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    市场回顾

    油电价格管制松动 市场终结连跌势头
   
    本周延续上周因存款准备金率上调所引发的跌势，A股走势继续下跌，但两市的下跌势头较前期有明显缓和。截至6月20日本周收盘为止，上证A股指数由上周收盘的2868.8下降至2831.74，周跌幅为1.29%，然而，本周上证指数的波动幅度依然较高，最低点为2695.63,最高点为2945.42,振幅高达249.79点。与此相比，深圳A股下跌幅度较大，深圳成份指数从上周收盘价9936.73点下跌至本周收盘价9373.69点,周跌幅为5.67%。

    从wind全球行业分类来看，上周市场除能源、保险、银行类板块增长出现位于1%-2%区间的增长外，所有板块均出现不同程度下跌，其中汽车与汽车零部件、消费者服务板块的周跌幅分别达到11.72%和13.49%。

    上周全球市场呈普跌态势，摩根AC世界指数一周跌幅1.89%，美国道琼斯指数一周跌幅为3.78%，纳斯达克综合指数一周跌幅1.97%。欧洲三大股市均有不同程度的跌幅，伦敦富时100指数一周跌幅3.14%，法国CAC指数一周跌幅3.70%，德国DAX指数一周跌幅2.76%。各新兴市场承接上周下跌的惯性，主要呈现下跌态势，其中印度孟买指数一周跌幅达4.07%。香港市场本周起稳并略有上涨，恒生指数收于22,746，一周涨幅0.68%，而国企指数收报12，344，一周涨幅1.07%。

    本周6月19日，发改委宣布从6月20日开始将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；7月1日起将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱，这将带动与石油、电力相关企业利润的上升。由于这些企业在股指中占据重要比重，短期内，大盘的运行可能获得有效支撑。但是由于前期下跌的惯性作用以及投资者对后市的看法取得一致尚需等待时日，股市阶段性的底部位置，尚待后市买卖双方进一步博弈以确定。  

    投资观点

    宏观政策出现转向信号 投资基调保持谨慎

    上周市场承接前周巨幅下跌的惯性，大市继续下探行情，但是下跌幅度已较上周有较大缓和。就目前情况而言，大盘整体市盈率已在20倍以下，相对中国经济的长期增长潜力已具有较大投资价值。但是受制于通胀压力、从紧货币政策、油价持续畸高等因素，股市的进一步筑底过程可能仍将继续。   

    宏观方面，本周19日发改委宣布提高油、电价格，此信号预示**可能逐步放开对能源、原材料等重要部门的价格管制；也预示**对下半年通胀控制目标的实现有较强信心，经济工作的指导方针从控制通胀为主导转向以推动经济增长为主导，这对中国GDP的增长有积极影响。同时，由于包括油电在内的原材料价格的大幅上涨，中国目前的经济结构可能面临着重大转型的需要，经济增长的主要动力将逐渐由以扩大投资和生产规模为主转变为以技术提升和产品、服务创新为主。

    国际方面，越南金融危机因其央行的紧缩政策而有所缓和，短期内危机向外扩散的风险正在减小，但越南经济的恢复调整尚需时间。由于越南在中国对外贸易中的地位不高，越南发生的高额通胀与金融危机对中国的影响不大。但越南金融危机可能带动亚洲国家整体通胀压力上升，从而可能加剧中国的输入型通胀。

    展望后市，6月27日国家统计局将发布1-5月经济运行数据的统计结果，市场普遍预期，相关经济数据将与市场预计契合。目前，在诸多决定后市情况的主要因素中，非常关键但难以预期的因素仍旧是通胀率，因此，后市的整体投资策略仍在于：投资可有效抵御通货膨胀的品种，同时，可在中国具有长期竞争优势的产业中，寻找业内占据最大市场份额的企业，或者具有独特竞争优势、价值被暂时低估的企业，以期在资产保值的前提下，不放弃获得超额的投资回报的机会。

可在中国具有长期竞争优势的产业中，寻找业内占据最大市场份额的企业，或者具有独特竞争优势、价值被暂时低估的企业，以期在资产保值的前提下，不放弃获得超额的投资回报的机会。

保值的前提下，不放弃获得超额的投资回报的机会。说得轻松做起来不易。