7月2日中央党校周天勇解读新华社“救市”文章
2008.07.02 和讯网

16年前的1992年9月27日，新华社同样以《关于股市的通信》为题，发表了一篇关于股市的文章，对当时的中国股市进行了全面点评，对当时市场的焦点问题进行了深入分析，其后一个多月，中国证监会筹备成立，中国资本市场的制度性建设迈出了历史性的一步。

　　16年后，这篇被看做有“救市”色彩的新华社文章是否能起到救市奇效？如何解读文章中蕴含的深意？**前的股市会如何发展？

　　7月2日上午9点30分，和讯网特邀请中央党校研究室副主任周天勇教授为网友解读新华社“救市”文章，欢迎网友提问参与。

(周天勇，中央党校研究室副主任，经济学博士，教授，北京科技大学博士生导师。祖籍河南省南阳市镇平县，1958年生于青海省民和县。社会兼职有：中国城市发展研究会副秘书长，中国小城市发展促进会副会长，国家行政学院、中国社会科学院研究生院、北京科技大学、东北财经大学兼职教授；国家发展与改革委员会价格咨询专家。)
  
   
     和讯网：各位网友大家好！我是和讯新闻部主持人卢亭，我们今天非常荣幸地邀请到了中央党校研究室副主任周天勇教授，为网友解读新华社“救市”文章，欢迎网友提问参与！（09: 27）

和讯网：周老师您好！昨日晚间，新华社以《关于股市的通信》为题，针对近期股市的焦点问题发表了一篇“新华视点”。文章中很鲜明地指出，在我国经济基本面总体看好的情况下，股市安全可以实现稳定健康发展。周老师您是中央党校专家，应该很了解新华社的**喉舌的地位，“新华视点”又是新华社的一个品牌栏目，那么这篇文章我们可不可以理解成是官方释放出想要股市稳定的信号呢？（09: 32）

    周天勇：我想这肯定是，一定要把股市稳定健康地发展，既防止大起，更要防止大落。（09: 32）

  和讯网：您预测最近除了救市文章之外，会不会有相关的救市措施了？（09: 32）

周天勇：我想更重要的还是一个广大股民的信心。因为中央可能采取这种救市措施，那种救市措施，但是股市关键的是供给和需求。（09: 32）

周天勇：从整个信心上来看，股民的信心决定着需求，心理因素是非常关键的。从**的措施来看，我想有这么几个方面**需要出台或者加强的：（09: 44）
周天勇：第一，严格控制“大小非”解禁的速度和规模，因为供给量多，需求量小，就会造成股指的下降。采取一些行政的措施或者什么措施，一定要把“大小非”解禁的速度控制住，现在不进行解禁的，就是仍然让它处于非流通状态，逐步解禁现在急于抛售的。（09: 44）
周天勇： 第二，适当地控制新股的发行和一些企业的增发，一定要控制住，因为现在需求不旺的时候，增加供给肯定会导致股市的下跌。很多人希望中小板发展，特别是有些企业改革需要增发，但一定要看到股市的承受能力。（09: 45）
周天勇： 第三，我们的宏观调控一定要考虑到股市的承受能力。因为现在金融调控都是分业的，调控信贷总量的时候可能还要顾及到股市的稳定问题。所以，宏观调控一定要综合考虑，全面统筹，特别是统筹信贷市场和资本市场两者之间的关系。央行采取提高存款准备金率措施的时候，要考虑到股市的影响。（09: 45）
周天勇： 第四，银监会、外汇管理局这些部门要密切注视热钱的动向，既要他们出逃资金，让股市大跌，也要防止炒高，套利抽资，所以游资热钱一定要控制住。 第五，国家、银监会对资本市场、股市应该总结这一两年来的经验教训，股市不仅要科学发展，也要科学调控，调控要科学。我认为这是非常重要的。（09: 45）

