《理财周刊》 - 冯庆汇

　　过去1年的牛熊轮回，同时也提供投资者一个更客观的视角重新审视基金。基金业绩的巨大分化，令一些基金脱颖而出。

　　过去一年的牛熊轮回，同时也提供投资者一个更客观的视角重新审视基金。基金之间业绩的巨大分化，令一些基金脱颖而出。根据银河证券的数据，截至今年6月6日，近1年股票型基金净值增长率的最高和最低之间的差距已高达40%，这种巨大的差距意味着能否选择一只优秀的基金已经成为决定回报高低的关键之一。

　　收益差距超过40%

　　从沸腾的牛市转入泥沙俱下的熊市，这1年来对基金而言无疑是巨大的考验。具有可比业绩的140只股票型基金，业绩分化程度较此前明显加剧。根据银河证券的统计数据，在140只股票型基金中，过去一年(从2007年6月6日到2008年6月6日)净值增长率最高者和最低者之间的收益率差距已超过40%。

　　同类基金业绩差异的大小体现了基金群体的分化程度，也反映了基金选择的重要性。当基金业绩差异显著时，对投资者来说，基金选择的正确与否就至关重要。也就是说，在目前基金数量高速增长的情况下，这种巨大的差距意味着能否选择一只优秀的基金已经成为决定回报高低的关键之一。

　　根据银河证券的统计，截至今年6月6日，同比的100只股票型基金中，华宝兴业多策略增长基金过去六个月、今年以来和过去一年净值增长率分别为-7.11%、-11.53%和26.71%，排名均高居第一。而过去六个月、今年以来和过去一年净值增长率排名最后的基金，同期收益率分别为-31.28%、-33.64%和-15.16%。这样一来，排名第一与最后一名的股票型基金过去六个月和今年以来净值增长率的差距达到24.17和22.11个百分点。而排名第一的基金过去一年净值增长率高于排名最后的基金41.87个百分点。这就意味着投资者如果在一年前以一万元分别投资两只基金，一年后收益的差别将超过4000元之多。

　　根据银河证券的数据，过去一年净值增长率表现最好的10只股票型基金在过去一年净值增长率平均为18.70%，其中，表现最好的基金主要集中在华夏、华宝兴业两家公司，同时国海富兰克林、博时、上投摩根和兴业基金的表现也是可圈可点。而排名最后的10只股票型基金过去一年净值增长率平均为-9.32%，两者之间的差距超过了28个百分点。

　　同期，沪深300指数在2007年6月6日至2008年6月6日由3677.58点下跌至3489.50点，期间累计跌幅为5.11%。在100只成立超过一年的股票型基金中，有84只过去一年的收益高于-5.11%，65只在过去一年中取得了正收益。其中排名第一的华宝兴业多策略增长领先沪深300指数达30个百分点，而排名最末的基金则落后市场近10个百分点。因而客观的来看，相对于业绩比较基准而言，基金的专业理财能力仍是值得肯定的，高收益和低风险是其提供给投资者的附加价值。

　　根据58只偏股型混合基金的业绩数据，记者统计后发现，排名最前和最后的偏股型混合基金近一年业绩差距和股票型基金相差无几。在偏股型混合基金中，过去一年表现最好的基金净值增长率为23.33%，而排名最后的基金同期净值增长率为-17.75%，两者之间的差距为41.08个百分点。不过，偏股型混合基金表现前五名过去一年平均净值增长率为7.23%，最后五名同期平均净值增长率为-6.25%，两者之间的差距只有13.48个百分点，这要明显小于股票型基金之间的差距。

　　另外，相对于股票型基金，平衡型混合基金和指数型基金业绩的差距更小一些。在28只平衡型混合基金中，近一年业绩第一名和最后一名的净值增长率分别为18.96%和-5.96%，其差距为24.92%。其近一年业绩前五名和最后五名平均净值增长率分别为6.4%和-2.43%，两者之间的差距只有8.83个百分点。而在17只指数基金中，近一年业绩第一名和最后一名的净值增长率分别为0.09%和-10.30%，其差距只有10.39%。

