7月3日，市场对救市预期落空，加上原油价格再创新高打击美股前夜大跌，引发大盘低开跳水，权重股集体杀跌，沪指一度再创新低2566.53点；市场超跌引发技术买盘的回补，环保、农业、水电等个股纷纷回升，从而推动大盘触底强劲弹升，尾盘随着中石油、国寿、中铝等权重的直线飙升，沪指直逼2700点。两市成交量有温和放大迹象，上涨个股超过1600家。

午后大盘继续走高，沪指一举收复2700点。沪市20大权重除中国平安(601318)跌逾2%外，中石油、中石化、中国人寿(601628)、中国银行(601988)等午后全线飙涨，两市下跌个股减少为20余家，沪指大涨近百点。中石油涨1.51%，中石化涨2.79%，中国铝业、中国人寿、海通证券、中信证券涨幅逾5%。

昨日，沪市收阴十字星，深市小涨收阳十字星，仍是一个整理格局。个股出现普涨走势，其中涨停个股达到28只。由于个股再度活跃，消息面又有配合，昨日大盘收出星线后，预计今日市场可望出现反弹。

稳定舆论再起 短线不宜看空

新华社周二晚间发表题为"中国股市完全可以实现稳定健康发展"的文章，《瞭望》周刊周二也发表题为"不干预不放任，**采取适当手段稳定股市波动"的文章，再加上证监会**尚福林四次"稳定股市"的讲话，虽然内容仅停留在鼓舞士气的层面，但其中透露出的一些积极信息应该令市场感到暖意，两市昨日早盘双双高开也是一种呼应。


虽然积极的信号还仅停留在文字上，没有具体的救市措施，但已折射出管理层对目前市场的态度，业内也有观点认为这是管理层看多市场的信号。当然，在市场积弱难返的时候，仅仅靠一些鼓气的话是不能扭转市场弱势局面的，只有出台实质性的救市措施，市场才会出现真正的生机，昨日大盘走势依然偏弱也反映了市场的这种等待心理。


昨日早盘沪指又创出2627点的新低，经过连续的回调之后，目前市场的估值水平已经接近合理的范畴，虽然后市大盘还会受国际、国内以及市场本身各种因素的困扰，但市场不断出现转暖的信号也告诉投资者，短线大盘虽还有下跌的可能，但超跌后的反弹行情也可能随时出现，如果再一味地看空，可能就会错失机会。


从近期个股热点看，一些半年报业绩预期较好有个股走势相对强势，如近期化工板块走势趋强就是对半年报的良好预期；另外，高油价之后对新能源所带来的投资机会增加，也使得两市的新能源股、煤化工股走势较强；还有热点题材股如**、环保、农业、3G等都给市场带来较好的个股机会

宏观经济不会滑向萧条 A股市场长期曙光已现


广发基金三季度投资策略报告认为，尽管宏观经济出现暂时困难，但不会滑向萧条。A股估值已至合理区间，短期可能面临震荡，但是长期曙光已经显现。


宏观经济不会滑向萧条


与越南和泰国等东南亚国家不同，中国经济增长的格局良好，虽然宏观经济的增速可能有所下降，但从二季度的数据来看，全年GDP增速仍可能在10%左右，依然属于较快的增长速度。尽管部分国家如越南可能出现经济危机，但其经济体偏小，对中国影响不大。美国实体经济和股市显示出软着陆的迹象，陷入衰退的机率在降低。而中国自身的经济体庞大，外贸顺差和外汇储备非常充足，产业调整弹性足，不大可能出现越南、泰国那样的崩溃式下跌局面。因此，中国经济在面临各种困难之下，会加快结构调整和产业升级，在这个过渡期内，经济会有一定程度的减速，但不会滑向萧条。


