今天这么多利空，不妙呀

　周四沪深股市震荡，沪综指微跌3点至2902点，深综指涨7点报847点，绝大多数个股上涨，权重股稍弱，**、农业、有色金属及期指概念股等表现略强。周三美股微涨，周四我国港股跌0.8%，石化双雄和工行的H股均跌，这可能是其A股表现偏弱的部分原因。

　　港股、H股、红筹股没有任何见底迹象，这为A股反弹蒙上一些阴影。目前一部分A股市盈率可以和美股比较，只是美股近期阴跌不已，对部分蓝筹股构成估值压力。

　　人民币昨再创新高，周四美元兑人民币降50基点至6.8634。在最近15个交易日中，人民币有14天拉出阳线，累计升值1.2%，升值之猛令人瞠目，因为我国以前一次性升值幅度也不过是2.1%。

　　昨日消息面又有利好，证监会表示：对于治理结构尚存问题的公司，再融资申请将不再受理。近期政策面偏暖，管理层在**前稳定市场的意图较为明显，这有利于行情向纵深发展。

　　虽然反弹可期，但不等于天天会涨，一步三回头应是大概率事件，信心极度膨胀时便易快速地结束。本轮A股反弹高度取决于扩容和外围环境，假如每一样均理想，那么A股出现大B浪反弹的可能性是有的。不过，即便大B浪反弹能出现，其也会细分成若干个更小波段，一般是三段式上涨。由于行情是一段一段走的，所以持股的投资者会时时接受考验，最终结果要么是过早逃走，要么是见顶了却忘了逃走。

　　如果逃顶抄底均很精准，便可谓之股神，真实生活中这种人很少。所以说，炒股只要心态好，便极可能因此弥补技术上的不足，最终投资结果或者较好。

　　笔者认为，反弹行情结束时一般会有三种情况：

　　第一种见顶是主力获取厚利后成功逃走，中小股民却信心百倍地套在高处，其特征是出现重大利好且人们没理由不信。什么是“没理由不信”的利好呢？打比方说：降印花税、中国联通(7.02,0.00,0.00%,吧)受益电信重组、三一重工(31.50,0.00,0.00%,吧)受益于锁筹均属于这种级别的利好，这些利好看不出什么反对理由。

　　第二种是有足以使主力没办法再做的利空，例如有关方面耐不住圈钱冲动，刚涨了几天就急吼吼地发行大盘股，那么主力斩仓造成头部。在这种情况下，中小股民和主力机构一齐输钱。

　　第三种见顶是冲高后自然衰竭，但这种可能性相对较小，我国股市多数头部和底部均有人为干扰。

　　如果股指放量上涨，涨得不合常理，涨得看不懂，那么上述第一种情况居多。后两种走势通常会一步三回头，显得战战兢兢，缺乏共振性买盘或抛盘。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

　技术面：

　　持续放量“阳盛阴衰”

　　A股在出现史无前例的10连阴后，市场人气降至冰点，有看2500点的，有看2000点的，然而随后的走势却并没有继续大跌。大盘先是拉出一根上涨146点的长阳，继而被192点的长阴线吞食。当市场普遍担心新一轮跌势再度来临之时，次日大盘却借助上调成品油价格和电价的消息拉出一根上涨82点的大十字阳线。回过头看这根创下2695点新低后的震荡十字线，犹如探底成功的定海神针，大盘随后出现了缓慢回升的走势。

　　从10连阴后的走势看，技术面上有几大特征：一是K线图上已经从先前完全是阴线或阴线占上风转为“阳盛阴衰”。沪市近7个交易日出现4阳3阴，深市更是5阳2阴。二是日成交量逐渐回升。除了上周后三个交易日成交量明显放大外，本周前4个交易日沪市日成交从430亿元逐日增加到昨日的707亿元。三是大盘正在形成一个低位圆底。底部不断抬高，日线重回5日、10日线上方，两均线开始形成金叉。

