**经济是在一定时间和空间范围内围绕举办**会所发生的一切直接或者间接的经济活动以及由这些经济活动所衍生的一切经济联系和经济效益的总称。自洛杉矶**会之后，**经济的概念开始出现，**会也给举办城市带来了巨大的利益。

　　**经济的周期性和阶段性

　　**经济具有明显的周期性和阶段性特征。从成功申办到正式举办以至**会后经济、政治、文化等各种效应的延伸，形成一个完整的**经济周期，国际上通常定为10～12 年。一般分为三个阶段，各阶段呈现不同的经济发展特点。

　　◆ 前**阶段，即7 年左右的筹备期，以**场馆及相关设施投资增长的拉动为主。

　　◆ **阶段，即**会举办当年以**会的举办而增加的各项消费带动为主，消费增势强劲。

　　◆ 后**阶段，**会后，投资活动大为减弱,大量的体育场馆和设施将会闲置或利用不足，一些与**相关的行业出现衰退。**经济的这一特性被称作“低谷效应”。

　　**经济对举办国的经济影响

　　对举办国的经济影响各有不同

　　从各举办国**年前后的经济数据看，**期间各举办国经济都处于景气高位，各国普遍在**会当年或者之前一年达到经济增速的高点，而在**会后的一年大多出现低谷效应。唯一的例外是美国亚特兰大**会，我们认为这主要是因为当时美国经济总量已经很大，**并不能对其经济发展的趋势产生太大的影响所致。因此，**对于不同规模的经济体的影响是不同的，对于大型经济体的影响要远小于对于中小型经济体的影响。

　　我们认为08 北京**对中国宏观经济和未来经济态势影响有限。通常意义上的“奥林匹克景气”的基本特征体现出较强的地域性和时域性，举办城市受益显著。

　　对举办城市有巨大的促进作用

　　尽管对举办国的经济总量影响各有不同，但**会为举办城市带来的经济效益、社会效益和政治效益都是非常重大的，形成所谓的奥林匹克景气：拉动经济增长、带动相关行业增长、提高国际知名度、提升城市现代化水平和促进经济转型。从受益机理上看，**对举办地经济及相关行业的推动可分为三种类型：投资受益、消费受益和品牌营销受益。

　　**经济景气的传播途径

　　投资收益：**筹备阶段投资需求大幅增加

　　◆ 数额巨大，受益分散

　　① 交通运输：1025亿投资，多为城市道路交通。上市公司中主要受益公司为：北京巴士、中国国航;

　　② 环保：582亿投资。上市公司中主要受益公司为：首创股份;

　　③ 建筑建材：280亿场馆投资。建筑缺乏上市公司身影，主要受益公司为：北新建材;

　　④ 地产开发商：通过直接参股投资和地产升值两条途径受益。上市公司中主要受益公司为：北京城建、北辰实业、金融街、中国国贸等。

　　◆ 持续性差，波动性大

　　① 建筑业：1990亚运会后北京建筑业产值下滑，2008年后可能重演;

　　② 房价：雅典、悉尼、巴塞罗那和亚特兰大等城市都因为举办**会城市房价上涨较多，但**过后的两三年内都出现下跌;

　　③ 1438亿交通、环保间接投资提前进行。

　　◆ 多为过去式，难以把握

　　① 投资驱动的受益公司业绩多数在过去两三年开始表现，目前价格或已疲软。而且缺乏持续性，难以把握;

　　② 以希腊和澳大利亚为例，可看出受投资驱动的建筑业超额收益没有特别明显规律。

　　消费收益：兼具高峰效应与后续效应

　　消费驱动主要体现在**会举办当年和后三年。其核心驱动因素是人流集聚与注意力经济。消费驱动具有高峰效应和后续效应两种作用。一般而言，在举办**当年形成消费服务需求的高，在次年可能形成低谷效应，但其后两三年往往会因为城市形象的提升而继续发挥其积极作用。

　　◆ 旅游酒店：直接受益，可持续

　　① **当年新增数百万客流形成需求的高峰，提升酒店入住率和房价;中长期内，国际知名度提高，旅游接待能力改善将推动北京旅游业长期发展;

　　② 受益最直接的是公司为中青旅和首旅股份。中长期看，拥有国际知名稀缺型景区资源的景区公司和品牌知名度的连锁酒店公司也将持续受益。

　　◆ 航空：客流激增带来爆发增长

　　① 首都机场：第三航站楼2008年启用，吞吐量增加4300万人次;