和讯网：为什么会在股市跌到2600多点的时候突然发出这样一篇文章，这个时机的选择您认为有什么深意吗？和**会有关系吗？（09: 46）

周天勇：当然，在**会期间，稳定我们的股市也是一个方面。但更重要的是，无论开不开**会，国家对稳定股市、保障广大股民的利益，保证资本市场、股票市场健康发展，开不开**会都要这么办，不是开**会就救市，不开**会就不救市。（09: 46）

和讯网：这篇文章里提到一个基本的观点，在我国经济基本面看好的情况，股市应该实现健康稳定发展。最近我国宏观基本面，经济数据都还是比较好的，为什么股市还是会跌跌不休呢？（09: 47）

周天勇：当然，与经济上一些不确定因素也有关系，比如周边股市的影响，油价的影响，通货膨胀的影响，越南经济的影响，这些我认为不可能一点关系都没有。现在我们整个资本市场也不成熟。不成熟是什么意思呢？股市大起大落，股民大喜大悲，舆论大呼大叫。我们回头再说前面的话，过去有一些专家和舆论是不负责任的，股市从1000多点、2000多点迅速地攀升到6000多点，甚至有些股评家，有些新闻舆论，有些专家预测两会期间要涨到8000点，**会期间要涨到10000点，我认为这都是不负责任的。股民都是大喜，甚至有的专家说我们的经济发展被严重低估了，现在老百姓要分经济发展的红利，所以股市涨得太慢，股市好不容易起来了，又打压如何如何。香港市场有的股票14、15元，在我们这儿炒到40多元，难道这个股票在香港市场发现不了价值？现在又走向另外一个极端，新闻舆论大叫要如何如何跌等等，新闻专家大悲。我认为这两种极端都不应该，新闻舆论要客观，新闻专家要适度，股民要理性，股市这么跌的情况下，股民也要理性，中国长期基本面还是好的，而且从今年世界动荡情况来看，无论中国经济增长，物价涨幅起来农产品供需来看，都要好得多。这种情况下，我认为没有必要对我们整个经济形势，资本市场、股市看跌、看悲。也不能反过头来，到明年了说涨了，要涨到20000点等等，这种舆论都是不科学的。（09: 48）

和讯网：您认为这篇文章的出现，能不能起到增强投资者信心，起到“救市”的效果呢？（09: 48）

周天勇：第一，在国务院有关政策的出台下，一个是要认清我们未来的形势，正确估计我们未来的经济面，消除恐慌心理。第二，中央在我刚才上面进的几个方面要出台一系列的措施，要稳定股市健康发展。通过**有关部门和广大股民的共同努力，我想股市肯定会稳定，肯定会向稳步发展，前景看好的方向发展。（09: 49）

