市场回顾

    市场热点不均 维持窄幅震荡   

    上周A股市场热点不均，维持窄幅震荡态势。最终上证录得3,433，周跌幅达1.14%，深成指也以绿盘报收，最终录得12,048，周跌幅达1.38%。

    从wind全球行业分类来看，多元金融、公用事业和保险三板块表现突出，逆市上扬。其中，得益于利好市场政策传闻，推动券商股再度领涨，最终多元金融板块以4%的周涨幅夺取周冠军。而汽车、家庭与服务用品、商业服务与用品、运输等板块在上周的表现较差。

    上周全球市场呈现企稳，摩根AC世界指数一周微涨0.51%。美国市场道琼斯指数录得1.27%的周涨幅，纳斯达克综合指数也以红盘报收，录得3.19%的周涨幅。欧洲三大股市除伦敦有微跌外，其余两市录得2%左右的周涨幅，新兴市场中除印度及台湾地区股指下跌，其余市场均有1%左右的周涨幅。香港市场恒生指数收于24,533，录得0.73%的周跌幅，而国企指数则以0.98%的周涨幅报收。

    投资观点

    震荡市场中寻找价值投资机会

    上周市场呈窄幅震荡格局，证监会有关领导对股指期货的表态再次激发市场对股指期货题材的追捧，国投瑞银认为目前市场呈现热点不均、题材炒作、个股活跃的特点。我们将在震荡的市场中坚持价值投资理念，努力自下而上的挖掘一些能够在高通胀背景下，成本转移能力较强，具有进口替代出口导向的全球性成本竞争优势企业作为中长期投资对象。  

    宏观经济层面上，由于食品价格的回落，市场预期5月份CPI或出现拐点，呈现稳步下降趋势。国投瑞银认为CPI的下降不仅标志着前期从紧的货币政策效果开始显现，同时也减少了短期内再次加息的可能性。我们还将密切关注国家对于油气价格管制的政策调整。另外，电信重组的最新进展及国际原油价格的变化也将成为短期内影响市场的重要政策信息。  

    展望六月，尽管市场对于宏观调控政策的不确定性及企业盈利下滑的担忧仍然存在，但是A股市场的整体估值已趋于合理范围，此外，基于第二季度企业盈利能力未发生明显下滑的预测，我们对市场仍抱有信心。我们认为市场的基本面并未发生反转，中国经济硬着陆的可能性不大，随着下半年CPI的稳步下行，从紧的货币政策或会放松。综上，国投瑞银认为短期内A股市场虽然缺乏内生性向上的动能，但下行的空间有限。  

    行业配置上，我们重点关注新能源、消费、食品等板块，另外工程机械也是我们关注的重点。最后，我们将在防范系统性风险的前提下，积极挖掘一些上游稀缺资源的相关板块以及具有长期价值投资的个股。
国投瑞银

震荡市场中寻找价值投资机会

别在A股寻价值了