尽管昨日收盘小涨5个多点，但上证指数依然收出9连阴，盘中更是下探到2811.72点，再创新低。而5月份以来新成立的13只基金也面临着建仓时机的抉择和投资策略的调整。多家基金公司认为，当前市场估值日趋合理，市场凸显结构性投资机会。

　　建仓时机决定新基金业绩

　　数据显示，5月份有13只开放式基金陆续成立，募集资金约为110亿元，尽管新基金入市给市场带来的资金增量已属杯水车薪，但“好发难做”的定式似乎预示着新基金有望借助较低的建仓成本和灵活适中的基金规模，获得较好的投资收益。

　　东方策略基金基金经理于鑫表示，“目前的股价已经呈现一定的安全边际，截至6月11日，沪深300动态市盈率为23.12倍，已经回落到06年底水平，并与海外其他市场的估值差距进一步缩小，考虑到A股市场的业绩成长性，A股市场估值已经出现安全边际”。

　　南方优选价值基金经理谈建强表示，随着**行情的逼近，6月可能是年内新基金最好的建仓时机。从国际环境来看，虽然美国经济下滑趋势在继续，但仍比年初的预测要平缓。

　　工银瑞信基金也表示，目前的市场震荡主要是基于市场对当前实体经济在“内忧外患”下回落的预期，但市场在经历了大幅下挫之后，市盈率大约在20倍左右，已经进入了相对合理的价值投资区间。

　　各方分析表明了机构投资者对于市场谨慎乐观的态度，业内人士分析认为，当前影响新基金业绩的主要原因在于两方面，一是新基金建仓成本，另外是新基金的择股能力，而在当前弱势行情下，前者对新基金业绩的影响往往更大。而5月以来新成立的一批次新基金有望凭借良好的建仓优势和灵活的基金投资运作，取得较好的投资业绩。

　　主打防御性策略

　　有分析人士指出，在经济预期尚不明朗以及从紧货币政策影响下，A股短期内很难产生一波较大的反弹行情。此外大小非的解禁也加剧了政策和经济基本面之间的博弈，因此，近期股市将仍维持震荡盘整格局。

　　东方基金副总经理付勇认为，在当前弱势情况下，新基金应采取防御性的投资策略，可重点关注收益预期明确、流动性较好、抗跌性较强的行业中的上市公司，使基金投资能获得不低于同业的投资业绩；同时关注“大小非”解禁压力较小的行业，如采掘、银行、食品饮料、信息设备等，提高行业配置的整体安全性；最后，关注央企整合引发的外延式增长带来的投资机会。付勇强调，新基金的建仓可采取分时分阶段买入策略。

　　东方策略基金经理于鑫则表示，目前市场在3000点下方，东方策略基金将采取“正金字塔式”的建仓方式，动态控制股票仓位，规避不确定性因素引起的股市下跌风险。在选股的方式上，于鑫强调“自上而下”的选股策略，他认为对于小盘基金，在目前弱市中自上而下地选股能避免基金业绩出现较大的波动。

　　基金分析人士认为，多数新近建仓的基金都采取了防御性的投资策略，规避市场风险。这样的投资策略为次新基金日后的投资操作留有一定空间，是机构投资日趋成熟的表现。

　　经过连续的下跌，多家基金公司认为，当前市场估值日趋合理，结构性投资机会开始显现。



中国证券报 - 谢闻麒

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