和讯网：这种文章说的“救市”效果，您预计它会持续多长时间？（09: 50）

周天勇：假如通过股民的信心，国家各种措施配合，起来不在于持续不持续，如果起来，它的作用就达到了，如果一个月、两个月，就没有必要持续半年或者一年。（09: 50）

和讯网：根据宏观的基本面，包括现在文章里透露出来的一些信息。您对**前后股市的预测，会有怎样的趋势？（09: 51）

和讯网：这篇文章里也说，证券市场有抑有扬，有涨有跌，没有只跌不涨，只涨不跌的股市，一个健康的市场不应过分依赖于短期政策的刺激。那么，您认为投资者应该怎样理解这篇文章里这些话的含义呢？（09: 51）
周天勇：第一，投资者一定要理性；第二，在成熟的市场经济国家，国家的干预是比较少的，主要看出台利率会不会影响它，至于它的跌和涨，国家是不太干预的。成熟的市场经济国家，投资者买股票都是长线投资，不像我们换手率特别高。而且他们的资本市场运行规则都比较成熟了。实事求是地讲，我们这个资本市场和股民还是一个学习的过程，建立规则的过程，还是完善各方面的机制的过程。随着我们法律法规配套完善，股民日益成熟，投资日益理性各个方面的因素，我想我国的股市会更加成熟，会变得更加稳定。（09: 52）
和讯网：我们看到文章里也提到了，现在股市还是一个新兴加转轨的特征，那么“新兴加转轨”这五个字我们经常可以在证监会官员和尚福林讲话中提到，怎样理解“新兴加转轨”这五个字呢？（09: 52）
周天勇：我们的市场是一个新兴的资本市场，发展时间比较短，不像发达国家的资本市场经历了很长时期的发展，转轨就是我们从一个计划经济转为市场经济的国家，进行的是体制转轨。我想，这个含义是我们既是一个新兴的市场，同时也面临着计划经济向市场经济转轨，包括其它各个方面体制转轨的双重转型，传统转向现代，计划专项市场双重转型下的市场。所以，这个市场是逐步完善，逐步改革，逐步到位的市场。（09: 53）
和讯网：这篇文章里也提到，中国证券市场估值水平正在向成熟市场逐步靠拢，包括以前6000点的估值水平是不是过高？现在股市大跌之后的估值水平是不是已经回归到了正常状态呢？（09: 53）
周天勇：我想这是显而易见的。过去的估值确实太高，第一市盈率太高，第二，和同样的资本市场相比，举个例子，中石油股票在香港最高也就18港币左右，国内最高炒到48元人民币，港币相对人民币是一个相对疲软的货币，人民币是相对升值的货币。人家一个成熟的资本市场难道估不出中石油的价值到底是多少？国内资本市场能估出来中石油价值达到48元人民币我认为是比较荒唐的一件事。过去类似高估的现象有点离谱。随着我们股市进一步成熟，股民的成熟，要对离谱的估值确实要回归到理性上来。（09: 53）
周天勇：现在这样一种水平，泡沫都差不多给挤出来了。这对我们股市更为健康稳定地发展，创造了有益的条件，也是一个契机。（09: 55）
和讯网：之前人民日报谈到资本市场时也谈到，股市这种不健康会阻碍经济的发展，我们怎么理解这句话呢？（09: 55）
周天勇：资本市场有着很大的融资功能，融资功能有稳定经济的作用，股市暴涨，最后大跌会造成一系列的连锁金融市场反应，首先，对整个宏观经济的稳定发展是不利的。其次，如果资本市场跌的非常低，人们失去信心，它就失去融资功能，有些企业就不得不到银行贷款来解决融资问题。这样企业的负债率就非常高，资本就得不到补充，整个国民经济运行的风险就非常大。所以，我认为，影响发展应该从这两个方面去理解。（09: 55）
和讯网：很多人觉得股市现在融资功能已经不重要了，更多的是投资或者投机的功能，您认不认可这种说法呢？（09: 56）
周天勇：这看从哪个方面来看，作为投资者来说，当然是投机，能从股市上多赚钱，但从国家来说，我要你资本市场干嘛？就是给我创造直接融资的渠道，补充我整个社会企业的资本金，防止间接融资太高，对整个国民经济形成风险。当然，个体的目标和宏观的目标有时候是有差异的。作为国家来说，第一是融资，第二是经济稳定，第三是防止间接融资太高引起负债率太高的风险。（09: 56）
和讯网：我们怎样引导宏观目标和投资者的目标趋向一致呢？（09: 56）
周天勇：如果宏观目标达不到，投资者炒来炒去，把股市价格炒得很高，最后大跌，损失的还是投资者。股市稳定健康发展对投资者和整个国家的利益是一致的，但国家更考虑全局的，长期的，综合的利益。投资者往往考虑眼前的，短期的利益。往往眼前、短期的利益，一哄而散的时候，大家短期内又会遭到损失。国家层面上科学调控，国家的利益和个人利益长期来看还是一致的。（09: 56）

