通胀一般来说是不好的，但是，你也许不知道，企业和**大多喜欢wen和的通胀而不喜欢通缩。因为通缩导致生产的萎缩。生产的越多越赔钱，但是通胀不然。通胀对于企业是有一定好处的。对于**更加有好处。这就是美国**喜欢多印钞票的原因。

但是，我说的是wen和的通胀，不是恶性的通胀。怎样区别wen和的通胀和恶性的通胀，我没有看到过一致的标准，一般的，把百分之4看做一个分界线，小于百分之4就是wen和。但是，也不是说大于百分之4一定是恶性的。一般认为，通胀超过两位数就是恶性的。例如1994年，我们的通胀是百分之24。最近越南的通胀是百分之25，这些都是恶性通胀。**的收缩预期，导致股市暴跌，就是股灾。

在百分之4到百分之9的区间，属于什么性质很难说，一般叫可控的通胀。我们就属于这个范围。**紧缩银根，把通胀控制下来。这是最好的结果，学界称为软着陆，越南和我们94年的情况类似，属于硬着陆。

因此，通胀无牛市是错误的。应该说恶性通胀无牛市。美国就有过通胀下的牛市。那是70年代的事情（具体的资料我没有查到，有兴趣的可以研究这段历史）。

如果通胀无牛市，人们就无法用股市投资避免通胀导致的货币贬值，投资也就没有了意义。

在wen和通胀阶段，关键是买什么企业。一般来说，企业分为四类：资源性的企业；资料性的企业；消费企业和具有资源资料一体化的企业。如果是ppi引起的通胀，就应该购买最上端的具有价值的资源性企业和资源资料一起化企业。例如原油开采，矿石开采，水能利用等，这些原材料没有上端的价格挤压，（当然也会增加生产成本）。其次就是日常消费企业，例如饮食，历史性特产等，无论是不是经济紧缩，人都的吃饭，穿衣。

601958就是属于第四类企业，资源完全自给，并且有资源加工一体化产业链。由于我们国家节能，将导致小型钼矿被兼并和倒闭。国家的经济成长和质量提高保证钼需求增加，国际上需求大于供给，国际上钼需求增长率是百分之6左右，我们国家是百分之25左右。但是钼的资源很少。因此，钼的价格将非常坚挺。目前最大宗的钼铁价格在27000---29000/吨左右，和去年下半年持平。正常的波动和生产企业无关，一般企业都是按照合同价格大宗交易。我已经分析过，958的业绩2008年在1.3—1.5左右，净资产在6.5元以上（2007年50亿净资产，募集资金89亿，2008年净利润在37—40亿）。毛利率在百分之78左右，roe由于净资产的快速增加会降到百分之25左右，这个水平和茅台类似。

从技术上看，2005年6月998点的时候，检查主要的企业，有色的市盈率，例如山东黄金等，在10—15倍。目前，958的价格已经接近998点的水评。这个股在7月17日有网下配售的1.3亿流通，大非流通要三年后。没有小非。

因此，我判断这个主力疯狂的打压，一是为了应付1.3亿配售股流通，二来就是杀散户。只有坚持价值投资的人，才能忍受这种折磨。此股发行价格是16.57元，机构网上配售36万元才能中一个签。按照市场的机会成本，主力的网上配售部分的成本是22元。

附===a股市场已被“推倒重来”===

　　上次大熊市从2245点到998点，用了整整4年时间，股指调整幅度为55%。从6124点到6月16日的2811点，股指同样下跌了55%左右，不同的是，这次仅仅只用了8个月。也就是说，从去年10月份以来的这轮调整，与上次相比不仅剧烈得多，而且其杀伤力也要大得多。

　　如果按照今年一季度上市公司的业绩来测算，目前a股加权平均动态市盈率为20倍，而权重指标股的估值则更低，其中沪深300加权平均动态市盈率为18.99倍，上证50加权平均动态市盈率仅为17.04倍。这个数据与股指处于998点时所对应的相关数据几乎“如出一辙”，只不过如今的市场增加了诸如工行、中石油、中国神华(601088)等“巨无霸”，并且市场的规模也不可同日而语罢了。

　　“千点论”曾经不幸变成了现实，a股市场也被迫“推倒重来”。在股指经历了一番暴跌的豪华 “洗礼”之后，无论是整个市场的平均估值水平所产生的吸引力，还是其投资的安全性都大大提升，尽管股指仍然处在找寻“市场底”的过程中。特别是目前的估值水平与998点时的成功“对接”，似乎预示着a股市场再次被“推倒重来”了。

　　没有无缘无故的爱，也不会有无缘无故的恨。前两年的大牛市行情可谓波澜壮阔，气势如虹，这也为后来的暴跌埋下了祸根。站在6000点之巅的亢奋已成过眼烟云，剩下的是投资者在一遍又一遍地品尝苦果。

　　利好“救市”最终只不过是昙花一现的风景而已。“印花税缺口”被彻底回补，3000点的“政策底”在蜂拥而来的大量抛盘中犹如纸糊的窗户一捅即破。实际上，3000点不仅仅只具有指数上的点位意义，更是市场的“信心指数”。即使不是“政策底”，其被击穿也证实了市场信心的丧失到了无以复加的地步。

　　如果说前年的行情还处于理性阶段的话，那么去年上半年的鸡犬升天与下半年的蓝筹泡沫均凸显出市场的 “非理性繁荣”。客观上，牛市的进程演绎成了吹泡沫的“吹牛”过程，特别是权重股与蓝筹股的泡沫被吹到足够大时，市场离调整已经为时不远了，即使中国证监会去年9月份不暂停新基金的发行亦同样会如此。这是市场规律使然，也是其运行的必然。

　股票市场主要靠信心来支撑，如果投资者丧失了信心到底意味着什么不言而喻。当60倍、70倍的平均市盈率被“推倒”，当此前过高的市盈率被“浓缩”到20倍的时候，其实是整个市场的信心也被“推倒”了。

　　股市被“推倒重来”并不可怕，可怕的是历史被再次反复重演。毫无疑问，股指的暴涨与暴跌都是市场不成熟的表现，当务之急则是重塑投资者的信心与维护市场稳定。日前，中国证监会相关人员表示，将全面开展证券业和资本市场对外开放评估，继续完善有关对外开放政策，积极稳妥地推进证券业和资本市场对外开放。其主要目的就是要逐步提高我国证券业和资本市场的国际竞争力和抗风险能力，促进我国资本市场稳定健康发展。笔者以为，一个稳定健康发展的市场才不会被“推倒重来”，投资者也才能因之分享宏观经济高速发展的“盛宴”。(每日经济新闻 作者：曹中铭)