这是一个小小的翻身仗。连续3个月，去年9月前后出海的4只基金QDII净值增长率都跑赢了国内基金。

　　据天相投资统计，4月基金QDII加权平均单位净值平均上涨7.39%，是QDII基金自去年10月份成立以来最高月度涨幅，远远高于国内股票基金当月2.88%的月度平均净值增长率；3月，尽管受全球股市下调影响，但基金QDII仍以9.51%净值跌幅跑赢国内股票型基金14.86%跌幅；2月，基金QDII又以3.32%净值涨幅超过国内股票型基金0.44%涨幅。

　　此前饱受批评的基金QDII缓了一口气。除了海外股市比A股走势更强劲的“客观”功劳外，基金QDII也开始改变原先扎堆港股的同质化投资风格，分别进入不同区域股市，寻找“最拿手”的投资热点。

　　南方全球精选：

　　精耕细作南美市场

　　毫无疑问，南方全球精选基金QDII也是今年最抗跌股市——南美股市的受益者。

　　今年一季度，它将港股持股比例从32.91%降到21.61%后，坚决增持南美洲证券资产。根据一季报，南方全球精选分别把10.83%与4.36%基金净值资产投向巴克莱国际投资管理公司旗下的ISHARES MSCI BRAZIL(巴西基金)与ISHARES MSCI MEXICO(墨西哥基金)，而2007年岁末两只南美洲基金只分别占其净值资产的7.59%、3.53%。

　　巴西股市是今年最抗跌的股市之一，即使在次级债危机肆虐全球金融市场最严重的2月，巴西股市仍在2月24日当天超越中国A股，成为全球市值最高的新兴市场。5月16日，巴西圣保罗IBOVESPA指数再度创出历史新高，报收71492点，而此时A股却比去年峰值时期跌去近45%。

　　“更重要的是，南方全球精选的抗跌性比其他3只同期发行的基金QDII更强。因为它约50%基金资产是以FOF形式(基金中的基金)配置的，有效分散了投资风险。”天相投资基金分析师闻群分析说。

　　上投摩根亚太优势：

　　大幅增仓韩国股市

　　正如其名，上投摩根亚太优势基金的投资重点始终在亚太地区，但与之前绝对重仓港股不同，开始更关注东南亚股市。

　　上投摩根亚太优势港股持有比例从2007年岁末的44.77%降至一季度末的38.80%，但澳洲股持仓却从7.65%升至8.28%，印尼股比例从5.01%加到6.27%，泰国、马来西亚与新加坡市场持股几乎纹丝不动。最值得关注的就是今年前3个月，上投摩根亚太优势新近大购韩国股票，持仓比例竟高达资产净值的7.17%，仅次于港股比例。

　　在汤森路透投研主管周良看来，韩国、新加坡、澳洲股市已经凸显出相对独立的牛市特征。近年韩国造船业与电子业每年保持两位数的增长率，使韩国股市总能在全球股市大涨大跌轮回里，始终保持自身上涨趋势；印尼与新加坡正处于经济复苏时期，外贸顺差与海外投资还在不断增加，决定了这些股市短期不会改变牛市趋势；澳洲铁矿石与天然气价格大涨，促成商品出口大国澳洲经济持续走强。

　　“我们会随着亚太国家经济状况变化，随时转换资产配置，始终保持基金资产都扎堆在上涨潜力最高的亚太股市。”上投摩根亚太优势基金经理杨逸枫说。

　华夏全球精选：“抄底”美股

　　未必每只基金都会害怕次级债危机而选择撤离美国，华夏全球精选基金恰恰反其道而行之。美国跌得越多，它抄底越“热情”。美股持有比例从2007年岁末5.25%锐升到一季度末的15.91%，港股持仓却从46.78%下跌到39.80%。

　　豪赌显然是成功的。作为次贷危机发源地的美国，今年以来标准普尔指数仅下跌5.27%，远远低于A股跌幅。尤其是4月道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数强劲反弹，分别上涨4.54%和4.75%，帮助华夏全球精选净值表现一改颓势，当月增长6.51%。

　　“美国经济应在2008年第二季度开始好转，到时次级债危机将处于可控状态，美联储持续降息对经济刺激效应也将开始显现。”华夏全球精选基金经理杨昌桁针对“抄底美股”解释说，“一季度，当美股还处于探底走势时，适时逢低买进，是非常好的投资机会。”

　　此外，高盛、摩根大通研究报告预测，随着美国1680亿美元减税政策与降息效应持续实施，美国第三季度GDP和全球经济增长率将分别高达2.3%与1.2%。到时美股可能随美国经济好转而重新出现一轮牛市行情，在第一、二季度逢低买进美股，是安全性很高的淘金行为。

　　嘉实海外中国股票：

　　“留守”港股

　　相比其他3只基金QDII共同减持港股，嘉实海外中国股票基金QDII仍然坚守在这片曾经的投资热土上。一季报显示，H股比例仅从去年四季度80.25%微跌至79.89%。

　　嘉实海外中国基金经理李凯在H股大跌期间曾表示：“在中国经济高增长背景下，中国概念股居多的H股不该跌幅那么大，是市场低迷信心导致了H股低估。”

　　自4月美国股市复苏以来，当月香港恒生指数就大涨12.72%，令嘉实海外中国一举扭转此前下跌探底走势，基金净值从3月31日0.671元跃升到4月31日0.733元，涨幅高达9.23%。

　　然而，嘉实海外中国留守港股，未必就等于靠天吃饭。今年前3个月港股下跌时，嘉实海外中国已通过减持金融股，增持原材料与能源股，为“抢反弹”作准备。其一季报显示，金融业股票占基金净值比例从2007年岁末的28.72%降低至18.77%，而能源股与原材料股占比却分别从13.55%与3.28%大幅攀升至16.43%与8.30%。

　　李凯分析说：“在全球经济高通涨可能要维持一段时间的情况下，石油、天然气、原材料行业景气度始终会居高不下，积极买进这些股票，获利能力会相对安全。反而是金融股会由于高通胀妨碍经济增长而景气度下降，需要减持。”

基金观察 - 陈植

QDII,一年走来,真是牛啊

试问群里买qdii的几个赚了钱的？我0.8元的时候买了华夏全球，大半年了，现在华夏全球是0.75，大盘大涨它小涨，大盘大跌它更跌，你说qdii好不好？