A股估值已至合理区间


按6月13日收盘价计算，沪深300一致预期动态PE(未来12个月滚动)是15.8倍，以年初开市为基期至今，动态市盈率已下降约44.19%，PE值变动的标准差为3.90，中间值为22.15倍，最大值为30.69倍(1月11日)，最小值为15.8倍(6月13日)。与各行业的历史估值相比，2008年各行业预测市盈率都处于历史的低端，其中房地产、餐饮旅游、综合、信息设备等行业比历史最低值低得多。上证综合指数成份股的估值水平，已经回落到21.94倍，已经低于NASDAQ(24.06倍)水平，考虑到A股市场的成长性，目前A股的估值已经有所低估。


大小非减持动力减弱


截至2008年5月30日，沪市上市公司因股改形成的限售股份解除限售共计678.41亿股，该部分股东实际减持172.77亿股，占解除限售总额的25.47%。累计减持股份总交易金额为2908.59亿元，仅占同期沪市股票交易总金额的0.65%，占沪市总市值比例(以2008年6月计)为1.74%。深市主板解除限售股份共计193.86亿股，减持82.66亿股，占解除限售总额的42.64%。沪市公司每月减持股份总量占交易量的比例算术平均值仅为0.44%，深市平均每月减持股份总量占交易总量的比例为0.54%。这表明A股大小非减持并非市场下跌的主要原因，减持力度也较市场预期为弱。在上证指数跌到2800点以下，沪深300动态市盈率不足15倍，对于大小非来讲，减持所获得的资金难以找到更佳回报的投资途径，大小非集中减持的动力预计将进一步减弱

第二次反弹开始


从技术上分析，120日均线被技术趋势投资者称为"强弱"分水岭，而250日均线被技术趋势投资者称为"牛熊"分水岭。而当股指从顶部回落，120日均线第一次下穿250日均线时，必然形成"死亡陷阱"，此时大盘必然会出现一次短暂而强有力的反弹，但由于时间比较短、速度比较快，投资者不仅不容易把握，还经常容易被套。因此，当第二次低点出现时，反弹时间一般比较长，比较适合操作。而目前点位应该处于第二次反弹的开始，那反弹的时间和空间究竟如何测算呢？


下面笔者通过2002年、2004两次反弹作为推算"标的物"，其结果如下：


第一次"死亡陷阱"：


2001年6月14日--2245点(最高点)


2001年10月22日--1548点(第一次低点)


2002年1月29日--1339点(第二次低点)


2002年3月21日--1693点(第二次反弹高点)


第一次反弹低点与第二次低点相隔68个交易日；第二次反弹时间27个交易日；第二次反弹空间26%。


第二次"死亡陷阱"：


2004年4月7日--1783点(最高点)


2004年9月13日--1259点(第一次低点)


2005年1月21日--1189点(第二次低点)


2005年3月9日--1326点(第二次反弹高点)


第一次反弹低点与第二次低点相隔79个交易日；第二次反弹时间18个交易日；第二次反弹空间12%。


第三次"死亡陷阱"：


2007年10月16日--6124点(最高点)


2008年4月22日--2990点(第一次低点)


2008年7月2日--2627点(至今)


利用道式理论"历史重演"的轨迹推算，假设从目前展开大级别反弹，昨天就是第二次反弹最低点的话，第一压力位应在3126点(2627×(1+19%))。


反弹时间为，第一次反弹低点与第二次低点相隔时间：(68+79)/2=73个交易日。


实际上，从第一次反弹低点至今共经历了53个交易日，与推算过程还差20个交易日，因此目前看，真正的大底完工还为时过早。除非出现沪市单边连续3天以上1000亿元成交量的配合，方可弥补时间的不足。