　　② 中国国航：主基地位于首都机场，占北京客运市场44.4%份额。08年将北京基地搬往该第三航站楼，并独家使用其中的国内候机楼，在北京的竞争优势将进一步加强。

　　◆ 商业零售：消费繁荣的受益者

　　① 国际上看，**会确实对商业零售增长推动明显，而且可持续性强;

　　② 北京市社会消费品零售额近两年出现增长加快迹象。随着**会的临近，这一趋势仍可持续。受益较为明显的是王府井和西单商场。

　　◆ 广告传媒：最大的注意力经济

　　① **会是全球媒介事件，也是最大的注意力经济。对传媒行业的推动表现为两方面：巨大注意力经济效应大幅提升广告价值;有利于数字电视运营商推广其付费增值业务和数字用户发展。

　　② **会受益最为明显的公司是北京巴士、华闻传媒、歌华有线、中视传媒。

　　◆ 体育产业：加速增长的契机

　　① 中国体育消费市场蕴含极大潜力，而北京**会正好提供了发展的契机。体育设施的改善、消费结构的升级和因**会带来的全民健身热潮无疑将推动方兴未艾的体育产业化。2008年后中国体育产业化步伐将大大提速。

　　② 拥有体育经纪公司、连锁健身俱乐部、体育彩票经营等业务的中体产业、体育用品制造商李宁(2331 HK)是主要的受益公司。

　　营销收益：通往一流品牌之路

　　◆ **会商业运作的核心内容，是实施由国际奥委会制定的一套庞大的市场开发计划，包括国际奥委会、国家奥委会和主办城市奥组委三个层次的开发计划。

　　◆ 居于顶端的是奥林匹克全球合作伙伴计划(简称TOP计划)，历史上，TOP全部为跨国巨头垄断。而本届**会中国的联想成为第六期TOP 的第11 个也是最后一个加入者。

　　◆ 由于市场定位、经济实力以及TOP本身的排他性原则，中国国内企业大多参与国家**会与北京奥组委的赞助计划。

　　附：

　　重点关注行业点评

　　旅游、酒店行业

　　历届**会都不同程度地带来举办国的入境游客人数的提升，**期间大量人流会在**会当年促成一个需求高峰，旅游酒店板块成为**经济的最直接受益者。

　　北京市旅游局预计2008 年北京全年将接待入境游客480 万人次，旅游外汇收入48 亿美元，接待国内游客9600 万人次，国内旅游收入1500 亿元。大量的人流将有效提升酒店入住率。预计北京酒店入住率2008 年很可能达到或超过75%。其中，**会期间北京酒店的入住率上升最快，有望高达90%以上。除了酒店业，旅行社和景区将同样收益。北京所有拥有不可复制的自然和人文景观自然会在**期间受到广大游客青睐，大量的游客使得国内旅行社行业面临巨大商机。

　　广告传媒行业

　　**经济为注意力经济，**会将为平面、广电等传统媒体和网络、户外、移动等新媒体提供一个彰显影响力的绝佳舞台。

　　从历史经验上看，在悉尼和雅典**会期间，媒体板块在**当年表现突出。具体到2008 年**会，依托于强势媒体(如全国性媒体中央电视台、北京本地媒体)经营的上市公司受益于**会的程度较高，投资者可以关注中视传媒、歌华有线和ST 北巴等相关上市公司的投资机会。

　　零售业

　　奥林匹克景气对零售业的影响具有很强的地域性和时域性，受益企业主要集中在北京地区，**会当年形成景气高峰。大量境内外游客不但促进了旅游酒店行业的发展，也给零售批发行业带来契机。**特许商品销售也将带来积极影响。

　　投资者可以关注北京地区零售商王府井、西单商场、华联综超、华联股份等相关上市公司的投资机会。

　　投资策略

　　目前**概念个股平均估值水平比同期A 股市场平均水平高出一倍左右，我们认为其中大部分个股股价已经充分反映市场对受益奥林匹克景气的预期，08 年**概念股的走势将主要体现为交易型市场机会。概念炒作具有时效性，高峰将在上半年出现。

　　前**阶段已经进入尾声，我们认为**主题投资策略上应该把关注重点转移到消费受益型和品牌营销受益型行业和公司。建议投资者避免采取过于激进的投资策略，重点关注行业景气度可持续增长、受“低谷效应”影响较小、估值水平相对合理的行业和公司。

　　重点公司点评

　　中青旅(600138)：同时受益北京**会和上海世博会

　　◆ 唯一能同时受益08年**会和2010年世博会的上市公司;