泡沫都差不多给挤出来了。一个“挤”字，说明这次下跌是人为的。

和讯网：我们看到，刚才股市开盘之后，可能受到这篇文章的影响，沪市和深市都有微涨，沪市涨了0.17%，深市涨了0.16%，是不是证明这篇文章已经起到了稳定投资者信心的作用？（10: 00）
周天勇：那是有作用的。（10: 00）
和讯网：我们还看到一个很有意思的现象，在16年前，新华社也发表了一篇文章，1992年9月27号，新华社发表了同样一篇文章《关于股市的通信》，和昨天那篇文章只有两个字的差别，昨天的文章叫《关于中国股市的通信》，对焦点问题进行点评，对资本市场进行了分析，两个月之后中国证监会就成立了，有这样的历史巧合，您认为这种巧合里还有别的深意吗？（10: 00）
周天勇：我觉得不会有太大的变化。（10: 01）
和讯网：当时这篇文章发表之后，据说股市还大跌了一段时间。所以，我不知道这个趋势会不会有巧合？（10: 02）
周天勇：这个情况预测不准。我觉得，这篇文章出来，总之还是一个积极的信号，而且国家会像我刚才说的，从这些方面来考虑对稳定股市的一些措施、政策，我想它总的还是个利好，长期也是个利好。（10: 02）
和讯网：您觉得国家应不应该出台这种更多的救市政策，维护资本市场的稳定健康的发展呢？（10: 02）
周天勇：这要看怎么考虑。第一，我们不能太多地用行政的办法，比如财政收入投入股市，这是不行的。市场经济下，股市总是一个市场的事物，**不能用计划的办法，提供公共服务的办法来解决这个问题。这是我们首先要界定清楚的。国家在经济办法中，更多地采取合乎市场经济的办法来稳定股市，我觉得这肯定是应该的。（10: 03）
和讯网：国家这种稳定健康的发展，已经成为党和**在制定资本市场政策的一种定调，这种稳定和健康我们应该怎么去理解呢？（10: 03）
周天勇：稳定就是不能大起大落，健康就是股市能不能更加理性。不能短期投机，换手率特别高，非正常交易，这些都是不健康的。（10: 03）
和讯网：您给投资者提一个醒吧，他们在进行投资的时候要注意哪些问题？防范哪些问题？（10: 04）
周天勇：第一，首先对我们这个股市有信心，而且在股市特别低的时候，拿市盈率来讲，有些股票的股价盈利、资产实力和竞争力考虑，股价已经低得不得了了。这些股票现在把它抛售出去，我认为是不值得的，而且肯定是非理性的。（10: 04）
周天勇：第二，有些市盈率特别离谱，尤其A股和香港市场发行的股票，同一只股票股价相差这么多肯定是有问题的，离奇地追涨是不理智的。（10: 07）
周天勇:第三，散户一定要理智地进行投资。现在有些麻烦的是，一些大户投资、让市场拉起来，发布一些消息让散户进去，最后撤退了，一跑之后把散户套在里面了，这要注意，不能上机构、庄家炒作的当。（10: 08）
和讯网：6月30日新华社还有另外一篇文章，题目叫做《应把下半年设想得更严峻》，里面也提到巨大的灾害，复杂的因素向中国提出了严峻的挑战，形势逼人，任务艰巨，虽然现在第一季度反映出来的宏观经济数据，包括进出口、GDP增长还比较好，您刚才也说过，其实也面临着复杂的因素，这些因素会对下半年的股市造成什么样的影响？投资者在下半年应该注意一些什么样的经济数据呢？（10: 08）
周天勇：我觉得下半年的经济形势有一些不确定性因素，包括一些行业的利润会发生什么变化，因为各方面成本提高了。另外，国家的一些政策对哪些有利，有哪些行业有弊，比如对油、电力行业的影响会有什么样的变化。中央考虑到经济形势的不确定因素，主要是考虑到整个调控要更加科学，中央和地方，特别是一些地方的经济发展要和中央保持一些方面的一致性，比如说控制信贷，控制投资规模，当然也要防止经济下落，也不能压得太厉害，最后经济大落也不行。（10: 08）
