园地一：基民不肯买基金的五大理由
理由一：近一年入市基民几乎全损
　　统计显示，市场十连阴期间（6月2日至17日），开放式基金净值平均跌去12.48%。仅在上周，144只股票型基金的净值平均跌幅就为10.06%。而据晨星（中国）统计，截至上周五为止，超过95%的股票型基金和积极配置型基金最近一年来回报都是负数，今年以来这两类基金的净值更是普遍亏损30%左右，也就是说，如果没有获利赎回的话，众多基民入市一年来基本上都出现了较严重的亏损。
　　理由二：基金业绩熊了收费照牛
　　业绩熊了，收费照牛，面对巨额亏损基金依旧高企的管理费，基民感到难以接受。目前两市中最高的基金销售费率为3%---景顺长城旗下的景顺长城内需增长2号和景顺长城精选蓝筹基金，申购费高达2.5%、赎回费0.5%。投资者"一进一出"就要付出3%的成本
　　理由三：基金公司旱涝保收
　　"基金没给我挣到一分钱，凭什么还要收佣金？都亏了5万元，我还要给基金公司交手续费，哪有这样的道理 啊？纳税也是要有收入才纳的。"基民认为，当初之所以愿意交管理费、申赎费买基金，就是看中了他们是专家，可现在买来的却是亏损。如果在"亏损"的情况下，基金公司还能受益的话，基金公司还会对我们基民的钱"负责任"吗？
　　理由四：基金经理太年轻太菜鸟
　　作为公募基金的掌门人，基金经理注定要成为普通投资者热议的话题。在过去两年的大牛市中，行业规模爆式的扩张导致基金经理人才缺口较大，在这期间，很多研究员都被火速提拔为基金经理。而在这些新上任的基金经理中，大多数是"70年代"人，甚至部分基金经理还是"80后"。基金经理的年龄结构由此呈现出年轻化的态势。那么，广大基民是否在意这一格局呢？中国证券网最新调查显示，逾六成基民表示在意基金经理的投资年限。
　　上周中国证券网进行了"你是否在意基金经理投资年限"的调查，共有2414名投资者参与了投票。结果显示，有1287名基民表示非常在意，并且只买具有经历牛熊周期基金经理执掌的基金，这部分投票者占全部投票者的53.31%；另有297名投票者表示在意，只买三年以上且既往业绩优秀的基金，这部分基民占全部投票者的12.30%。也有640位基民表示无所谓基金经理的投资年限，只看基金的业绩，这部分基民占投票者总数的26.51%。还有190名投资者表示不看基金经理的投资年限，只认基金公司，这部分只占全部投票人数的7.87%。
　　理由五：清盘风险成基头大患
　　"基金亏了，只要守着，总会有解套的。若万一被清盘了，就完了！"随着股指的下跌，一些基金也变得"袖珍"起来，许多基民则敏感地对于基金进行赎回，还有一些基民对基金是否会被清盘的忧虑，也日渐加重。

以下几例公募基金经理的现象值得深思，公募基金经理里的男性，不爱公募爱私募(包括：阳光私募、私募股权投资PE)，出现"三年之痒"现象，而这支队伍里的女性呢，则不离不弃地坚守着公募的岗位。

　　一、三年之痒

　　婚姻有"七年之痒"一说，但公募基金行当却有"三年之痒"的现象。某业内人士戏称"三年不动的基金经理就要成为稀有动物"。从晨星资讯了解到基金经理流动最新统计结果，从2007年6月至2008年6月24日，共有149位基金经理离任，目前在任的基金经理有520位，变动率22.27%；同时，从基金经理这个行业在中国诞生至今，所有的611位基金经理中，有423位是任期3年以内的，这个比例相当高，占69.23%。

　　二、公募斗不过阳光私募

　　自从私募借道信托完成"阳光化"升级之后，公募基金经理就源源不断地投奔到私募队伍里来。当然，私募有业绩提成、收入远高过公募，这绝对是第一诱惑。但是，我们也不能忽视私募的另一优势--考核体系更为合理。2008-06-25《证券时报》曾在《公募排名之争与私募从容之道》一文中提到："最近曾与一些基金经理进行沟通，发现导致不少基金近期抛股的最主要因素既不是估值问题也不是宏观经济，而是基金排名。原因是，弱市情况下，你抛我不抛，我的股票说不定还要被你砸下来，我的短期排名可能就不如你，既然如此，干脆大家一起砸，反正考核基金经理的不是绝对收益也不是基金规模，只要我跌得比你少就行。" 反之，私募基金经理则从容得多，"这些信托形式的私募基金持有人一般也就那么几十个，而且与公募基金持有人相比，他们的理财知识更丰富，资金实力更雄厚，对这些基金经理的投资风格也比较了解，所以持有人本身也不太会关注所谓排名，只要能为他们获取好的绝对收益就行了"。