打压权重股透露主力意图


在周二招商银行跌停、浦发银行大跌之后，昨日中国平安冲击跌停，中国人寿、中国神华大幅下跌，这些权重股轮番下跌，不得不让人思考主力到底有何图谋。这里有几点揣测：第一，利息将发生变动的某种前兆，加息预期导致部分先知先觉的机构躁动。第二，空方机构借机刻意打压股指，在一定程度上持续打击着投资者的持股信心，进而达到空方机构的某种战略利益目标。第三，某些看空下半年市场的机构在进行主动性仓位调整，或者某些高位强势权重股遭受到小非的袭击。第四，主力机构在打压股指，营造短期空头陷阱。凡此种种，到底为何，相信不久市场将会给出答案。


由于市场在持续大跌之后，对投资者人气打击较大，昨日反弹并没有成交量放出，市场短线能否止跌反弹需要进一步观察。根据经验，在持续大跌之后，如果没有强有力的实质性护盘措施出台，那么底部的构筑将会经历持续低迷的震荡过程，从而完成筹码在相对低位的再次换手。另外，面对过热CPI数据预期，有关加息的预期短期仍将影响市场大幅波动。因此，可耐心等待实质性护盘措施出台。


主力在银行、保险等权重股上轮番做空的图谋值得研究。新华社的维稳文章明显刺激了个股的活跃，昨天，环保科技、3G科技、农业、上海本地"迪斯尼"概念股、**概念股等热点轮番活跃，局部涨停个股有所增多。随着股指下跌，各类超跌个股活跃程度有所增强，只是成交量并没有放大，显示个股上涨之后，跟风盘或者说追高盘明显不足。


操作策略上，随着严重超跌的个股越来越多，市场局部反弹机会在逐步增加，这种局部超跌反弹能否酝酿成更大规模的反弹行情，尚需进一步观察。短期在困扰市场的是否加息因素被消化之后，市场出现一定力度技术性反弹的可能性增大

不断刷新低点 买入-套牢-割肉 继续向下寻求支撑


昨日消息面暖风并未激起投资者的参与热情，大盘仅仅是象征性地出现一波小幅反弹，随着市场新的做空动能的出现，股指再次回落。多数权重股调整而二三线股票普涨的"八二"现象再次出现，两市成交量也维持在不足700亿元的地量水平。


在反弹预期一次次破灭之后，市场的新低也不断被刷新，"买入-套牢-割肉"的循环重创了市场信心。利好之后的反弹总是昙花一现，随之而来的是更大幅度的下跌。重要点位接连失守，快速跌破2700点后，新低的出现已经没有太大的阻力。我们认为，大盘仍将继续向下寻求支撑。


从本周前几个交易来看，近期市场最大的做空动能来自于部分大市值权重股。在加息预期下，金融、地产、钢铁、石化等板块是下跌重灾区，招商银行、中国平安先后出现罕见的跌停走势。如果权重股这种大幅杀跌的轮动走势在市场上蔓延，将对市场形成严重拖累。


从另一个角度看，权重股的持续调整也显示机构资金仍在收缩战线。目前蓝筹股不足20倍的市盈率并没有被机构投资者认可，这与6000多点时市场60、70倍市盈率却依然认为有上涨空间的现象形成鲜明对比。虽然优质蓝筹股的下跌用估值过高进行解释显得有些牵强，也不排除市场后期纠偏功能会发挥作用使这些品种重新获得主力机构的重新认识，但在目前的市场环境中，系统化风险以及不断恶化的技术面依然主导着市场以及个股的走势。


重心的不断下移不断吞噬着市场本已微弱的做多力量，择机离场也成为越来越多投资者无奈的抉择。虽然许多品种在20倍甚至10几倍市盈率的情况下仍备受沉重抛压也说明了市场下跌的非理性成分，但在下跌的趋势，超跌后的超跌仍有可能继续。


当然，在下跌成为市场的一种常态时，超跌之后的市场机会也在逐步增加。**、农业、通讯、环保等板块表现活跃，各种题材股的活跃度明显加强。但总体来看，这些品种的规模效应比较有限，带有明显的短线特征，持续性不强，题材股仅仅是在一定程度上维系了市场人气。