　　◆ 公司未来经济型酒店业务和房产、福利彩票等策略投资盈利贡献快速增长;

　　◆ 公司致力于完善旅游产业链，不断提升其旅游资源禀赋;

　　◆ 预测07-09年每股盈利预测分别为0.53元、0.79元和1.11元，相对估值水平处于国内旅**业可比公司的低端。净利润未来3年复合增长率达到37.8%。

　　北京城乡(600861)：**商业龙头 消费拉动内需

　　◆ 涉足软件行业：公司参股25.6%的大用软件公司主要从事与国家基础设施信息网络建设有关的软件开发，其"基础网络管理软件生产站"等项目被分别列入"北京市火炬计划"和"国家级火炬计划"，具有广阔的发展前景。

　　◆ 商业连锁资产收入稳中有升：公司投资6亿元兴建6-8家营业面积在8000平方米左右的仓储式超市门式店，与现有北京城乡仓储大超市联为一体，加上公司下属城乡贸易中心和北京城乡华懋2家门店，使公司形成经营方式现代化、经营品种综合化的连锁超市经营网络，有望提升公司净利润增长率。

　　歌华有线(600037)：进入**收获期

　　◆ 公司是北京文化创意产业的旗舰企业和**重点扶持对象，未来将在北京市产业结构调整进程中持续受益。

　　◆ 大股东北广传媒集团实力雄厚，无线新媒体等业务发展迅速，而公司将成为未来整个集团资本运做的最佳平台。

　　◆ 预计公司07-09年每股收益分别为0.37元、0.47元和0.67元。

　　北巴传媒(600386)：重组涅磐迎**

　　◆ 公司拥有北京市全部公交车车身广告经营权与候车亭所有权。

　　◆ 北京巴士借助北京公交集团的整体力量，大力发展汽车服务这一具有巨大扩张潜力的业务，未来可能会在中国汽车服务市场占据一席之地。

　　◆ 重组后的北京巴士将焕发出新的活力，兼具价值型业务和成长型业务。

　　◆ 预计2008-2010 年EPS 分别为0.61 元、0.67 元和0.93 元。

　　孚日股份(002083)：家纺行业唯一**特许商

　　◆ 作为家纺行业唯一的**产品生产商和零售商，**概念对公司业绩的推动将在2008 年得到集中体现。

　　◆ 公司是集纺纱-织造-印染及后整理-最终家纺产品于一体的，上下游配套的行业龙头企业，在规模、品牌、技术与新产品开发等方面居行业领先地位。

　　◆ 公司是国内家纺行业的龙头企业，国内外市场的旺盛需求是其业绩的有效保证。

　　◆ 预计公司07-09年每股收益分别为EPS 0.33 元、0.43 元和0.59 元。

**为旅游板块“加油”

　　随着8月8日**开幕日子的临近，北京板块近日再度启动，**概念股又成为明星股。北京**为我国旅游业注入强劲的动力，全球不少游客都想借北京**的机会来中国观光游览，国内酒店房间供应在**期间都很紧张，北京更是一房难求。据亚太旅游协会与威士国际组织合作进行的一项旅游意向调查，在有计划参观**会的受访者当中，90%的人表示，他们可能会游览中国的其他城市。现代**会举办的经验表明，在**综合效应中，旅游效应是最直接、最显著、最持久的，这个效应不仅惠及**举办城市，也会惠及主办国的其他城市，北京**所赋予的国际宣传功能使得我国旅游业面临历史性的发展机遇，北京**将成为中国旅游业发展的超级发动机。旅游酒店是发展旅游产业的主要基础设施，是最大的受惠者之一，而近年在我国旅游酒店市场上发生的最显著改变就是连锁经济型酒店成为市场瞩目的焦点，较低的运营成本、广阔的市场空间使得经济型酒店成为国内外投资者的宠儿。万好万家 (600576) 是我国著名的连锁酒店品牌，公司收购了浙江新宇之星旅馆有限公司股权，新宇之星成为万好万家发展连锁酒店业务的平台，目前浙江新宇之星宾馆有限公司已正式更名为浙江万好万家连锁酒店有限公司。新宇之星已发展成为下属23家宾馆(其中6家筹建中)、1家旅行社、1家商务服务公司的大型旅业集团，是目前浙江地区门店数量最多，客房数量最多，品牌覆盖地域最广的经济型连锁商务酒店，排名中国经济型饭店市场供应十强，预计在未来2-3年内，“万好万家”连锁商务酒店总数将达到50家以上，覆盖全国各主要商旅城市;截至07年期末公司酒店已发展为28家，其中商务酒店13家，快捷酒店15家，去年新开业8家，已开发签约装修项目有 2 家，另有一些物业正深入洽谈中。由于到北京观赛的各国游客多会对中国作“深度游”，连锁酒店集中在华东地区的万好万家将分享到其中的商机。