　　二、公募斗不过PE

　　当我们提起"公募基金经理集体投奔私募"现象时，此处的私募多从事二级市场证券投资，但这一次知名基金经理江作良的事例告诉我们，公募同样也抵挡不住另一股私募力量--PE(私募股权投资)的诱惑。上周五，易方达基金公司的投资总监江作良宣布辞职，辞职的原因是江作良曾于2000年参与一家未上市公司的股权投资，而该公司正是今日上网发行的立立电子。江作良夫妇对立立电子的投资约为751万元，这笔投资有望增值到近1.38亿元，收益率超过16倍。

　　三、公募里的巾帼

　　当公募基金经理中的男士们抵挡不住私募的诱惑时，却恰好成全了另一个群体。今年上半年，在市场的牛熊转换之中，基金行业中的少数群体--女性基金经理们表现却一枝独秀，数据显示，市场上的11位女性股票型基金经理有10位排名在100名以内，其中兴业趋势的张惠萍排名11名，华夏行业精选的罗泽萍排名14名，工银瑞信精选平衡的曲丽排名22名，上投摩根阿尔法的周晓文排名30名，均排名靠前。并且，女性基金经理比男性基金经理更稳定，多数并不热衷于频繁跳槽，从她们的发展轨迹来看，从证券公司内部的研究员起步，然后沿着基金经理助理--小基金的基金经理--大基金的基金经理，一步一个脚印向上延伸，例如东吴基金王炯、景顺长城基金的王新艳，她们如今都做到了各自公司的投资总监。

　　当年毛**以"中华儿女多奇志，不爱红装爱武装"的句子形容女民兵，如今此句同样可以用来形容公募基金经理们"多奇志"啊。

在动物世界里，相貌丑陋的毛毛虫破茧而出成为绚丽多姿的蝴蝶，这种过程被称为“完全变态”。毛毛虫在蜕变过程中，改变的不仅仅是相貌，还有内在本质。在基金领域里，一只基金通过召开持有人大会的方式，改变基金运作方式或对投资范围、投资目标有较大改变，我们认为，这只基金的性质出现了转变，基金所属类型也随之发生了变更，也属于一种“变态”行为。近几年来，中国基金市场上这种基金“变态”行为时有发生，究其根源，主要有以下缘由。

　　基金“变态”原因之一：规模大幅萎缩出现生存危机

　　转型前后名称：景顺长城恒丰债券——景顺长城货币基金

　　类别转换：债券型——货币市场基金

　　转换原因：生存需要

　　转换开始时间：2005年5月中旬

　　转型难度：★★

　　中国第一只发生性质转变的基金是景顺长城恒丰债券，该基金连同景顺长城优选股票和景顺长城动力平衡共同组成一个系列基金设立于2003年10月。由于当时市场萧条，景顺长城恒丰债券基金初始设立规模就比较小，只有4.74亿元。在此后不到2年的运作中，该基金遭到大量赎回，至2005年1季度末期，其净资产只剩下7869万元。而根据基金合同要求，假如该基金连续20个工作日资产净值低于5000万元，基金管理人应出具解决方案。于是，这只徘徊在危险边缘的基金于2005年5月开始着手准备召开持有人大会，决定向货币市场基金转型。在2005年的市场中，货币市场基金是最受基金投资人欢迎的产品之一，该类基金平均规模为67.57亿元，当时规模最大的两只货币市场资产都超过300亿元。因此，景顺长城恒丰债券向货币市场基金转型，既是形势所迫也是明智的选择。该基金于2005年7月中旬正式完成转型，转型前后，规模增长幅度达到2301.08%，至2005年9月，该基金净资产增至18.34亿元，彻底解决了之前的生存危机。从时间上看，景顺长城恒丰债券转型时间跨度大致为2个月。

