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沉醉东风 (中信+基民聊吧)

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发表于 2008-6-24 23:24 资料个人空间短消息加为好友

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股指期货预期推高高折价封基

　　昨天我们中国基金网研究小组写了一篇有关高折价封基的分析文章《高折价封基：只输时间不输钱》，今天封基果然出现了大涨行情，折价率靠前的基金景福、基金普丰、基金景洪等涨幅均在5%以上，远远高出其它类型的交易基金。高折价封基的上涨在我们预料之中，然而涨幅之大，速度之快也超出了我们的预期。封基的上涨有没有其它原因呢？仔细研究，我们还发现市场所传的股指期货的推出也是推动封基大幅上涨的原因之一。

　　今天封闭式基金出现了全面上涨，涨幅把以高收益著称指数型基金ETF远远甩在了后面。近期随着股指的大幅下挫，市场屡屡出现推出股指期货的传闻。当然无风不起浪，随着股指期货的各项准备工作有序进行，股指期货的“脚步”离A股投资者越来越近了。如果股指期货一旦推出，股指期货和高折价封基能够进行套利。这种套利预期是今天推动封基大幅上涨的动力之一。股指期货和封闭式基金套利是指利用封闭式基金随着到期日的临近，折价率逐渐走低，到期时折价率自然归零的现象。套利者可以做多高折价封闭式基金，同时做空股指期货，以此在较低风险的情况下，套取折价带来的投资收益。由于封闭式基金的投资组合与股指并不完全相同，因此封闭式基金的Alpha收益一般不为零，在套取折价的同时，还会获得基金在套利期间的Alpha 收益。

　　事实上，股指期货推出的预期有利于抑制封闭式基金折价率进一步上升的空间。由于距离封闭式基金集中到期阶段只有5年到6年的时间，大盘封闭式基金的平均折价率进一步上升到35%以上的可能性不大，目前折价率最大的基金景福已经达到了32.7%(6月23日)。距离到期日越来越近，封闭式基金折价率理性的行为应该是折价率缓慢下降。即使近期不会有股指期货推出，市场也会出现一波封基的炒作高潮，高折价封基的投资也可以适当获利了解。由此可见，现在高折价在封基已经具备较大投资价值。