证券时报

　　在投资者担心经济增速回落，投资和出口的增速有所放缓时，对于消费给予了更多的期望。2007年我国GDP增长11.4%中消费拉动了4.4个百分点，高于投资0.1个百分点，总体消费的增长带动消费对GDP的贡献七年来首次超过投资。中央经济工作会议也提出要正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，最根本的是扩大国内消费需求。因此，扩大消费、鼓励消费成为经济发展的重要着力点。而对于投资者而言，或许躲在稳定增长的消费股里不失为规避周期类股票盈利大幅波动的一种有效方式。


　　然而，随着茅台从200元的高空跌落，人们会怀疑消费类股票真的防御吗？人们开始意识到，投资最终是会影响消费需求的。例如2007年汽车消费高速增长，不能说与股票、房地产市场的财富效应无关。2007年全年轿车的销量增长23.4%，SUV增长50%，即便是油价飞涨，2008年1季度，两者的增速仍然达到了22.5%和42%，但增速已有所回落。如果财富效应下降，人们购买商品的欲望似乎也随之下降，尤其是对于可选消费品、奢侈品，人们也由此开始担心珠宝和名表的消费。


　　同时，很多消费品如空调、汽车等本身也属于加工制造业。在市场惶恐时，人们便有理由把它们做为简单制造业而给予低估值。另一方面，信贷的紧缩也会导致中间环节的压力显现，经销商的资金流会趋于紧张，周转效率会下降，由此也加重了市场的担忧。


　　什么时候该买消费股呢？有专业人士研究指出：从日本的经验看，在通胀回落期，**开始采取措施刺激经济时。因为下**业利润率在整个通胀期间都处于持续下降中，通胀回落后，随着利润率反弹和估值见底，下游消费行业会取得惊人的投资回报。其实也不仅仅是消费股，对于任何一个下**业，都面临利润率被压缩等问题，不能一概而论。而对于投资人而言，成长性的现实才是我们的最终选择。我们的目光应该落在企业的竞争力和未来的成长性上，只有成长才能抵御通胀。以一个很小的市值买下一个行业，伴随它一起成长，不也是一件很有乐趣的事情吗？

只有成长才能抵御通胀

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