上投摩根QDII市场周报   

    摘    要  

    上周美国市场下行的压力来自于高油价和金融股走低，这两个因素对企业盈利、各国央行政策和通胀前景都有着重要影响。  

    高油价拖累股市表现，关注美联储决策会议  

    美国市场：高油价与金融股走低导致市场下行  

    上周美国市场下行的压力来自于高油价和金融股走低，这两个因素对企业盈利、各国央行政策和通胀前景都有着重要影响。  

    油价在上周创139美元/桶的记录，此后随沙特宣布增加产量后有所回落，但仍然维持在130美元上方区域。美国能源署公布上周原油库存减少120万桶，为连续第五周减少，汽油库存亦减少120万桶。美国总统布什申请国会放宽已实施27年之久的海外油田开采禁令，以扩大原油供给压抑油价。需求可能走缓以及OPEC会议即将召开导致原油价格震荡。  

    雷曼兄弟上季如预期亏损28亿美元；高盛上季获利20.9亿美元、优于预期，不过认为信用亏损高峰尚未度过，预估美国银行业仍需筹资650亿美元弥补亏损；摩根史坦利上季经常性利润衰退58%至103亿美元、劣于预期。对美国银行业的担忧拖累股市下滑。银行股的长期投资价值已经跌了出来，有的银行股价已低于其帐面价值。  

    未来展望：展望未来，尽管美国房市景气仍持续下滑，不过除非房市再度大幅恶化，否则次贷风暴对金融市场冲击将持续缩减。由于经济衰退风险下降，美联储降息步伐放慢，已公布的经济数据总体上不支持加息，我们预计美联储在月末的会议上有可能会按兵不动，但如果欧洲央行宣布加息，可能迫使美联储在下半年不得不加息。若未来美元走强，将有助和缓全球商品价格涨势与美国通胀压力。  

    亚太市场：能源价格调整，继续关注通胀压力  

    上周 MSCI亚太（除日本）综合指数收在442.95点，微跌6.87点，跌幅大概在-1.53%。  

    中国发改委宣布6/汽油价格上调17%、柴油价格上调18%，并自7/1起上调电价平均每千瓦时0.25元人民币，同时限制电煤价格至今年年底。受国内成品油提价的影响，中石油和中石化上周分别上涨4.9%和11%。与此同时，**对煤电价格的调控显示了**对理顺两大战略资源的价格机制的决心，这将导致发电股受惠。  

    从消费者信心来看，香港5月失业率维持在10年来最低点3.8%，此将有助于支撑当地消费支出。香港目前整体经济情势仍属稳健，但在自身没有太多多空题材主导下，股市后市走将以中国A股与美股走势为依归。  

    未来展望：美联储加息预期和国内通胀压力的双重影响仍然主导港股的走势，操作上应更趋谨慎。  

    其它亚洲市场  

    （1）印度  

    印度截至6/7止的WPI攀升至11.05%，高于市场预期并达13年来新高，主要是受**提高国内零售燃油价格影响。印度第二大国营石油提炼公司Bharat公布Q4净利下滑91%，因原油成本提高，**不当补贴国内燃油销售价格所致。因通膨风险持续攀高，印度央行仍有升息可能，此将会再次打击印度信用市场及不利消费者支出，并为近期影响印度股市及经济表现的最大不确定因素。  

    （2）越南  

    在过去几个月中，通胀已经成为越南管理层面临的主要经济问题，五月份CPI涨幅高达２５％．相较于其他亚洲国家或地区，越南此次爆发的通胀影响更为广泛，薪资涨幅已经达到１５－２０％的水平。越南的经常项目逆差不断扩大，并且预计年底可能会达到GDP的１０％，强化了市场对于资本项目流出的担忧。总体而言，越南市场的预计盈利将会有一段时间的下调修正，时间跨度至少为６个月，甚至会有一年左右。越南**也需要一段时间来施行更为合理的经济和货币政策。  

    未来展望：亚洲开发银行理事**Rajat表示，通胀率的上升是亚洲经济主要的威胁，通货膨胀不但可能会冲击投资与企业获利，亦可能让亚洲各国政局不稳。因此通胀(油价)、经济成长、企业获利、政策风险都将是未来影响股市的主要因素。

本周(06/23－06/27)关注点：即将公布的主要经济数据  

    本周重头戏在6/24-25美联储利率决策会议，预期25日(三)会后将宣布维持利率2%不变，不过仍需留意会后声明是否有意外言词出现，而周四Fed副总裁则会在ECB会议上谈论货币政策。本周亦有多项美国经济数据将公布，包括4月S&/CS房价指数(二)、4月OFHEO房价指数(二)、6月消费者信心(二)、5月耐久财订单(三)、5月新屋销售(三)、周初领失业救济金人数(四)、Q1 GDP终值(四)、5月成屋销售(四)、5月个人所得/支出/PCE物价(五)等。另外持续留意油价走势。  

    上周全球主要市场表现  

    «全球股市»
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  注:上述指数(包括MSCI指数)收盘价与报酬率以本币计价/资料来源:Bloomberg。

能源价格调整，继续关注通胀压力  ..