　　为适应战略规划的需要，万好万家现有商务酒店将统一划归杭州万好万家商务酒店有限公司管理，未来将以商务酒店、快捷酒店两条线来负责对商务酒店和快捷酒店的管理和发展工作。万好万家去年对部分老酒店结合二次装修进行了设施改造，新酒店则严格按照该标准进行建设，以此来逐步建立起公司统一的品牌形象系统。公司开通了新的全国统一订房热线 4006016666，成立了万好万家酒店俱乐部，发行了万好万家会员卡，逐步建立起统一的市场营销体系。为加强公司酒店高级管理人才储备，提升各级管理人员的管理水平及职业素养，公司建立了统一的标准培训系统，经过认真筹备，第一届“万好万家总经理培训班”已于 2007 年6 月正式开班，为公司的快速及可持续发展奠定了人才基础。万好万家预期，未来还将通过兼并收购、特许经营、租赁经营、直接投资以及与国内外知名连锁酒店管理集团实施战略合作等多种方式与手段，在1-2年内使商务型经济连锁酒店的规模达到100家，3-5年内达到或超过300家，覆盖全国各主要商旅城市，并确立公司在商务型经济连锁酒店行业的竞争优势，发展成为一个以商务型经济连锁酒店投资、管理为利润增长点和拥有核心竞争力的业绩优良的公司。

　　万好万家经过重组后，一方面大力发展连锁酒店，另一方面通过置入万家地产99%股权，强势发展房地产业务，大股东资产置入的主要是四个正在开发经营的项目，东方商务广场(可售面积6.21万平方)，天天家园(可售面积5.13万平方)，万好万家大厦(可售面积3.25万平方)，万家华庭(可售面积9万平方，预计08年6月交付)，这些项目陆续完成后，将为公司提供可观利润，其中今年带来的净利润大约有5000万元。北京**将带旺我国的旅游业，从事连锁酒店经营的万好万家将受益不浅，该股目前处于底部区域，值得重点关注。

　　(德帮证券 王强)

　　多头吹响**板块冲锋号

　　2008北京**近在咫尺，而**经济对各大商家来说也无疑是一块大蛋糕。根据历史统计数据，1992年巴塞罗那**会带来260.48亿美元的经济效益;1996年亚特兰大**会带来了51亿美元的总效益;2000年悉尼**会带来了63亿美元的收益。中国作为目前世界经济增长的引擎，2008年北京**会所带来的巨大商机自然引人瞩目。有专家预测，**经济将为我们带来超过3万亿元的庞大商机，从而形成巨大的**经济产业链。

　　在这条**经济产业链中，酒店旅游无疑是最直接受益的产业。据《南方都市报》报道，尽管距**还有一年多时间，但北京各酒店的房价已被提前“炒热”。记者昨日从广州各大旅行社获悉，部分酒店近日公布**期间的房价，部分价格是目前房价的5～6倍，而且还呈继续上涨的趋势，部分星级酒店更是“一房难求”。即将到来的2008北京**会也将迎来各国的游客，大大促进**举办城市的酒店旅游业发展。周二盘中，北京城乡(600861)、北京城建(600266)、西单商场(600723)、中国国贸(600007)等**题材股放量全线启动，吸引了机构资金的蜂拥而至，同时也拉动了午后的大盘快速回升，成为了市场最瞩目的新热点。银基发展(000511)作为仅5元的**酒店旅游股值得密切关注。

　　沈阳是2008年北京**会的分会场，届时将会有众多的参赛队员和各国的记者涌向沈阳，而公司的凯宾斯基饭店作为沈阳著名的五星级酒店之一。由于沈阳本地的五星级酒店并不多，而凯宾斯基饭店必将成为众多**来宾首选的饭店之一，因此给公司带来的业绩上的增加也将逐渐显现。走势上，该股在底部横盘蓄势长达两个多月，目前浮筹已被彻底清洗干净，随着成交量的萎缩至地量水平，股价已酝酿着往上突破的行情，可关注。

股价已酝酿着往上突破的行情，可关注。

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