www.eastmoney.com 2008-06-25 18:12 罗旭阳
也许是熊市中常在周三出现反弹的效应，深沪股市周三再次出现技术性反弹。无论是对基金为半年报拉高市值的预期，还是游资等炒作超跌反弹的日常行为，深沪股市连续两天的反弹热烈地响应了管理层提倡的股市稳定、给投资者高回报的言论。但投资者仍然担心再出现上周四反弹后急挫的走势，到底目前的反弹是对跌穿前期2990点的回抽确认呢?还是为新一轮行情做的筑底准备呢?
下跌大五浪接近尾声
自去年10月中旬以来，深沪股市出现持续达8个月的熊市式调整。从技术面来看，出现下跌大五浪的走势，第1浪下跌至去年11月底4778点附近，跌幅21.9%;反弹第2浪高点出现在08年1月中旬的5522点，反弹幅度15.5%;之后是主跌第3浪下探2990点，跌幅高达45.8%;其后第4浪反弹高点出现在3786点，涨幅26.6%;目前运行的是下跌第5浪，而2695点附近的得失将成为考验第5浪调整是否结束的标志。此下跌5浪可归纳为大A浪下跌，这是对过去两年深沪股指涨幅超过6倍的一次熊市式大调整，一旦大A浪调整完毕，则大B浪随时会展开升势。
支持下跌第5浪在2695点附近结束的因素：一、管理层暖风频吹。先有社保资金出来表态稳定市场;其后中共中央、国务院在京召开省区市和中央部门主要负责同志会议，会议提出促进资本市场健康发展、保持房地产市场稳定;最近尚福林提出全力维护资本市场稳定，范福春提出要给投资者高回报。这些利好言论和去年中期提出的投资者风险教育、买者自负等高风险言论刚好相反，市场信心在逐步恢复。二、大小非解禁限制政策出现新进展。自大宗交易间接降低大小非解禁股抛售压力后，控股大股东提出解禁股自锁多2年或以上、减持股价比现价高50%甚至100%。自三一重工、黄山旅游等控股股东提出新承诺后，股价纷纷大幅度反弹，大非减持压力舒缓。投资者预期多数国企控股或长期控股的大股东都会提出这类承诺，周三多数个股止跌并出现普涨式反弹。三、股东回购股票行为，前期有丽珠集团提出回购B股的决议，其后大众交通和大众公用的高管回购流通股，而荣盛发展的实际控制人增持股份的行为也触发房地产板块的反弹。市场的偏暖行为触发了投资者对市场触底的预期，随着上周开户数激增六成的报道，周三A股市场全面反弹。
市场底构筑反复且艰难
利好因素触发股指触底反弹，但能否持续还得看利好的刺激作用，这关系到第5浪下跌能否真正完成以及大B浪出现的可能性。管理层的利好言论能否持续，或者会否推出利好政策预期，这涉及到深沪股指能否真正转强的关键;如果持续出现大非锁仓的承诺或回购，这可能会激发个股行情，部分国企控股的上市公司以及中小板私人控股的公司可能机会较大。前者的预期将直接改变反弹行情的持续性，如果如QFII或多数投资者预期在**前出政策救市，则大B浪反弹将激情四溢。但只是言论吹风，而无实质措施，则深沪股指反复箱体震荡的可能性较大;如果在利好不出，而又让央行继续执行从紧货币政策，则未来股指有再探底的趋势，下跌第5浪完成还有待等候，市场底的构筑反复而艰难。
值得重视的是，曾在2001年上证指数在2245点时预期合理点位在1000点的某大券商，在近日的下半年投资策略中指出，未来3-6个月，股市难言反转，若通胀加剧，股指仍然有30%或以上的下降空间。该券商以注重基本面分析称著，指明熊市的发展方向。如果从技术面来解析，则可认为，下半年即使出现B浪反弹，可能空间也有限;如果通胀加剧，则第5浪下跌将会持续出现，跌幅超过30%或出现延伸浪。按经典理论，去掉最乐观和最悲观的理论，则留下的是大B浪反弹空间有限的观点。
短线来看，周三早市深沪股指大幅反弹近399点和79点，下午温和放量但股指只是上涨57点和23点，说明下午缺乏新增投资者入市，有放量滞涨之疑，周四上证指数关键阻力在2941点附近。但个股行情仍然活跃，特别是近期不少个股反弹趋势一旦形成，必然持续上攻至30日或60日均线才完成反弹趋势，这充分反映了熊市中急跌后报复性反弹的急功近利操作思维。
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