目前看来，影响市场的各种负面因素仍没有明显变化。国际油价继续攀升，通胀压力沉重，宏观调控措施继续加大，上市公司业绩面临下滑风险，近期市场围绕这些不利因素仍在不断产生新的做空动能。在市场信心十分匮乏的情况下，任何对市场不利的消息都可能促使市场做出过度反应，对利好消息反应麻木，而对利空消息放大。


在市场没有发出有效止跌信号的情况下，我们建议投资者应继续采取短线操作策略，不宜盲目抢反弹，控制仓位是回避市场风险的有效途径。

大象轮番砸盘 短线反弹有望


昨日A股市场出现小幅高开后一度激发多头跟风的激情，但可惜的是，午市后中国平安的暴跌使得A股市场再度走低，上证指数更是在盘中创出了2627.90点的调整低点。不过，在尾盘，上证指数有所企稳，在日K线图留下一根阴十字星。看来，市场短线反弹有望。


节能、通讯挽狂谰


的确，近期盘面形成了一个较为显著的特点，就是指标股轮流杀跌的走势特征。在6月中下旬，中国石化出现杀跌，将A股市场一度形成的反弹"萌芽"扼杀在摇篮中。而在本周二，杀跌主角成了招商银行，招商银行出现少见的跌停，这使得本周一A股市场形成的阳十字星的反弹信号中断。到了本周三，中国平安在午市后的快速下跌，也差点成为大盘寻底的"杀手"。幸运的是，节能减排板块、通讯板块的活跃在一定程度上化解了中国平安暴跌所带来的压力。


而指标股在近期的反复杀跌，分析人士认为这主要折射出两点：


一是机构资金的持股心态已非常不稳，略有风吹草动，就极易产生恐慌式的大举杀跌行为，比如说中国平安的回落可能是因为对富通的投资出现浮亏所致，但也引发了机构资金的如雨的抛盘；


二是A股市场受到周边市场的影响力渐次增强，因为招商银行的下跌原因也可能与机构资金对境外投资或产生浮亏的预期有关，从而强化了周边市场不振对A股市场的影响力。


短期底部或夯实


指标股的轮流杀跌，虽然在一定程度上造成了大盘短线行情的不振走势，甚至多次扼杀大盘反弹的萌芽。不过，就目前来看，指标股的快速轮翻下跌，则有可能会加速探明市场的底部。原因主要是两点：


一是因为昨日中国平安暴跌之际，市场并未如同前期那样出现恐慌式的抛盘，相反，市场参与各方均有努力营造市场平稳走势的表现，尤其是节能减排板块、供水供气板块、通讯板块等品种反复逞强，出现了近期难得的"八二现象"，这意味着在经过持续下跌之后，市场舆论导向的回暖的确引发了诸多市场参与者的积极响应，市场的买盘力量略有增强，有利于化解抛盘的压力。


二是招商银行、中国平安等指标股的快速杀跌，也使得此类个股迅速完成了"最后一跌"。中国平安、招商银行在暴跌之后，他们的A股股价与H股股价的差价越来越大。如果H股不出现短期暴跌的话，那么此类个股再度下跌空间相对有限，比如说中国平安目前H股一直维持在55港元/股附近，但A股股价只有43.04元/股；招商银行的H股股价维持在24港元/股附近，但其A股股价只有20.77元/股，这些数据显示出权重股的轮番暴跌其实是从另一个侧面在"排雷"，说明市场下跌的隐患逐一得到化解，有利于夯实市场的短期反弹底部。


此外，从近期媒体所披露的数据来看，目前沪深300平均动态市盈率已跌穿20倍整数关口，如此的估值水平的确说明了在经济环境未大幅恶化的前提下，A股市场再度急跌的空间相对有限，这可能也是近期舆论所称的A股市场完全可以实现稳定走势的原因之一吧。


