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本主题由塞外的风于 2008-7-1 07:41 提升

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投资周报-第203期

基金经理论市

上周交易结束后上证综指收报于2748.43点，周跌幅较前期有所放大，为2.94%；沪深300指数收于2816.02点，小幅下跌1.18%。从行业表现来看，前期超跌的有色金属和**概念股较多的餐饮旅游业表现最好，涨幅分别为5.06%和4.62%。此外农业类个股的表现也较为强势。相对表现较弱的行业为黑色金属、化工和金融服务，跌幅分别为5.61%、5.56%和2.59%。总体来看，短期股指仍处于震荡过程中，震荡幅度较上周有所减小，而市场热点还是以超跌反弹的形势展开。

上周纽约商品交易所的原油期货价格连创新高，周五盘中更是突破142美元。受此影响，黄金及农产品的价格也有所上涨。此轮大宗商品价格的上涨进一步加大了美元的弱势趋势，拖累美国、欧洲、亚太股市各重要股指全线低迷，对A股市场也产生了一定的影响。国内方面，光大证券及南车集团两只大盘股IPO即将通过证监会的审批而进入发行程序，对市场的资金面产生一定的压力。证监会二十七日公布了最新修订的《证券公司风险控制指标管理办法》，新的管理办法明确设定了券商从事融资融券业务的三个门槛。相应规定的出台为**在适当时期推出融资融券业务做了充分的准备。另外，国家统计局于周五公布了08年前五月的工业企业利润增长数据，其中全国规模以上工业企业的实现利润同比增长20.9%，好于预期，预计全年可达19.5%。

从目前的经济形式及中国A股市场的环境来看，在美国经济低迷、美元弱势加剧、国际石油价格飙升、中国经济出现下行的风险和国内对通胀的担忧以及紧缩政策的预期等不利因素下，市场的估值水平不断下滑，市场仍将处于下探筑底阶段。

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目前国内用的较多的基金排行榜有中国银河证券开放式基金净值表现动态监测、晨星中国基金业绩排行榜和理柏开放式基金回报评级等。各个研究机构对基金产品进行了类别分类之后，会定时根据每只基金的业绩表现来进行排名整理。其中银河的数据是每日更新；晨星则是按每周进行统计。投资者可以了解到每只基金从每天到几年不同时间段的回报排行情况。当然，基金排行榜的信息，只能作为您挑选基金的参考。毕竟，找到适合您自己投资目标和风险承受度的基金才是最重要的。

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经济风云人物

应坚：高油价的调整可能性正在增加

尽管全球原油需求强劲、供应偏紧决定油价会不断攀升，但油价在很短的时间内飙升一倍，却很难以供求关系解释。近年来欧美商品市场发展迅速，资金的大量涌入商品市场。次贷危机后，促使传统共同基金等机构投资者将大量资金转投商品市场，而指数商品基金等投资方式的采用进一步推高油价。大量资金热炒原油，使原油的功能发生了改变，其投资性的功能不断上升，而实用性的功能所占比重有所下降。

实际上，当欧美等国实施原油战略储备开始，这种商品已被赋予了资产保值及储藏功能。最近几年市场上出现美元汇率与原油价格背道而驰现象，说明投资者已把原油作为美元的对冲工具。退休基金等传统保守型基金把越来越多的资金投资于商品指数基金，并长期持有，其实是把以原油为主的商品作为抵御通胀上升的一种工具。

原油具备了金融属性，其定价机制也就发生了根本的变化。商品供求关系不再是决定价格的唯一因素，资金、信息、信心及技术指标等市场因素都成为价格波动的依据。最近油价变化使投资者深刻体会“你能判断基本面，却判断不了油价”。但是，正如“没有只涨不跌的股市”，也不可能出现只涨不跌的油市。油价被炒得越高，市场风险也就越高。高企的油价是脆弱的，调整可能性正在增加。

亚洲新兴工业化国家开始抑制过于旺盛的原油需求。原油需求国通过努力降低能源消耗的可能性是存在的。除了美国原油需求量有所减少外，亚洲新兴工业化国家面临国际油价屡创新高且一时难以回落的现实，不得不调整能源政策，取消对能源消费的财政补贴，更多地依赖市场手段来调节原油需求。

今年5月底以来，印度尼西亚、印度、马来西亚、斯里兰卡、中国大陆及中国台湾先后宣布上调能源价格。调幅最大的是马来西亚，一次性提高汽油价格41%。调价前该国在能源上的补贴已达150亿美元，占全部财政支出的三分之一，占GDP的7%。亚洲新兴工业化国家油价向国际水平靠拢，原油需求有望回落，使支撑投机力量炒高油价的基本因素发生变化，从而可能触发国际油价的下跌。

然而，价跌破每桶100美元并不容易。原油生产国目前接受的油价约为100美元，低于这个水平可能诱发减产。一方面，新增原油供应的边际成本大幅上升，每增1桶原油需投入的资金从20世纪90年代的4000美元增至目前的1.6万美元；另一方面，原油销售收入必须足以抵消日益扩大的国际收支赤字。例如，只有当今年油价为94美元及明年油价为97美元，委内瑞拉的国际收支才能得以平衡，尼日利亚的相应数据为68美元及71美元，伊朗及伊拉克的相应数据至少为60美元。

另一个重大障碍是亚洲新兴工业化国家**调整能源政策的阻力很大。一些棘手的经济社会问题将会出现，如通胀压力会进一步上升；企业经营成本上升将抑制经济增长；生活成本上升又可能引发社会动荡。因此，新兴市场国家**上调油价均十分谨慎，其油价完全与国际接轨仍需要时日。（来源：第一财经日报有删改）

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