目前市场的不确定因素依然比较多，基金投资者仍需保持谨慎的心态，继续控制基金组合的风险。市场短期波动幅度加大，但继续大幅度下跌的可能性较小，部分业绩增长稳定的优质股票投资价值凸显，建议关注弱市下的中长期投资机会。

　　市场估值处于合理水平

　　截至08年6月20日，08年以来上证指数累计下跌46.18%，天相流通指数下跌44.95%。在此背景下，238只开放式股票和混合型基金净值全线下滑。与此同时，由于各种政策和心理因素影响，近期市场的波动加大，本周三、周四和周五上证指数的波动幅度均超过3%。

　　经历持续的下跌后，目前市场估值处于较为合理的水平。2008年6月19日，沪深300指数成份股以流通股本加权平均的滚动市盈率为20.20倍。08年以来，在国内宏观调控、原材料成本上升等因素影响下，上市公司的业绩增长有所放缓，但仍然保持了较快的增长速度。08年一季度除去石油、石化、电力外的上市公司实现了49.61%的良好业绩增长。在上市公司盈利水平没有出现大的逆转性负面变化的情况下，大幅度的调整使得目前的市场估值水平处于一个合理的水平，部分业绩增长稳定的优质股票投资价值凸显。

　　目前市场的不确定因素依然比较多，市场后期走势依赖于宏观面、政策面和投资者信心恢复等多重因素。因此，在市场趋势明朗前，基金投资者仍需保持谨慎的心态，继续控制基金组合的风险，将业绩持续稳健的品种作为中长期配置。

　　关注操作灵活的基金品种并保持组合资产的灵活可调整性。针对近期市场的较大幅度波动，建议投资者对于操作灵活、主题投资把握较好的基金品种进行关注，并保持基金组合资产的灵活可调整性以应对市场的各种变化因素。

　　对确定性较强的行业和板块配置较多基金进行关注。6月19日发改委宣布上调油电价格，油电提价对石油加工、电力热力企业以及燃气供应企业明显利好；而对化工、建材、有色冶炼、食品制造业、交通运输和交运设备制造业的负面影响最大。建议投资者可根据受益行业和板块的情况适当调整基金品种的配置。

　　高折价封基凸显机会

　　在市场下跌、年度分红落幕后热点匮乏等因素影响下，5月份以来封闭式基金二级市场价格加速回落，折价率也随之回升。截至6月13日，28只非到期概念老封闭式基金的整体折价率已经达到29.45%，其中有15只基金折价率超过30%。可以认为，在没有二级市场新的热点出现的情况下，短期内封闭式基金的价格走势将较强依赖于基础市场的走势。但是折价率水平的变化已经使得封闭式基金的相对投资价值悄然发生变化。中长期投资者可以结合基础市场的走势，逐渐关注折价率水平较高、净值表现稳健的一些品种的投资和介入机会。

　　与此同时，投资者要充分发挥债券型基金在组合配置中平滑风险的作用。08年以来的市场下跌使得债券型基金的风险收益配比优势凸显：截至6月19日，在开放式股票型、混合型基金下跌幅度超过30%的背景下，32只债券型基金有17只获得正的投资收益。债券型基金波动小、业绩平稳的特点使得其依然是平滑组合风险水平的较好选择。


中国证券报 - 闻群

债券型基金波动小、业绩平稳的特点使得其依然是平滑组合风险水平的较好选择。