自央行上调存款准备金率以来，A股市场已维持了连续三日的迅猛跌势。截至昨日收盘，上证综指跌破3000点关口，报收于2957.53点，单日跌幅达2.21%。市场信心已极度低迷。究竟何处是底部？机构投资人如何观后市？数家基金针对近日市场发表了自己的观点。

　　

　　紧缩政策不会放松

　　工银瑞信称，当前的实体经济可谓“内忧外患”，股市震荡则反映了这一预期。该公司表示，此次存款准备金率的上调有继续稳定通胀预期的作用，但最终效果仍待观察。与此同时，来自周边市场的金融动荡，使得投资人信心更加脆弱。

　　高通胀似正在亚洲诸国蔓延开来。越南高达25％的通胀率几令经济陷于崩溃，悲观人士惊呼“需警惕金融危机再次来临”。与此同时，油价再创新高，美国金融类股再现险情，各国央行纷纷紧缩银根，但在此番因石油等原材料上涨带来的通胀形势面前，似收效有限。

　　近期公布的5月PPI数据已创下2004年11月以来的新高。建信基金表示，考虑到油与电的价格管制，以及国际大宗原材料的持续高涨，未来成本推动将继续对价格产生压力，而这或许意味着企业利润空间受压缩。

　　“防止通胀仍将在相当一段时期内成为宏观调控的核心目标之一，货币紧缩的力度应不会放松。”建信基金称。

　　

　　金融地产承压

　　前期的“大众情人”——金融地产板块无疑成为存款准备金率上调以来承压最大的领域。地产股6月10日几乎全线跌停；金融类股亦多维持了持续三天的凌厉跌势。招商银行近三日的跌幅分别为：9.95%、4.76%、2.89%。

　　国海富兰克林基金管理公司表示，1％的准备金率上调幅度将轻微收窄银行的息差，尤其在目前的存款利率水平下，预计部分银行的存款成本已经超过1.89%的法定准备金收益率，商业银行的利润增速将有轻微的影响。

　　该公司表示，市场更深层次的隐忧来自于银行信贷的紧缩政策是否会带来房地产领域资产质量的下降。银行资金的再次抽紧，无疑卡住了资金链条已极度紧绷的地产商的咽喉。

　　

　　何处是底部

　　3000点政策底已经被击穿。在此投资人信心极度低密的市场面前，究竟何处是底部？

　　国泰基金表示，从市场的心态和投资者的情绪看，很难说某一点位是下跌的底线，政策面和资金面等都将对市场产生影响。

　　工银瑞信则表示，股票市场在经历了大幅下挫之后，市盈率大约在20倍左右,已经进入了相对合理的价值投资区间，但在目前宏观经济和企业盈利都存在不确定的情况下，市场还会延续区间震荡的格局。



上海证券报 - 郑焰

紧缩政策不会放松
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