　　技术面给出的积极信号是：大盘暂时不再创新低了，上涨天数比下跌天数多了，场外资金开始试探性介入了。

　　基本面：

　　股价超跌透支利空

　　正如大盘上攻6000点、蓝筹泡沫泛滥，极大地透支了利多一样，目前市场股价超跌同样大大透支了利空。近日有媒体统计，随着股指下跌，A股市盈率已经接近2005年6月3日沪市1000点时的水平。两市市盈率在20倍以下的个股有269个，10倍以下的有29个；市净率在2倍以下的有319个，1.5倍以下的有123个。9家个股“破发”，98家跌破增发价，多家个股A股与H股价格倒挂。

　　当此轮大调整用了短短8个月的时间走完了上一轮大熊市走了4年的熊途的时候，我们难道没有意识到，这种崩盘式的暴跌至少短期内已经过度夸大、透支市场利空了吗？都说美国次贷危机有多严重，都说美国经济已经开始衰退，但美股仅仅跌了百分之十几，而没有类似次贷危机，经济仍在强劲增长(只是稍稍放缓)的中国A股却如此暴跌；都说越南股市彻底崩盘，跌幅也就百分之六十几，而我们既没有出现外资抽离，CPI也已经回落，股指却暴跌55%；都说新兴股市近来都在暴跌，但事实是俄罗斯、印度、巴西自2002年10月都大涨了5倍多后，仅仅分别跌了15%、12%和8%，同期A股仅仅涨了2.95倍，却暴跌55%。

　　所以，A股目前的股价跌幅几乎夸大、透支了所有利空预期，处于非理性状态。

　　市场面：

　　供需失衡正在改善

　　也许是逐渐意识到股价的超跌，随着市场各方的努力，前期供需严重失衡的局面正在改观中。

　　首先，持有大量解禁股的众多“大非”态度积极。继三一集团承诺将解禁股推迟2年全流通，并将减持价大幅提高后，有研硅股(13.00,0.00,0.00%,吧)等多家公司“大非”加入推迟解禁行列。此外，浙大网新(6.68,0.00,0.00%,吧)子公司和大众交通(9.65,0.00,0.00%,吧)、大众公用(10.46,0.00,0.00%,吧)高管纷纷增持股份。被市场视为“猛于虎”的解禁股问题明显缓和，一旦推迟解禁成为潮流，供需关系将明显改观。

　　其次，股价大跌后，市场买气开始回升。一是有报道说在经历了一段低迷后，近期股票和基金新开户数出现了大幅增长，可见在多数老股民被套得严严实实之际，场外抄底大军开始由心动付诸行动。二是有消息说封基市场近来频现大宗交易，据称有保险资金借道入场。三是前段时间销售遭遇寒流的新基金发行，近来实际募集规模有了很大改善。

　　另外，最近一周新基金获批速度开始加快，而截至6月20日，今年已经有几十只新基金共募资约380亿元。一旦大盘回暖，“羊群效应”将会迎来基金群体的抢购潮。

　　所以，尽管近期的筑底行情仍会有所反复，但随着**临近，反弹行情正渐行渐近。

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大失所望.....

昨日消息面又有利好

　贝塔斯曼，这个在中国图书业曾经响亮的名字即将变成历史。这个雄心勃勃的公司，几乎遇到了一个跨国巨头在新兴市场里能遇到的所有问题。

　　文 | CBN实习记者 杨樱

　　1995年，30岁的艾科·里森博格和太太一起来到上海。这个操着一口北京话的德国人在北大学了8年中文。他每天打着领带，穿过福州路的菜市场，去上海科技图书公司的狭小顶层阁楼上班。