最近1年收益率排名前十的股票型基金

基金
最近一年收益率

华宝兴业多策略增长
6.02

富兰克林国海弹性市值
5.82

博时主题行业
3.48

华夏优势增长
3.24

兴业趋势
2.45

上投摩根阿尔法
0.22

兴业全球视野
-1.28

博时精选股票
-1.46

泰达荷银周期
-2.27

交银施罗德成长
-4.28

数据来源：理财周刊



今年以来跌幅最低的10个股票型基金

基金
今年以来收益率

华宝兴业多策略增长
-20.39

东吴价值成长
-21.16

华夏大盘精选
-23.49

富兰克林国海弹性市值
-23.49

华夏红利
-23.59

泰达荷银成长
-24.65

交银施罗德稳健
-24.86

兴业全球视野
-25.05

泰达荷银周期
-25.16

易方达科讯
-25.20

数据来源：理财周刊

灵活策略支撑业绩

　　从一个较为长期的角度来看，近一年多来表现较好的基金通常满足两个条件，一是07年的业绩足够好，二是08年以来的跌幅较低。在市场单边下跌的环境下，基金之间的业绩较量，核心已经转变为谁能跌得更少，而那些排名靠前的基金，几乎都表现出一个明显特点，即采用了灵活的投资策略。

　　仓位调整是一个重要方面。轻仓在震荡的行情中可谓是一把双刃剑，市场大幅大跌时，较轻的仓位可以帮助基金避免净值大幅下挫，但另一方面，市场反弹的时候，轻仓位的基金往往反弹乏力。

　　整体来看，基金经理对今年的市场普遍保持谨慎，一些反应较为快速的基金公司，在具体的操作中一方面进行持仓的结构性调整，抓住个股机会，顺势而为，另一方面通过降低仓位规避风险。

　　年初以来，降低仓位最为积极的公司主要包括华夏和博时两家公司，这一点可以从旗下基金的整体表现中反映出来。

　　以华夏基金公司为例，6月10日上证指数下跌超过7%，而华夏旗下股票型基金跌幅均小于5%，从数据中也可看出，华夏自年初以来也表现出较好的抗跌性，基金将降低仓位的策略贯彻始终是它们优于同类的主要原因，同时显示了基金经理较好的趋势判断能力或资产配置能力。

　　除了适度降低仓位外，也有一些基金致力于进行积极的行业结构调整，对支撑业绩的贡献很大。

　　以富兰克林国海弹性市值为例，该基金6月10日单日净值下跌4.11%，剔除处于建仓期的新基金以及仓位较低的股票型基金，该基金在同期仓位水平类似的股票型基金中，表现最为抗跌。究其原因，一方面基金经理在5月份以来的市场反弹阶段果断减仓，有效回避了市场的波动风险，另一方面对周期性行业的配置减少，回避了周期性股票大幅下跌的影响。

　　以6月10日为例，单日各行业几乎全线下挫，银行、地产领跌，表现抗跌的板块集中在煤炭、电力、酒类消费品和农产品化工行业。从富兰克林国海弹性市值基金的持仓结构来看，其重配煤炭以及电力、化工类个股是基金业绩表现抗跌的主要原因。近期的操作策略方面，5月份市场出现一波反弹的背景下，基金经理择机减持了银行品种，并对房地产行业保持谨慎，其阶段性的操作避免了银行和地产对基金净值的大幅拖累。

　　采取这类灵活投资策略的基金，在这一轮跌幅中，均有比较突出的表现，体现很好的适应性，值得投资者关注。

　　新基金表现好坏参半

　　根据记者的不完全统计，截至6月17日，今年以来已完成发行并成立的股票型和配置型基金共17只，其中股票型基金有12只，配置型基金5只。截至6月16日，17只新发基金全部跌破面值，其中5只跌破0.9元。

　　同时从时间上来看，5月1日成为新基金业绩表现的一个分水岭。5月1日前成立的基金目前已基本跌破0.9元关口，而5月1日后成立的新基金大都跌幅有限，多数在0.97元到0.99元之间徘徊。其中中银动态策略由于仓位极低，虽然是4月3日成立的，但截至到6月16日净值仍高达0.9536元，成为新基金中的明星。

　　值得注意的是，新基金的平均业绩超出了老基金。近期市场大跌，由于国内没有做空机制，加上老基金往往应变不急，只能被迫承受下跌带来的净值损失，而新基金则可以通过控制建仓速度来尽量避开这一负面影响。

　　此外，在市场热点轮换之际，老基金换仓存在成本且需要时间，而新基金不存在这个问题。从近期的业绩走势来看，新基金缓慢建仓是避免系统性风险的最好利器，而在市场相对低位的时候进场也是它们业绩表现抗跌的原因之一。

长期来看:A股只有熊,没有牛

一年后再少量进入市场。

学习了，一年后重新进入市场，从头再来。