或迎短暂反弹


正因为如此，笔者认为，随着权重股的加速调整，尤其是在近期舆论持续回暖、周边市场有所企稳、大盘的短暂底部渐趋夯实的背景下，A股市场或迎来一波短暂的反弹行情。


在实际操作中，笔者建议投资者可密切关注两类个股：


一是符合国家产业发展方向的品种，主要包括节能减排受益品种，比如说N龙盛 （600352）、荣信股份 （002123）、海陆重工 （002255）等个股，其中海陆重工的余热发电的订单饱满，前景乐观。


二是跌幅较为惨烈的品种，包括金融股中的招商银行 （600036）、浦发银行 （600000）等，毕竟该类个股在经过下跌之后，估值优势进一步显现，可低吸持有

权重股近期回调近20% 3G再显强


两市大盘昨日继续呈现震荡态势，但成交迟迟未能有效放大，制约了股指的反弹高度。在近期的操作上，应重点关注成交量和指标股的变化。3G概念股昨日整体爆发，有望成为热门品种。


看好股市前景


昨日，新华社发表了《关于中国股市的通信》，强调指出："在我国经济基本面总体看好的情况下，股市完全可以实现稳定健康发展"。该文表示，在中国经济面临一系列不确定因素影响的复杂局势下，如何客观、真实地认识和理解股市显得尤为必要。


无独有偶，在16年前的1992年9月27日，新华社曾经以《关于股市的通信》为题，对股市进行过全面点评和深入分析。此后一个多月，中国证监会筹备成立，中国资本市场制度性建设迈出历史性的一步。


投资者应该认识到，无论后市大盘具体的走向如何，在目前市场持续下跌、估值水平进入合理区域的情况下，不应过于悲观，不应失去必要的理性思考。历史经验一再证明，股市本身就是在波动中运行的，其中的过程有涨有跌。作为投资者，要以平常心、平衡心来看待。

3G概念崛起


中卫中创涨停


大盘昨日震荡反复，个股活跃度依然很高。纵观两市，盘中上涨个股的家数远大于下跌的家数。与此同时，**、农业等板块强势上涨，显示出投资者的做多信心正在恢复。


就总体而言，上证指数目前回调到2600点关口附近，权重股近期回调了将近20%，做空动能得到较为充分的释放。展望后市，大盘的下跌空间有限，但短期内将继续完成震荡筑底的过程。


值得注意的是，经过前期的快速调整后，3G概念股昨日再度走强。其中，中卫国脉 （600640）、中创信测 （600485）等涨停，成为市场上最为热门的品种。3G网络关系到国家的未来发展战略，**必将从产业、财政、金融等各个方面给予自主创新全力支持。因此，具有自主创新能力的上市公司面临着历史性的发展机遇。


具体来看，TD网络建设将经历两个重要阶段。第一轮是首期重点城市商用网络建设投资高峰，从2007年上半年开始，将持续到2008年前后，首先在全国主要城市开通3G业务。第二轮投资高峰从2008年开始，全国性TD网络将逐步加以建设，这将为TD电信设备企业带来巨大的发展前景。

　　鲁迅说：世上本没有跌停，割的人多了，就成了跌停。

　　王进喜说:有条件要跌停；没有条件，创造条件也要跌停！

　　金庸说：侠之大者，跌停板上见！

　　黄健翔说：我不是一个人！！不是一个人在跌停！！！

　　陈凯歌说：跌停不能无耻到这样的地步。

在我国经济基本面总体看好的情况下，股市完全可以实现稳定健康发展-----------------不应停留在口头上！

宏观经济不会滑向萧条 A股市场长期曙光已现

希望是筑底完成

鲁迅说：世上本没有跌停，割的人多了，就成了跌停。

　　王进喜说:有条件要跌停；没有条件，创造条件也要跌停！

　　金庸说：侠之大者，跌停板上见！

　　黄健翔说：我不是一个人！！不是一个人在跌停！！！

　　陈凯歌说：跌停不能无耻到这样的地步。