　　这个人并非一个小人物，而是贝塔斯曼直接集团中国区CEO——是年，世界四大传媒巨头之一贝塔斯曼正式进入了中国。

　　艾科眼中是一个拥有十几亿人口的巨大市场。他握在手中的则是集团不断被复制成功的经验，而且这个市场正处在起步阶段，等待他去创建一个美好前程。

　　170年的历史已经足够这个公司骄傲了，其还有在全球成功推行的经验，其为会员量身定制图书并推动图书直销的书友会，在全球已有4000万用户。敏感的选题策划能力，丰富的出版经验，以及成熟的资本操作，为该公司带来了过百亿欧元的集团年收入。一本克林顿自传，贝塔斯曼就付出了1000万美元——这笔交易的金额可跻身美国出版史上顶级版权交易之列。

　　贝塔斯曼让中国人第一次从信箱里找到自己的图书商品目录，而随着商品目录来的还有针对用户消费特点的独特内容。这是在新华书店和“二渠道”之外的另类图书直销模式。

　　然后，在有了这一切之后，他们却并没有成功。尽管他们曾经距离成功那么接近。

　　13年的时间里，他们让中国的读书人硬生生地记住了贝塔斯曼这个拗口的名字；他们在中国有了150万的会员，创建了中国最大的图书俱乐部；他们的年营收达到1.5亿元人民币；他们几乎把旗下所有业务都见缝插针地搬到了中国。

　　除了这些，他们甚至还有两个更宝贵的品质：耐心与决心。

　　但成功还是没有如期而至。6月13日，贝塔斯曼宣布关闭分布在全国的38家21世纪连锁书店。而旗下负责书友会和BOL业务的直接集团也于近期解散，全部高管已经离开中国。这个结果其实在2002年原CEO托马·斯米德尔霍夫下台的时候就初见端倪。

　　这个雄心勃勃的公司，在中国几乎遭遇了一个跨国公司在新兴市场里能够遇到的所有问题。

　　最直接的冲击来自政策层面。中国**明文规定禁止外资独资在华开展图书出版业务，中国加入WTO以后，政策虽有所松动，但也只有符合法律规定的各种合作形式可以采用。贝塔斯曼不知道自己什么时候才能像在德国或在美国那样成为一个出版公司，而不仅仅是一个在工商局注册的、与国内出版公司合作的“上海贝塔斯曼文化实业有限公司”。没有出版权，它就始终受制于人，全球总部更是难以为这个海外公司制定切实的规划。尽管在之后的数年间，贝塔斯曼以各种合作方式插手了图书产业链的每个环节，但是它始终受合作伙伴和政策的牵制，无法发力。

　　而德国总部在新技术应用上的战略失误，也让贝塔斯曼的在线业务失去了先机。2002年，主张集团上市和新一轮收购兼并的米德尔霍夫忍无可忍，匆忙关闭全球在线业务，一时把在中国这块电子商务处女地发展业务的计划置于脑后。艾科也在这一年辞职，该公司在中国首家电子商务网站BOL从此陷入停滞状态，对年营收的贡献份额仅为20%，任对手当当和卓越迅猛发展。

　　接下来，就是跨国公司最容易犯的错误，不分青红皂白复制过去和国外的成功经验，这一次贝塔斯曼不是在电子商务上反击，而是搬来了法国直营店的经验。

　　在欧洲，去书店买书、看书已经成为人们的生活习惯。高书价、低房租也成为书店遍地开花的有利条件。而在德国，书友会不仅受到那些爱听德国民乐、持传统思想的空巢老人的欢迎，对于任何一个年龄层的家庭成员都有足够的吸引力。贝塔斯曼的很多会员甚至不愿去实体书店买书，书友会几乎就是他们购书的惟一渠道。深知这点的贝塔斯曼在欧洲开展了大批直营店业务，但在快节奏生活的美国却主营书友会和线上业务。

　　但在中国，这一切却行不通。把法国直营店模式直接复制到中国的恶果很快体现出来，日渐看涨的房租和人员成本，以及人们对实体书店的普遍淡漠，让贝塔斯曼不堪重负。

　　尽管贝塔斯曼在来中国之前做足了功课，但它还是小看了中西文化隔膜。书友会入会协议里关于每季度“推荐”购买的条款成为读者诟病最多的东西。书友会会员数量攀上巅峰之后，贝塔斯曼却仍一成不变地推销青春励志读物，并没考虑过更有内涵的读物。

