5月23日，博时特许价值基金正式结束募集，现已开始进入建仓阶段。据悉，博时特许价值基金是博时基金公司旗下第11只开放式基金。该基金首次将“特许价值(Franchise　Value)”这一海外经典投资策略引入国内。

　　引入海外经典投资策略

　　“特许价值(Franchise　Value)”是公司的品牌价值、客户忠诚度、技术领先程度、长期经营理念等财务报表之外的价值。这种价值是企业在长期正确经营中获得的“特许经营权价值”，拥有特许价值的企业群体将持续获得市场认同，是企业的核心竞争力所在。

　　“拥有特许价值的上市公司往往具有**特许优势、技术特许优势、或市场与品牌特许优势，这些优势都是其竞争对手难以复制或重建的，使其在市场竞争中能够持续获得超过行业平均水准的利润。” 陈亮这样表示。另外，他强调，特许价值是通过三个途径发掘出来的：一是具有**特许价值的企业；第二是具有市场与品牌特许价值的企业；第三是具有技术特许价值的行业和企业。

　　市场估值已相对合理

　　“目前，泡沫挤压得已较为彻底。可以说去年的6000多点，很大部分是靠投资者的信心支撑，信心膨胀把市盈率推上去了，来自基本面的支撑很少。”陈亮这样表示。

　　“沪深300”的2008年静态市盈率在22倍，其中，市值占比较大的行业，如银行板块是16倍左右，地产板块是20倍左右，钢铁板块是14倍左右，泡沫挤压已较为充分，估值已进入合理区域，已到了长期资金可以介入的时机。以银行板块为例，按今年业绩增速30%，明年保守预期20%估算，从估值上看，到今年年底，银行板块的估值水平将具备吸引力。从长期的角度来看，如果投资者有一定的风险承受能力的话，投资正当时。

　　同时陈亮也表示了他的担忧：“通胀压力仍然是今年宏观经济面临的最大不确定因素，正因为如此，投资者预期会有进一步的货币紧缩政策。从现在的观察来看，通胀数据在春节达到一个相对的高点，现在往好的方向慢慢转换，但未来会出现什么新的情况，还需要慢慢观察。”

　　对于2008年股市的走向，陈亮认为，今年的投资还是要看CPI，虽然受到很多外部的冲击，但如果CPI能够顺利下降的话，那么对于行情的展开、对于确认是反弹还是反转都是一个很重要的信号。

　　控制仓位做好行业配置

　　对于新基金看好的建仓板块，陈亮表示，从稳定的角度讲，比较看好煤炭、农业、建材、中西药、酒、家电、高端消费品等；从进取的角度讲比较看好金属、房地产、银行、证券。

　　陈亮曾经管理过基金裕泽，从基金裕泽的股票配置上看，陈亮偏好于成长类股票，十大重仓股中，有招商银行(600036)、贵州茅台(600519)、中信证券(600030)等等，都属于高成长股票。

　　对于投资策略，陈亮表示，博时特许价值基金将通过数量化投资工具对上市公司进行初步筛选，初步筛选后往往是钻石和石头都留下了，然后依托博时强大的研究平台和基金经理的研究判断，进一步把其中具备特许价值、投资回报率高、且估值水平合理的钻石股票选出来，纳入组合，把价值不大的石头扔掉。对于现在的股市行情，整体的投资策略就是适当控制仓位，同时做好行业配置。这好比是一个全局和局部的问题，全局的问题是靠控制仓位来对付，而局部的问题则是通过行业配置这种方式来对付的。至于新基金的建仓速度，还是取决于CPI的走向。目前市场短期跌幅较大，主要是通货膨胀压力过大，导致价格体系混乱。企业对产品提价将抑制消费需求，反过来影响企业的盈利能力。基于对通胀等因素的担忧，目前的二级市场对上市公司给予了较高的风险溢价，但如果过了一段时间大家发现通货膨胀压力减缓，同时企业盈利预期有可能会相应上调，那么对市场的走势又会变得乐观起来。


投资者报 - 符章冲

CPI应该不会再升了

如果过了一段时间大家发现通货膨胀压力减缓，同时企业盈利预期有可能会相应上调，那么对市场的走势又会变得乐观起来。

今年的投资还是要看CPI

如果过了一段时间大家发现通货膨胀压力减缓，同时企业盈利预期有可能会相应上调，那么对市场的走势又会变得乐观起来。

都说银行板块估值合理~

如果过了一段时间大家发现通货膨胀压力减缓，同时企业盈利预期有可能会相应上调，那么对市场的走势又会变得乐观起来。

从长期的角度来看，如果投资者有一定的风险承受能力的话，投资正当时。

膨胀压力减缓，市场的走势又会变得乐观起来。