两细则规范券商资产管理业务

　　中国证监会近日公布《证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）》和《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》，进一步完善了资产管理业务规则，使之更加细化、更具有可操作性。

　　保护客户合法权益和资产安全，为客户提供适当的资产管理服务是两个细则制度安排的突出特点。在防止利益输送、保证公平交易方面，两个细则均要求证券公司要实现证券资产管理业务与证券自营业务、证券承销业务、证券经纪业务及其他证券业务之间的有效隔离，其定向、集合资产管理业务的投资主办人互相不得兼任。

　　证券公司定向资产管理业务和集合资产管理业务，将会为部分大券商带来新的机遇。如果运行得成功，将会吸引一些大客户的加盟。在目前较为低迷的市道中，随着券商研发能力的提升，将会为客户带来新的投资方式的尝试机会。

　　投资者信心仍需恢复

　　近期的股市给人的感觉是指数起伏有限，但个股热点频出。从市场的波动角度来看，指数进入了少有的休养生息期，民间资金却运作得颇为积极，只是大机构始终按兵不动，致使股指在一段时间之内，将继续处于盘整期。

　　上周末的收盘指数极有意义，它是日线、周线、月线三合一的收盘指数，日阳、周阴十字星、月中阳，预示着股指仍处于短线有望改变盘落走向回稳的格局，但中线上档压力仍然较为沉重。

　　同时，上周末也是去年5·30的一周年纪念日。在这一年中，股指经历了上冲6000点又下探3000点的蹦极运动，可谓一场“股灾”。在此暴涨暴跌的过程中，大部分投资者的信心严重受伤，有待重新恢复。

　　所以，在前期政策底明朗后，近期市场转入修复期、稳定期，是十分有必要的。前期关于大小非减持的规定、印花税下调，都显示出管理层对市场的呵护心态，但人们心中的“熊迹”仍存，致使上周股指也曾渐次下移回补部分缺口。

　　政策信号进一步强化

　　在上周的交易中，政策信号在进一步强化中，参与者应充分理解：

　　1、在上周一股指下跌3.13%的晚上，证监会又批准一家新基金，这显示在地震大灾之际，管理层仍然心系股市。另外，今年以来，新基金发行节奏明显加快。但受股市疲软影响，新基金募资规模大幅下降，24只已完成募集基金仅募集727.7亿元。在建仓的过程中，都会对市场产生积极的影响。

　　2、在上周四尾盘上攻乏力最后一小时快速下探后，周五证监会有关部门负责人日前指出，基金公司在维护资本市场稳定方面要有大局意识，在谈到基金公司维护资本市场稳定工作时，这位负责人强调，在思想认识方面，“发展是第一要务，稳定是第一责任”，公司管理层和员工要充分重视，要认识到维护稳定的重要性，要有大局意识和政治意识；在责任方面，本着“谁主管、谁负责”和“谁经营、谁负责”原则，明确责任主体，一旦出现问题，严肃追究责任。上述措辞十分严厉，显示管理层已明确基金公司将为市场稳定负责。

　　3、公开市场操作力度在5月份突然踩了“点刹”：全月央行总计从市场实际回笼资金4209.52亿元，仅为4月份的四成，创下了今年以来公开市场单月资金回笼量的最低纪录。毫无疑问，资金到期释放量减少是央行减弱5月公开市场操作力度的原因之一。这也意味着今年央行对流动性采取的强势对冲策略收到了阶段性成效，同时也是特殊时期的特殊应对策略。显然，在紧缩性货币政策的调控基调之下，一向被认为宽裕的资金面已在悄然发生变化。

　　很显然，在市场等待进一步政策的时候，管理层已领先一步表明了态度。在此政策背景下，股指近期将有望封杀下跌的空间，本周创下的3333.95点地有望成为此轮行情的第二个低点，前期留下的印花税部分跳高缺口，也有望成为突破性的缺口得以保持。

　　央企整合和银行嫁娶

　　1、央企整合：5月7日三家内企变更主业、5月9日长江电力(600900)停牌启动整体上市进程、5月23日电信重组拉开大幕；5月28日中航一集团和二集团进行整合方案已报有关部门。可以看到，进入5月，央企整合的步伐开始明显加快。市场预期，央企整合可能在军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信和石化等七大行业中率先展开。

　　2、银行嫁娶：5月28日，美国银行行使与汇金签订的认购期权，以每股约2.42元从汇金购买60亿股建设银行(601939)的H股。5月底，招商银行(600036)和香港永隆银行签约，以每股156.6港元、总价格46.6亿美元收购伍氏家族持有的永隆银行53.1%股权。可见，银行也在忙于“嫁娶”。

　　3、由于上述消息，5月份，电力板块、通信板块、军工板块在盘中均有明显的异动，目前长江电力、中国联通(600050)、招商银行均在停牌中，它们的复牌将会为市场带来新的动力。6月份应继续关注央企整合和银行嫁娶事宜，这将关系到权重股是否复活的关键。

　　去除阴影走出盘局

　　目前无论是机构不是个人投资者，心中仍然存留着三大阴影：1、大小非减持压力的阴影；2、连续两年牛市大涨后回落仍未到位的阴影；3、中国经济增速将回落高通胀依旧保持的阴影。这三大阴影制约着股指的发展。

　　但正是由于市场的这种担心，使得前期股指在短期内快跌，同时也使得场外资金不断增加，可谓提前消化了这三大不利因素，目前在政策明朗的预期下，股指下跌空间已十分有限，将进入大跌后的重建期。

　　目前日线图上已回吐至低位、周线图上处于中位、月线图上高位向低位靠拢，这些对多方是较为有利的。保持整理，或力争走出盘局，可能是6月交易的基调。基于此，无论是机构还是个人投资者均应调整好心态，作积极的应对。