　　目前，贝塔斯曼在全球书友会都显出了不景气的迹象，美国书友会已经在积极寻找下家。但借助互联网的力量，书友会可能将朝向专业方向发展。毕竟对于那些专业类书籍，书店是无法与书友会相媲美的。贝塔斯曼美国书友会前主编Roger Cooper，已经明确表示了对主流书友会的失望，但是贝塔斯曼在中国的书友会却从未流露出对新出路的思考。

　　德国人敬业、耐心，更舍得投入，为了维护书友会，贝塔斯曼前后投入了4000万美元，建立了150人的呼叫中心，拥有储存800万用户信息的CRM系统和自主开拓的物流配送体系。

　　会员数量没有增长，成本却居高不下。每月仅邮册一项就要耗资300万元人民币；其每月在大众刊物上刊登的广告，光一份《读者》就要花费18万元。当对手当当网不花一分钱就让读者知道了本月新书时，贝塔斯曼的邮册却仅仅被读者们用来在当当上查找图书，甚至当当网总裁李国庆都表示对其不屑一顾。

　　当所有这些都出现问题的时候，38家21世纪连锁书店成了压垮这个庞然大物的最后一根稻草。结账慢、资金周转不灵、拖欠款、拿不到出版社的新书和好书。贝塔斯曼全国图书连锁店似乎已进入这样的恶性循环，也直接导致了最后的关闭。

　　有时，耐心和决心是一回事，但成功却是另外一回事。

股价大跌后，市场买气开始回升。一是有报道说在经历了一段低迷后，近期股票和基金新开户数出现了大幅增长，可见在多数老股民被套得严严实实之际，场外抄底大军开始由心动付诸行动。二是有消息说封基市场近来频现大宗交易，据称有保险资金借道入场。三是前段时间销售遭遇寒流的新基金发行，近来实际募集规模有了很大改善

今天也有笑哈哈的。。。。

台湾行政当局宣布第一批五项两岸金融松绑利多，大陆QDII可透过间接方式投资台湾市场

　　新华社电

　　台北消息：台湾行政当局26日通过“开放台湾地区办理人民币现钞买卖业务”案，将自6月30日开始受理岛内金融机构及外币收兑处申办人民币兑换业务，以方便大陆旅游者来台换取新台币使用。

　　根据台湾金融部门制定的办法，任何自然人都可以兑换人民币，每人每次不得超过人民币2万元。

　　据介绍，本月12日，台湾立法机构三读通过“两岸人民关系条例”第三十八条及九十二条，允许人民币在台兑换。台金融主管部门也已制定了人民币在台湾地区管理及清算的具体办法。

　　台有关机构负责人表示，开放台湾地区进行人民币买卖主要是为大陆旅客提供方便。至于2万元人民币的限额，将来必要时可作调整。

　　台湾行政当局当天还宣布第一批五项两岸金融松绑利多，其中包括取消外资需出具资金非来自大陆地区的声明规定，大陆QDII(合格境内机构投资者)即可透过间接方式投资台湾市场。

　　获得通过的调整两岸证券投资方案短期计划包括：开放台港ETF相互挂牌、有限度开放香港交易所挂牌企业得来台第二上市(柜)、放宽基金投资涉陆股之海外投资限制，及开放赴大陆投资证券期货业。

不怕,大不了回到2700啊.成饥民了俺回老家开荒种红薯去.