　　如今该基金转型已2年有余，转型后更名为景顺长城货币基金，运作状态良好。截至2008年一季度末的资产规模为14.76亿元，最近1年平均年化收益率超过3％。

　　基金“变态”原因之二：封闭式基金存续期满封转开

　　转型前后名称：各不相同

　　类别转换：封闭式——开放式

　　转换原因：存续期满

　　转换开始时间：从2006年8月开始，至今22只完成转型

　　转型难度：★★★★

　　封闭式基金由于存续期满而转成开放式运作，其蜕变的过程就如同毛毛虫破茧一样，是成长过程中的必然之路。从2006年8月开始转型的基金兴业算起，截至2008年4月底，已有22只封闭式基金完成了向开放式的转型。单只基金转型时间跨度大致为2～4个月，所用时间较长，转型程序复杂。这些基金在封转开的过程中，大都通过份额的集中申购，使各自的资产得到极大的增长。已完成转型的22只封闭式基金转型前规模合计382亿元，转型后总规模增长到2170亿元，资产膨胀了467.94%。22只“封转开”基金平均的集中申购规模为82亿元。

　　从类别上看，这些封闭式基金转成契约型开放式基金后，在投资类别上大都属于股票型基金，其中8只选择转成LOF再次上市。就投资人在封转开基金中获取的回报上看，封闭式基金转型前平均退市折价率为5％左右，套利空间丰厚，个别基金甚至有超过8％的贴水，这使他们与同期平价发行的股票型基金相比具有一定的竞争优势。而封闭式基金转型后期的投资业绩与同类股票型基金比较，整体水平也不相上下。

　　但由于最近两年中国股市呈现出宽幅波动的特征，这使封转开基金的业绩除了受基金经理选股水平的影响外，建仓时点和建仓节奏对其业绩也有很大影响，很可能建仓时点相距不足一月的基金，设立以来的总收益不仅有正负之分，且回报会相差近30％。比较典型的如基金裕华与基金安久，其集中申购完毕时点分别为2007年8月8日和8月21日，当时正是大盘直线攀升阶段。截至2008年4月18日，这两只基金转型后的设立回报率分别为6.02％和-23.64％，分化很大。就具体公司而言，华夏、易方达旗下的基金转型后收益与风险控制把握较好。

　　基金“变态”原因之三：保本基金一切从“新”开始

　　转型前后名称：各不相同

　　类别转换：保本型——债券型或股票型

　　转换原因：保本周期结束

　　转换开始时间：从2007年9月开始，至今3只完成转型

　　转型难度：★★★★★

　　一些保本基金在基金募集之初，就在基金合同里明确规定到保本周期结束后，其有权转换成其他投资类型的基金。这种较为灵活的做法不仅为投资人保留了类别选择的权利，也可以使基金产品适应市场发展的需要进行转变。典型的案例如2004年下半年设立的万家保本、国泰金象保本和嘉实浦安保本3只基金，其在保本期满后召开持有人大会，根据持有人大会的表决结果，分别于2007年的最后一个季度进行转型和集中申购，规模得到显着增长。

　　这3只保本基金在转换类别选择上略有分歧。其中，万家保本基金转型之后成为以固定收益品种投资为主，股票等权益类证券投资为辅的债券型基金。国泰金象保本则转型成为被动指数化投资沪深300指数的股票型基金。嘉实浦安保本基金修改了原合同中在增强指数期转型成嘉实中信标普300指数基金的条款，最终转换成以投资优质企业股票为主的股票型基金，其各自的转型过程大致为3个月左右。

　　由于保本基金大都采用CPPI或TPPI的特殊投资策略，所以无论是其转成股票型基金还是债券基金，对管理人的操作习惯上来说都具有一定难度。

　　基金“变态”原因之四：中短债基金集体变节皆为利

　　转型前后名称：各不相同

　　类别转换：中短债券型——普通债券型

　　转换原因：提高收益

　　转换开始时间：从2007年8开始，6只完成转型

　　转型难度：★★★

　　从2005年8月第一只中短债基金——博时稳定价值设立算起，到2006年8月，短短一年的时间里，市场上便有7只同类产品设立。然而，自从中国股市在2006年确定牛市基调之后，中短债基金规模便开始大幅缩水，资金如潮水一般向股市汇集。一方面，中短期债券的微薄收益相对于股市的诱惑性回报而言，简直杯水车薪，确实无法满足投资人日益膨胀胃口；另一方面，中短债券基金确有其内在弊端，设立满一年的几只中短债基金年收益率甚至低于货币市场基金，而其在流动性管理方面又没有货币市场基金的优势。因此，在此种背景下寻找出路已成为必然。从2007年7月开始，就陆续有中短债基金召开持有人大会，或申请转为可投资部分普通股的普通债券基金，或改成打新股的增强债券基金。截至2008年4月底，7只中短债基金中已有6只转型。嘉实超短债现在成为该类基金中惟一的守城者，将来是否会变节目前还不明朗。