周天勇：总的来说，是针对宏观经济政策，宏观经济任务有关的，我想有一些和股市有关，有一些和股市没有太大、直接的关系，如果说股市无关也不客观，要说有特别直接的关系也不是太客观。股民要看世界总体经济走势中国经济基本面还是非常好的，我们有很多优势，虽然劳动力价格有所上涨，但整体劳动力价格要比发达国家便宜得多，最近东南亚的一些危机，就是我国向一些国家转移的产业已经停止了，转移速度放慢了，因为那边发生问题，这对我国既有弊也有利，有一些产业有转移，但转移速度在放慢。（10: 09）
周天勇：另外，我们是世界上最大的一个市场，新兴的，增速最快的，这样的市场，对生产的余地、化解问题的余地是非常足够的。市场规模对整个经济的稳定性，而且大是一个新兴、成长的市场，所以，一定要看到有利的方面，我们这些股民要看到。（10: 09）
周天勇：我认为，整个股市还是上涨的，我非常乐观，甚至于十几年内，无论资产规模、上市企业质量、股市指数都会朝着向上的、兴旺的格局发展。（10: 10）
和讯网：您觉得现在这种状况是不是处于一种熊市，下一轮牛市什么时候能够到来？（10: 11）
周天勇：这个我说不好，牛市什么时间能到来是比较难的问题。（10: 11）
和讯网：出现什么样的状况才会到来呢？（10: 11）
周天勇：我想，各种宏观调控、宏观措施都配合得很好，都到位，整个经济面朝着稳定健康的方面发展，股民保持正常的心理，正常的信心，我想股市肯定会往牛市方面发展的。（10: 12）
和讯网：等CPI降下来之后，会……（10: 12）
周天勇：从今年来看，前几个月压力大，五月份发生转折。通过我国粮食丰收的情况，控制进出口的一些措施，以及促进农业养猪政策的到位，我想比其它国家要好得多，周边许多国家都是两位数，甚至有的国家通货膨胀已经达到百分之二十几。我国的通胀不仅要和自己比，也要和周边国家比。（10: 13）
周天勇：我们肯定有两种格局，是滞胀还是发展中的膨胀？如果经济强劲增长，油价现在涨到140多美元了，逼着你没有办法，油电价格倒挂问题没有解决，资源费、排污费非常低，我们以消耗环境、消耗资源为代价推动经济发展。未来，我们想求得1%、2%的局面，我认为未来5、6年的可能性都不大。我们不仅要与自己比，还和周边许多国家比。（10: 13）
周天勇：另外，判断这个局面，你是发展中调整价格还是最后落到滞胀是最关键的，如果随着经济发展，人民收入提高，里面含一部分价格调整的因素是正常的。这对股市也是一种利好。如果经济滞，比如跌到7%（GDP）以下了，通货膨胀还在8、9%，那对经济打击就非常大。不是主要看指数降到1%还是降到2%，主要还是看经济的发展，人民生活水平的提高能不能消化这些价格不合理的因素，既有点胀又发展健康。如果发展停滞了，通货膨胀也厉害，那么对股市的影响就太大了。（10: 14）
和讯网：由于时间的关系，今天的访谈到此结束！谢谢周老师，欢迎您下次作客和讯！也感谢广大网友的关注和热情参与！下面我们还会邀请中国社科院金融实验室主任刘煜辉老师继续解读新华社这篇“救市”文章，欢迎网友继续关注！（10: 14）
周天勇：谢谢大家！再见！（10: 15）

为什么都说要让股民树立信心  就是要让股民把押箱底的钱拿出来 再买股票 然后再让你继续亏  
谁都不是傻子啊  跌成这样 让股民树立信心

过去有一些专家和舆论是不负责任的

为什么都说要让股民树立信心  还不就是要让股民把押箱底的钱拿出来 再买股票 然后再让那么继续亏  
谁都不是傻子啊  跌成这样了还让股民树立信心,我总感觉有一部分专家和舆论太不负责任了

大小非解禁不止制，如何叫股民树信心