截至5月底，中国外汇储备总额达1.797万亿美元。其中5月份增长403亿美元，小于4月份近750亿美元的创纪录增幅。有经济学家表示，5月份资本流入放缓，意味着有关部门加强跨境资本流动管理的措施或已初见成效，同时也与国际资本流动发生变化有关。

　　5月外储增幅减缓

　　中国5月贸易顺差为202.1亿美元，外国直接投资77.6亿美元，除此之外，还有大约120亿美元其他项下的外汇储备增幅，而4月份该部分外储增加额为502亿美元。

　　“5月份的资本流入应有很大变化，以前所谓的‘热钱’当月流入急速下降。这与外汇部门加强对热钱流入的检查，包括对金融机构非居民账户检查等有很大关系。”对外经贸大学教授丁志杰表示。

　　近日以来，国家外汇管理局发布一系列措施，加强国际收支管理，遏制投机资金流入。外管局5月21日下发通知，要求境内银行报送非居民个人以及非居民机构在境内开立的人民币账户两大项。外管局相关人士表示，由于国际收支发展较快，而相关的统计尚未建立，报送非居民账户是为了完善国际收支统计的需要。

　　记者还获悉，外汇局正在推行采用IC卡办理所有外汇业务，即将在外汇局、银行、企业、会计师事务所之间建立联网数据交换机制。这意味着，外管局在“入口”处就可随时监测外汇流量的变化。

　　与此同时，外汇管理部门也加强对贸易收结汇和贸易信贷管理，防范热钱通过贸易项下乘虚而入。外管局局长胡晓炼表示，需要加强和改善对经常项目外汇收支活动与实际贸易行为的真实性和一致性的核验，重点是完善贸易收结汇和贸易信贷管理。

　　据悉，外管局正着手制定一项专门针对服务贸易的规定，对服务贸易进行真实性审查，并将此前曾在货物贸易中采用的“关注类名单”引进服务贸易。同时将经常项目下的“收益”和“经常转移”两类子项目的外汇收支纳入其中，从而做到对所有经常项目的“全面监控”。

　　渐进式升值或待改变

　　“5月份外储增长规模下降也与国际资本流动发生变化有一定关系。不过目前看来，还不存在大规模逆转的可能。”丁志杰说。

　　中金首席经济学家哈继铭指出，美元汇率变化是国际资本流动的重要风向标。在面临外汇过度流入困扰、促使外汇流出之时，一定要注意政策和制度设计的可逆性。

　　中国社科院世界经济与政治研究所助理研究员张明认为，在一定的经济学模型假设下，中国资本市场上的热钱规模高达1.75万亿美元，接近中国外汇储备总量。他认为，规模庞大的热钱一旦流出，可能会造成国际收支的情况发生逆转，目前双顺差的格局可能会变成逆差。人民币升值的压力会变成贬值的压力。张明说，如果要遏制热钱涌入，就要改变人民币小幅渐进升值的方式，让人民币在尽可能短的时间里升值到一定水平，从而改变投资对人民币升值的单边预期，才能有效遏制热钱的流入。

人民币升值预期使得中国面临强劲的资本流入，这可能对央行应对通胀的政策选择构成限制

　　4月惊现745亿美元的巨额增长之后，5月份外汇储备增长回落到403亿美元。

　　《第一财经日报》从消息人士处获悉，截至5月末，我国外汇储备余额达到17969.6亿美元，这意味着5月新增外汇储备403.2亿美元，较5月少增300多亿美元。

　　今年以来，外汇储备增速明显快于去年，前五个月增长已经达到2687亿美元，去年同期增长2263亿美元，同比多增18.7%；今年前五个月外汇储备平均增速达到537亿美元，而去年月均增速为385亿美元。

　　SMRA分析师Logan Wright在一份评论中称，新增外汇储备较上月的745亿美元有所回落，据此计算外汇储备中的热钱流入也略有下降。

　　根据海关总署的数据，5月份我国贸易顺差为202.1亿美元；商务部数据显示，当月FDI（外商直接投资）增长77.6亿美元，上述两项共计约280亿美元。而央行宣布自5月20日起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，Logan Wright假设，整个银行体系中70%的存款需用外汇缴纳存款准备金，由此导致当月外汇储备少增217亿美元。此外，在扣除外汇储备投资收益并调整外汇储备中非美元的价值之后，他计算出5月份不可解释的外汇流入大约为290亿美元。