　　转型之后，这些基金在普通债券型基金产品中运作较为流畅，多数基金收益可以超越同类平均水准。

时至今日，经历了"血雨腥风"残酷洗礼的中国股民、基民们，对后市还抱有幻想吗？还会继续盲目听从别人的鼓吹买入吗？还会再期望管理层救市吗？

　　逢低买进 波段撤退

　　任先生，基龄2年，目前基金持仓量6.3万元  

　　由于连续的下跌,像我这样不能第一时间撤离市场的投资者基本都成了套牢者。

　　现在离场，无疑损失惨重；如果不离场，可能套得更深，总之是面临进退两难的境地。不过，我认为目前市场虽然极度疲软,但是总有起伏的空间。我打算用波段撤退的方法，冲高回避，逢低买进。充分利用这样的起伏空间,不断降低自己的持仓成本。最终转危为安。

　　后市不妙 该冷静了

　　傅女士，基龄1年，目前清仓

　　前期股市震荡是核心，受大小非减持致命因素影响，三、四季度基金重仓股形势并不乐观，现在想想我觉得基金投资者真的需要保持冷静的态度，千万不要再听别人的鼓吹，盲目抄底。由于大盘指数持续下移，管理层希望股市平稳，资本市场压力很大。迫于后市不看好，基金机构肯定会把手中盈利和微亏的股票进行大规模抛售，利用资金来投资抗跌股。

　　机会正暗暗逼近

　　宋先生，基龄4年半，目前基金持仓量万元

　　我仍然认为,当我们绝望之时，机会实际上正悄悄地到来。我们不能在这个时候再去卖掉股票赎回基金，相反要积极地选择优良的股票和基金逐渐建仓。首先，几乎没有反弹的持续下跌，在我国股市上是十分罕见的。我仔细地从1990年开始查起，发现只有三次，并且只有这一次是最为惨烈的。其次，从6124点下跌到今天这个点位，跌幅已经超过55％，仅仅用了八个月的时间。然而，2001年6月14日创下历史新高2245.44点之后的下跌，到2005年5月12日创下超过50％的跌幅1108.42点，用了整整三年零十一个月的时间。所以，要坚定信心，越来越多的股票跌破发行价、增发价，甚至跌破净值，就是一个很好的证明。

　　自我修炼是关键

　　谢先生，基龄5年，目前持仓量5000元

　　一到这种时候，总是有人呼吁救市干预市场。我觉得中国的投资市场还是太稚嫩，中国股市老是怕震荡，国家政策只能暂时改变市场，并不能中长期改变市场。采取措施是有可能的，但的政策最终不能改变市场的现实。上次跌破3000点后下调了印花税。本来印花税过高下调是对的，可是在那个时候调就给市场一个信号：要救市。这只能短期改变股市，中长期是不可能的，股市这么大，是有自身规律的。所以，还是得靠市场，投资者也要多研究学习，形成自己的投资策略，相信市场，而不是依赖。

受原油价格暴涨、越南金融风险、CPI高位运行等因素影响，上周市场再度深幅下挫，上证综指重归“2”字头，上周五竟然“轻松”打破2700点，创下新低。目前，市场客观上已经进入了一个弱市整理阶段，在这种愈加复杂的市场环境下，不少基民越来越感觉手足无措。此时如何投基才是理性的？接续上周提出的“靠定投养伤”外，今日再综合业内专家意见提出五点建议。

　　防守篇

　　不要盲目抄底

　　伴随沪深两市连日深幅调整，基金净值受重创。截至6月17日，据和讯财经数字显示，301只开放式基金中，有152只基金净值跌破1元，其中5只基金净值跌破0.6元。面对这么多“打折”的基金，基民是否要“越跌越买”，在此时进行抄底或是补仓呢？多数业内专家认为，目前还不适合全面进入。

　　理财师虞华称，现在通胀形势严重、宏观调控频出，如果宏观经济不好，则股市形势也不会好。“除了定期定额投资基金可以继续外，我建议再看看。”首放证券分析师也认为，眼下市场弱市特征明显，从量能分析，地价见地量，目前仍然不是见底的时候，真正的底在哪里不好说。投资者此时“抄底”要谨慎。

