国投瑞银周讯（2008年6月23日—6月27日）

    市场回顾
   
    市场继续低位震荡 高度关注宏观热点问题   

    本周沪深股市继续股市继续低位震荡行情，两市于6.23-6.26期间曾尝试向上突破，但是由于在6月27日，受到美国股市大幅下挫、原油价格大幅上涨、IPO提速、央行加息传闻的拖累,两市在周五出现了大幅下降,截至6月27日本周收盘为止，上证综合指数本周收报2,748，周跌幅为2.94%，深圳成份指数收报9,436，微涨 0.67%。  

    从wind行业分类来看，上周市场各行业的出现了较大的差距，其中多元金融，能源指数出现了3%-4%之间的周跌幅，也有媒体行业高达9.7%的周涨幅，大部分行业的周涨跌幅集中在-3%-+3%之间。

    上周全球市场呈普跌态势，摩根AC世界指数一周跌幅2.30%，美国道琼斯指数一周跌幅为4.19%，纳斯达克综合指数一周跌幅3.76%。欧洲三大股市均有2%左右的周跌幅。各新兴市场承接上周下跌的惯性，继续下跌，其中印度孟买指数因央行进一步的紧缩政策周跌幅达5.28%。香港市场受国际及A股市场拖累，恒生指数收于22,042，录得周跌幅为3.09%，而国企指数周跌幅则达4.29%。

    从本周的行情变动看,周一至周四，沪深两市曾出现上攻行情。在6月26日，上证综合指数和深圳成份指数分别到达本周最高位2,931和10,132，然而，周五由于国内外宏观经济面的不利消息使前四天的成果丧失殆尽。目前市场高度忧虑国内外宏观经济面的参数，后市的趋势将直接取决于这些参数与市场预期的差异，在这些参数未明朗之前，市场的走势将大致维持窄幅震荡的格局。
  
    投资观点

    坚守价值投资理念 避免短期市场波动影响

    本周一至本周四两市在长期探底过程中已经出现了企稳行情，但是随着周五国内外相关不利宏观消息的释放，市场出现了较大幅度下挫。由于中国经济展望依旧良好，股市基本面扎实，尽管短期内可能受到国内外宏观不利信息的影响，中国股市仍将获得长期经济发展趋势的有力支撑，以长期价值投资为本，不受短期消息的左右仍旧是目前股市操作的明智选择。   

    宏观方面，国家统计局发布的1-5月的经济运行数据显示：全国规模以上工业企业实现利润10944 亿元，同比增长20.9%；综合来看，价格和内需主导了企业利润的变化。一方面，受益于上游能源价格和其他原材料价格上涨的行业利润增速加快或持续保持较快，如煤炭、钢铁，建材行业等；而价格回落和原材料价格上涨导致成本上升过快的行业利润增速明显回落，如设备制造、有色金属、化纤等。1-5月的数据符合市场预期，排出1-2月份雪灾，5月份四川地震对经济成长的负面作用，中国企业利润的成长潜力还可以进一步挖掘；同时，内需主导企业利润变化的趋势将有助于减少中国经济长期发展的风险：由于国内宏观因素的可预见性大大超过外部宏观因素，中国经济的适度内转将有利于减少中国股市与国际市场的联动性，A股市场因国际市场而引发的波动性有可能减弱。  

    国际方面，越南国家统计局于6 月26 日公布了6 月份商品贸易初步统计数据及6 月份CPI 数据。数据显示，越南贸易逆差收窄以及通胀率上升步伐放缓，市场预期越南的经济状况或将好转，这对减轻亚洲地区整体的通胀压力，减少该地区对中国的通胀输入具有重大意义；美联储6月25日宣布，维持联邦基金利率，即商业银行间隔夜拆借利率在２％的水平不变。这是美联储自去年９月连续7次降息后首度改变降息政策。此举说明，美国经济的主要压力是对抗通胀，这一压力暂时已经超过经济衰退，但是，中美之间的利差仍未因此缩小，人民币升值的压力依旧存在，防止“热钱”的大量涌入仍是目前资本市场头等大事之一。

    展望后市，对于通胀和可能引发通胀因素的忧虑将是股市走势震荡的最重要根源。立足于选择能有效抵御通货膨胀的投资对象是当前投资的主要策略。同时，可以高度关注中国目前产业格局的变化带来的重大机会：企业各类成本的上升将迫使经济发展从粗放转为集约，可以适当选择技术升级潜力、成本节约空间较大的产业或企业（以高固定成本为主）作为今后主要的投资领域。

在这些参数未明朗之前，市场的走势将大致维持窄幅震荡的格局。

坚守价值投资理念 避免短期市场波动影响