　　“因为4、5月份人民币升值速度放慢，热钱投机行为或许也因此而略显消极。”Logan Wright说。他还估算，今年前五个月不可解释的外汇流入大约为1500亿至1700亿美元。

　　社科院世界经济与政治研究所张明近期发表的一份热钱估算报告引起了市场争议。该报告在考虑了汇率变动、外汇储备投资收益、银行以外汇缴法定存款准备金等各项因素之后，还计算了热钱的投资收益。结果显示，2003年至2008年第一季度流入我国的热钱合计1.2万亿美元，热钱利润合计0.55万亿美元，二者之和为1.75万亿美元，约为今年3月底外汇储备存量的104％。

　　一位资深研究人士认为，上述研究的方法有可取之处，但热钱在境内的利润不宜称之为热钱。不过，如果考虑到潜在的热钱撤出风险，这部分利润规模仍相当可观，需要引起高度警惕。

　　该人士还认为，当前境内股市、房市处于较低迷时期，热钱哪怕是仅仅以存款形式留存在银行，在当前国际市场比较动荡的阶段，从境内存款利率和人民币升值中获得的收益也相当可观。

　　Logan Wright认为，目前为止，中国外汇储备增长的基本状况没有发生显著改变，由于对人民币升值的预期仍在深化，中国仍然面临着强劲的资本流入，其中包括规模可观的投机性资本流入。“正如我们之前评论过的那样，由于担心进一步上调利率会导致投机性资本继续流入，资本流入实际上限制了央行应对通货膨胀的政策选择。”

近日股市企稳迹象明显。最近一些券商发布的研究报告表明，早在前两周上证综指跌破3000点、中小投资者处于迷茫甚至恐慌时，不少开放式股票型基金就转变了此前的谨慎态度，开始逐步加仓，这在一定程度上反映出他们认为上证综指3000点以下跌不深。

　　跌破3000点看多占上风

　　长城证券的最新研究报告显示，部分开放式股票型基金在上两周加仓明显。根据统计，上两周共有123只股票型基金加仓，占该类型基金总数的57.75%，加仓基金的增持幅度平均为6.34%。与之相对照的是，有90只开放式股票型基金前两周进行了减仓，占该类型基金总数的42.25%，减仓基金的减持幅度平均为5.25%。以上数据显示，在跌破3000点以后，股票型基金中看多的力量略占上风。

　　在这之前，基金保持了较低的股票仓位，对市场普遍保持谨慎观望的态度。有关数据显示，开放式股票型基金的总体仓位此前保持在64.98%，这是一个相当保守的数字。与2008年一季度基金季报公布的基金仓位数据相比，我们发现多数基金在一季度后进行了大规模的减仓。最为悲观者，一季报的股票仓位高达80%，但测算显示，其6月初的股票仓位降到了52%，下降幅度高达30%；另有不少基金把股票仓位降到了下限附近。

　　“跌破3000点尤其是跌破2800点之后，部分基金的态度发生了明显变化。”基金业有关人士表示，跌破2800点以后，基金看多后市的言论明显多了起来。如博时价值增长基金经理余洋认为，今年初以来市场下跌主要是反映了估值泡沫的挤压。沪深300(2979.452,-1.45,-0.05%,吧)的PE水平从静态来看已经下降到20倍出头，美国S&P500大约是16倍，同为“金砖四国”的巴西、俄罗斯、印度也在15倍左右。A股PE溢价的压力应该说已经大为减轻。从PB角度看，沪深300的PB已下降到3倍左右。从估值的角度看，A股市场的下跌空间已经不大。未来市场的下跌风险可能会出于对盈利下降的风险释放而不是估值。“A股市场的估值下降使得投资风险在逐步降低，中长期投资机会正在来临。”

　　从最近的情况来看，与基金在3000点以下加仓行为呼应的还有保险机构，他们在2800点左右大举申购股票基金，这可能意味着保险巨头、公募基金正在形成2800点附近是底部的共识。

