投资有道 -  

    国海富兰克林投资总监 张惟闵：QFII不会主导A股话语权  
　
    据中国银河证券研究所基金研究中心《2007年基金管理公司股票投资管理能力综合评价报告》，2007年，国海富兰克林基金股票投资管理能力，在52家基金管理公司中，排名第7位。截至4月30日，旗下基金国海弹性市值最近一年，以47.05％的回报，跑赢华夏大盘精选。  

　　国海富兰克林投资总监张惟闵，到中国大陆之前，是美林证券投资顾问公司（台湾）总经理。对于他，QFII不是陌生的名字，而是陪伴他多年的身份。  

　　但他认为，QFII并不像舆论所说的那样，是长线和价值的坚守者。  

　　投资有道（以下简称MJ）：本轮下跌，有一个有意思的现象。基金在高位减仓比较慢，但是在低位，却不愿意做多。好像部分基金在3000点反弹的时候，还继续减仓。而QFII却开始吸纳A股，王岐山说“基金要讲政治”，难道QFII比土生土长的公募基金更懂政治吗?  

　　张惟闵（以下简称张）：跌破3000点的时候，我们国海弹性市值也在买入。其实对QFII的评价，不能一概而论。  

　　MJ：这次进入抄底的，是QFII中的一部分？  

　　张：对，这样的说法就正确了。事实上，QFII里各式各样的都有，投资方式也不一样，长线、短炒、投机都有可能。  

　　事实上，市场永远是以钱多的一方说了算。国外投资人对香港市场影响力很大，因为那里海外投资人很多。在上世纪90年代时，在台湾市场的国外投资人很少，现在，他们占据半壁江山了，就有了话语权。  
　　MJ：QFII会主导A股吗？  

　　张：我觉得不太会。中国大陆无论是企业还是个人，都有很多钱，市场毕竟是由资本说话。
  
　　MJ：国内基金都说自己是价值投资人。在这轮下跌中，有人说，因为是价值投资，所以不主张高买低卖。这样的结果，是很多基金业绩大幅波动。价值投资意味着不换手吗？QFII也高买低卖，他们就不是价值投资人了？  

　　张：所谓价值投资，好像国内有很多不同的理解。我个人的理解是，买一个被低估的资产，就是价值投资，而对于公司成长速度的要求比较不那么高。价值投资的前提，是对公司合理价值的判断。跟换手没有必然联系。当然，由于价值投资需要投资者耐心等待，所以，做价值投资的人，换手率自然会比其实投资人要低一些。  

　　MJ：买不到海外机构的产品，就买合资公司的产品，两者可以替代吗？  

　　张：好像不能这么说。国外公司到了本土，情况都不一样，并不是所有公司都能把国外的优势引进来，成为在国内的竞争优势。  

　　所以，真正好的公司，知道什么东西应该拿进来用，什么东西不能。

真正好的公司，知道什么东西应该拿进来用，什么东西不能。

QFII并不像舆论所说的那样，是长线和价值的坚守者。