今日早报 -  

　　一年前的今天，在经历"5·30暴跌"的考验后，基金重掌市场话语权。初尝赚钱甜头的基民看到基金就抢，创造出基金发行市场"十分钟售罄"、以及"千亿基金"的惊人纪录；基金份额以一日千里的速度急剧增加，中国基金业的资产管理规模至2007年10月底超过三万亿，达到了年初的3.8倍；财大气粗的基金经理疯狂抢筹，新基金普遍"一周内完成建仓"，推动各大蓝筹股价纷纷升至超乎想象的高度，而上证综指在三个月内狂飙近70%，创出6124.04点的历史新高。不过，过度积累的泡沫引起了管理层的警觉。其后，一系列调控政策如期出台，A股市场拉开了全面跳水的序幕。

　　统计数据显示，从最高位至本周五，上证综指累计跌幅高达54.89%，最新收报于2748.43点。作为当前A股市场上最重要的投资力量，基金业同样难逃劫难。粗略估计，2008年上半年国内基金业总体亏损高达一万亿元；其中，187只股票型基金之中，今年以来共有24只净值缩水超过四成，而表现最抗跌的基金净值缩水幅度也超过了两成，整体平均缩水幅度高达三成半。

　　有分析认为，国内基金经理低龄化的格局，更加助长了市场上崇尚投机和明目张胆地投机的不良风气。据银河证券基金研究中心的统计数据显示，现任的383名基金经理中，有115人岗位从业经历不足1年，比例将近1/3。约翰·布鲁克斯在被奉为典范的《沸腾的岁月》一书中指出，这些年轻的基金经理刚刚进入证券行业，从没遇见过险恶的市场环境，他们更喜欢冒险，而不是获得尊敬和维护道德。

　　银河证券基金研究中心的数据同样显示，在今年以来风险加大的市场环境下，32只现任基金经理在任时间超过3年的积极投资股票及混合型基金，业绩较同类基金平均业绩高出约20%。历史数据表明，相关从业经验在5年以上的基金经理所辖的基金业绩波动风险较小，8年以上的基金经理所辖的基金超额收益表现则更为稳定。

　　然而，当市场在"5·30"大跌后开始思考市场的合理价值的时候，19家基金公司，从去年7月份至12月，6个月之内发行22只投资国内股市的主动型新基金，以"一周内完成建仓"的勇猛作风，推动了一波轰轰烈烈的"基金抢筹行情"。有业内人士笑言，当时基金经理们手头上的钱实在太多，几乎是看到蓝筹股就抢。

　　统计数据显示，这批在去年下半年不同时期完成建仓的22只股票型基金，按照全市场187只股票型基金进行排名，20只开放式基金当中有2只居于170名之后，7只居于100名之后，还有2只分居98名、99名，而另外2只封闭式股票型基金更是分别位于倒数第一和倒数第三，整体业绩表现不佳。

　　同时，统计数据也显示，在今年以来的熊市当中，基金净值高低的胜负手也不仅仅取决于于市场通常认为的股票仓位的高低，基金经理的选股能力同样具有决定性的影响。股票仓位为70.56%的大成创新成长基金，今年以来损失了41.03%，位居187只同类基金的171名；而股票仓位为71.2%的华夏复兴基金，今年以来仅损失了25.4%，位居187只同类基金的第9名，反映出基金经理选股能力的重要性。

　　●早报证券顾问团每周基金推荐榜

　　中信银行 丁志毅

　　下周基金推荐：长盛债券基金

　　推荐理由：近期系统性风险成为市场面临的主要风险，在此背景下，投资者应继续前期的防御性投资策略，以投资债券型基金和货币型基金为主。具体基金可关注长盛债券基金，该基金主要投资于国债、金融债、企业债与可转换债券。从运作能力分析，无论是债券投资能力还是股票投资能力均居于债券型基金前列，业绩持续居于行业中上水平，持续性较好。
　

投资者应继续前期的防御性投资策略，以投资债券型基金和货币型基金为主

涨跌互显，早就料到了。

选股能力重要   选时更重要

持续性较好。
　

继续前期防御性投资策略