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发表于 2008-6-26 13:25 资料个人空间短消息加为好友

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救市政策迟迟未出：“吉时未到”还是“无牌可打”

   从股市轻而易举地跌破前期的“政策底”3000点，至今已经有两周了，而在这期间管理层并没有打出任何对市场有实质利好的“救市牌”，究竟是“无牌可打”还是“吉时未到”？近期讨论得轰轰烈烈的“政策救市”是否真能抵御“熊的力量”？为此，记者分别采访了散户、机构和专家等具有代表性的人群，得到的答案也各不相同。
   救市政策要和资金挂钩
   “每天早上，我做的第一件事便是翻阅当天所有的财经报纸，而收市后第一件事情就是点击各大财经门户网站，盼的就是有救市消息出台。”股民小曹激动地称，和很多散户一样，在短短几个月的时间内，账户中的股票市值缩水了一半以上，心痛之余仍不甘心，“我相信**不会抛弃股市，更不会放弃。前几天，证监会的领导人不是纷纷出来表态了么？我们在等待这些讲话真正兑现。”
   “应该救市，没有一个国家会不挽救自己的市场。”招商证券研究所董事副所长王琼表示，“真正有效的救市措施一定要跟资金挂钩，所有跟资金不挂钩的政策都是假救市。从历史经验来看，也是如此。任何一个不跟资金挂钩的政策出台，不管股票涨多少最终都会回落。”
   联合证券指出，监管层呵护市场的决心一直未动摇，尤其是在**会即将临近的时候，正常的工业生产都让位于环境改善，关系到社会稳定的证券市场自然更是监管层关注的焦点。从下调印花税的事件中我们也看到，维护股市的稳定是最高层协调下各部委的统一行动。
   “从西方成熟市场的经验来看，任何市场调节都有失灵的时候，这时就需要**有所作为。”业内专家指出，“当前A股市场就是典型的市场失灵，估值标准迷失、机构投资者行为紊乱、恐慌性的杀跌、基金流动性的危机等状况，都不是市场本身能够解决的，必须由**出面解决。”
      平准基金:救市“红桃A”
   虽然市场普遍认为，已经打出下调印花税这张“黑桃A”后，管理层手中的“大牌”已经为数不多，但境内外机构仍然认为，还有些牌是后市值得期待的。其中，建立平准基金就是业界普遍认可的救市“红桃A”。
   联合证券日前发布的报告指出，平准基金类似于由监管层出面担当“做市商”。日本、中国台湾和香港都曾建立股票平准基金。香港在1998年8月成功地运用股市平准基金阻击国际资本的立体袭击，成为拯救市场危机的典范。目前的A股市场和以上3个地区的平准基金实施环境都存在极大的差异。香港股市是完全开放的国际化市场，平准基金需要和股市的主导力量，即国际游资进行博弈。而在中国内地市场占主导地位的机构资金——社保、保险、基金都受监管层主导。资金量少，无法通过反向操作进行对抗性博弈。因此，在相对封闭、监管层主导力较强的A股市场引入平准基金的实际效果会优于其他市场。
   市场医表易治本难
“下调印花税已经是前期管理层打出的最大一张牌了，可是只是给了股民一个割肉的机会，并没有真正改变市场。”股民吕先生面对满屏飘绿的股票无奈地摇了摇头，“借助反弹我在一点点抛掉手中的股票，现在只要股价反弹到我能够接受的损失范围就心满意足了。”
   理柏中国大陆及台湾研究主管冯志源表示，“救市政策只能改变市场气氛，但不能改变市场趋势。”
   同样，知名独立经济学家谢国忠也认为，这不是个简单的熊市，而是一个泡沫崩溃引起的熊市。这个股市短期之内，要有很好的一个支撑是不容易的。
   他认为，一般熊市的定义是股市下降20%后还没有回升迹象，所以去年12月份内地就进入熊市了。“一般的熊市要维持两年左右，所以这个熊市还是有一段路要走的，我认为，现在谈**救市还太早，因为消化流通股需要很长的时间，宏观面调整、新一轮经济周期的起飞也是需要时间的。”
   或已无牌可打
   “3000点跌破至今，在监管层的公开言论中始终没看到救市措施的暗示。这或许从侧面折射出两个问题:监管层对政策的效果存有疑虑，部分政策在执行上的技术困难短期内难以解决。”一位券商人士如此表示。
   经济观察研究院院长、知名经济学家清议认为，当下盼望政策性利好只是一种“幻想”，单靠证监会一家也无法救市。
   天相投资董事长林义相也表示，不管是证监会还是央行都已经“技穷”。“这一方面是因为通货膨胀是一个世界性的问题，中国不应该自己承担，更不应该由央行通过货币政策进行调控；另外则是证监会已经把该做的都做完了”。
      （2008年06月26日 09:08国际金融报）