　　短期反弹高度或有限

　　从统计情况来看，虽然多数股票型基金开始加仓，但并不激进，它们的股票仓位至今仍没有达到一季度末的水平，股票型基金总体仓位仅为66.42%，表明基金手上的可用资金仍然很多。但另一方面也表明，他们虽然认可目前市场处在底部区域，对未来市场的上涨力度仍持谨慎态度。

　　摩根士丹利华鑫的基金投资人士表示，目前制约市场走强的负面因素依然存在，但是近期管理层希望市场稳定的态度越来越明确，市场普遍预期后续出台利好政策的可能性很大，因此市场期待着持续反弹的出现。

　　景顺长城基金认为，从市场整体估值来看，A股已进入到合理的位置。但短期看，由于市场信心的恢复和宏观经济的回稳需要一个过程，市场仍可能出现短线超跌。短期在没有外力作用的情况下，反弹高度有限。

　　长城证券提供的开放式基金仓位测算表显示，以博时基金公司为代表的大型基金公司表现出集体看多的倾向，其中博时精选、博时第三产业、博时新兴成长、博时第三产业成长等加仓幅度均在10个百分点以上。易方达科讯、易方达平稳增长、易方达价值成长、易方达策略成长、易方达积极成长、鹏华动力增长、鹏华价值优势、鹏华优质治理等基金也有较大幅度的加仓。根据测算，截至6月20日，易方达平稳增长的股票仓位为94.88%，是股票型基金中最高的。

TIAOJI  YIXIA  XINGQING

　险资收益率仅1.2%

　　根据保监会发布的权威信息，今年一季度保险资金股票股权投资3477.9亿元，占比13.1%，证券投资基金2202.1亿元，占比8.3%。1-3月份保险公司共实现资金运用收益311.3亿元，仅占去年全年保险资金运用收益的11%，平均收益率为1.2%。

　　根据三家上市保险公司披露的季报显示，中国太保(19.28,-0.81,-4.03%,吧)一季度实现净利润18.19亿，同比增长14.1%。但太保披露的“公允价值变动收益/(损失)”科目中，2007年一季度有5.13亿浮盈，而2008年一季度则产生4.16亿浮亏，这主要是由“交易类股票”在股市上涨和下跌的过程中产生的浮盈和浮亏。为了弥补巨大的浮亏，太保一季度抛售了大量股票，使其已实现的“投资收益”由去年同期的39.52亿元大涨至69.91亿元，实现了超过30亿元的股票盈利。

　　中国人寿(25.60,-0.99,-3.72%,吧)由于一季度减持股票力度并不大，使得许多浮盈缩水。中金公司一份研究报告称，中国人寿“2008 年第一季度净利润仅占我们预测的2008 年全年总利润的18.1%”。报告称，目前，中国人寿和平安的交易类股票的占比远比太保要高，这些股票一季度浮亏较大。

　　高抛低吸做业绩

　　“在如此弱势的环境下，要想取得不是太难看的业绩，抓住时机，高抛低吸做行情，不失为保险资金的战略战术。”业界人士分析道。

　　据悉，上周五，股市创出了2695点新低，一向谨慎的保险资金，积极追加了开放式基金和贴现率高企的封闭式基金，其中国寿投入的资金量最大。

　　不过，在弱势加仓也冒了很大风险，本周一股市就很不给情面，把刚投入的保险资金套牢。

　　但保险资金认为目前大市已到阶段性底部。“我们没有走，而是在2800点附近又加了些仓位，现在看起来，还是相对谨慎有效的。”一位保险资产管理公司有关人员告诉记者。

　　还会买错杀股

　　事实也是如此，保险资金有大把的资金抄底。据记者了解，目前保险资金的股票基金仓位并不是太重，不到50%。

　　除了买基金，“我们还是选择有投资价值的股票，尤其是弱势中被错杀的股票和基金，会积极买进，持有一段时间后，根据情况再抛出，赚取差价。从相对短期看，目前股市在现在区间或许找到技术支撑位。”一位保险资产管理公司的专家说。

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