2008年06月10日      来源：上海证券报      作者：⊙陆向东

　　

　　虽同为股票基金但业绩差距之大还是令许多“养基族”倍感困惑：“看排名数星星”，尽可能买大牌公司发行排名靠前的基金，总之各种测评基金能力的方法都用过了，但终究还是亏损，甚至上次明明位居前三甲，下次竟成了后三名。其实，这些“养基族”之所以会事与愿违，关键在于忽视了一个靠“看排名数星星”无法研判却对基金业绩起到至关重要作用的因素，这就是基金重仓股与国家政策的关系。

　　根据经济周期理论，在经济低潮过后，最先复苏的行业通常是建筑业，其后随着经济景气度的进一步提升，百货、零售业必然出现消费增长，从而依次拉动轻工业、重工业出现显著增长。而工业的全面增长又必然导致包括石油、煤炭、电力的能源以及各种原材料价格大幅上涨。不容忽视的是，能源、工业原材料的大幅涨价又必然加大制造业企业的成本，这些企业的获利能力开始下降，于是一个经济周期的拐点开始出现。需要强调的是，每一次经济周期的轮回后面都存在着**宏观调控政策的作用与影响。政策在对某些行业实施支持的同时，也会抑制某些行业的发展。因此，凡与经济周期相适应，属于**重点扶持行业的上市公司股票，则业绩同股价均存在着上升预期，基金若重仓持有的是这些股票则其净值增长也自然指日可待。反之，基金净值也必然跟随上市公司业绩和股价步入一个周期性下降通道。需要指出的是，尽管基金经理们大都也明白这些道理，但由于受到市场景气度、流动性等诸多因素制约，即便实施持仓结构调整，其过程也必然十分缓慢，甚至未等调整到位市场环境就又出现了新的变化，难以摆脱被动地位。因而，笔者建议“养基族”每天一定要拿出时间来，关注并研究**的宏观调控政策。在此基础上，察看基金季度报告中公布的的重仓股名单，对应检查其与国家产业政策的关系，若得到国家政策扶持并且业绩处于上升周期的，则不但可以继续持有，还应该大胆实施追加买入；否则，一定要果断卖出。

中国特色，政策市

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