申请，两个工作日内交易确认。而如果先赎回再申购基金，一般最少需要4个工作日，5到7个工作日的情况比较普遍。
尽管利用货币型基金作为桥梁的转换模式有诸多优势，但并不意味着可以随意转换。在实际操作过程中，要做到省钱省力，必须是在同一家基金公司内部进行基金转换，否则将享受不到费率优惠。其次，投资者平时应密切关注基金公司根据市场环境变化发布的基金转换公告，关注转换方式及费率是否发生变化。
最后，需要结合自己的风险承受能力进行基金转换。特别是在低风险的货币型基金向高风险的股票型基金转换过程中，投资者应充分考虑自己的风险承受能力。
上投摩根基金公司相关人士指出，投资者一般很难判断市场的准高点和低点，赌波段很可能得不偿失。这位人士建议，投资者投资时需要对不同类型的基金进行合理分布，每年再根据市场变化适当调整一下比例即可。
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