　　学会适时止损

　　从目前市场反应的情况看，虽然股市深幅下挫，但基金并没有出现大面积赎回风潮。许多投资者表示，目前被套得很深，此时“割肉”痛心又不甘，因此只好选择苦苦等待。

　　不过，一些专业理财人士建议，在后市方向不明的情况下，被动苦守也不是明智之举，应该利用以后的反弹时机逐步控制仓位。“毕竟钱是自己的，亏损的结果必须由自己来承担，在这个时候轻仓的操作策略是值得肯定的。”

　　对目前满仓的投资者，专家认为抓住机会转换或者先出来一部分是上策。

　　宜选现金分红

　　二季度以来，基金分红总规模有可能超过150亿元。证券市场依然整体低迷，在此背景下，部分基金仍然坚持进行分红，这不仅满足了部分持有人落袋为安的需求，也有利于提升弱市下投资者对基金业的信心。

　　基金分析人士建议，在单边上扬的市场行情下，大多数投资者选择红利再投资以期分享牛市盛宴，如今市场转弱，建议投资者选择现金分红以期落袋为安。

    进攻篇

　　关注基金性价比

　　如果有投资者要在这只基金净值相对低点的时机进行补仓，不要只贪便宜，应该注重基金的“性价比”。有理财师表示，基金“跌的时候重质，涨的时候重势”，市场在下跌的时候，如果基金配置的十大重仓股是市盈率比较低的，那么这只基金比较安全。

　　3000点下选基金时，还可以观察基金的几个方面。理财师许君波称，投资者想买到后续发展潜力大的基金，要选基金公司的品牌；看基金经理的实力；还要看基金的盘子大小。建议投资者选择盘子相对小的基金。

　　重视基金抗跌性

　　今年以来，开基收益分化日趋严重，今年以来绩优与绩差基金之间的差距高达30%。因此，寻找抗跌基金是今年基金投资的一个主要命题。

　　理财专家表示，考察基金是否抗跌，首先要看基金投资的股票及仓位控制，在持续下跌及震荡的市场中，最好的办法就是看基金持有股票资产的仓位以及持有的股票是否具有抗跌性。其次，要看基金的投资组合是否有较强的稳定性。在市场下跌或震荡行情中，如果基金频繁调整投资组合，会因机会成本及交易成本的增加，在无形之中导致基金净值缩水。如果调整品种不当，更会直接加速基金净值缩水。

2008年市场大部分时间将处于震荡格局。基金业分析人士认为，基金投资者应该保持较为灵活的资产配置，可以采取分步投资法进行基金投资。

　　投资者在市场波动中通常会考虑，净值跌了，基金还值不值得继续持有，会不会踏空？但市场的不确定因素非常多，没有人能够一直准确判断市场短期走势。

　　投资者要根据市场的变化，及时调整加仓或减仓的进度和比例，适时改变投资组合策略。投资组合多样化可以有效地降低投资风险。有三种方法可实现投资组合多样性化。首先要合理配置股票、基金、债券的比重，然后配置投资品种中各种类型股票、基金及债券的比重。另外，在选择投资组合时，可以采用“核心－卫星”的资产配置方法，如通过追求被动性的指数基金和主动性的优质基金的平衡增长，达到分散风险和稳健收益的目的。

　　对打算在近期建仓入市的基民来说，可选择分批建仓、逐步买入的策略。由于目前市场仍处于震荡格局之中，短期风险较大，一次性买入可能会面临基金净值频繁波动的困扰，不如分批建仓，或采取定期定额的方式强制投资，追求长期收益。同时要注意，在市场震荡加剧的过程中，长期业绩表现稳定的绩优基金以及表现稳健的投研团队和基金公司，比偶尔有一只基金排名靠前的“短跑”基金公司更值得投资。从投资的概率学角度看，选择一只短期内业绩出色的基金的概率并不大，而选择一家业绩表现均衡且排名靠前的基金公司，更容易找到一只优秀的基金。稳定与否，关键是看历年的业绩在同类基金中的排名是否大起大落。此前也出现过许多明星基金“陨落”的情况，投资者应关注基金业绩的稳定性。

众多基民入市一年来基本上都出现了较严重的亏损。

现在基金还值不值得继续持有

　　现在应该开辟管理层教育园地。课程暂按中华人民共和国教育部幼儿园大班课程安排，再安排他们进托班好象有点太低估人家。

[ 本帖最后由 东边太阳 于 2008-6-29 15:37 编辑 ]

广大基民是否在意这一格局呢？