来源： 深圳商报  

　
　　“要求基金公司同广大投资者共同承担风险，坚决反对基金公司旱涝保收！我认为最合理的收费、应当从基民的实际收益中提取管理费。如基民无收益就无费可收。这样基金公司不但是为广大基民谋利，同时也是为自己谋利。理应风险共担，利益共存。呼吁改变这种不合理的管理制度！”这是一名基民在网上发出的呼声，不少基民用转帖来表达对改革基金盈利模式的认同。
　　不少基民在采访中表示，导致基金管理公司片面追求业绩排名和短期收益以致忽视流动性风险的根本原因还在于基金管理费的提取方式，因此，当前基金管理费的提取方式理应变革。而多数基民表示，基金公司收益应当与基金规模“脱钩”，并与基金业绩挂钩。
　　也有基民认为，除了与投资收益挂钩以外，基金公司盈利模式应由当前的收取固定管理费转变为由“固定费率”和“浮动报酬”两部分组成。其中，固定费率根据基金销售成本在基金销售时一次性收取，浮动报酬只有在基金净值跑赢一定的业绩基准后才能提取，且采取后端收费方式，即只有当持有人办理基金赎回时，基金公司方可收取。

　　“小概率”难成“大概率”？
　　值得注意的是，今年６月１３日，由于博时价值增长基金单位净值低于其约定的价值增长线，博时基金公司已按照契约暂停收取管理费。此举意味着消失近３年的基金停收管理费现象“重出江湖”。虽然博时基金每天因此少收管理费约８８万元，但在基民中此举仍赢得了不少喝彩。某金融论坛的一项网上调查显示，有超过九成的基民认为，如果基金业绩不佳，基金公司应少收甚至不收管理费。
　　据一基金分析人士粗略测算，停收管理费相当于基民每月多出０．１２５％的投资收益。然而，博时的“义举”对当前的基金业又有多少普遍意义呢？
　　事实上，早在２００４年，债券市场低迷期间，国泰基金公司曾经因国泰金龙债券基金累计净值跌破面值而停收管理费，由此开创了国内暂停征收管理费的先河。２００５年，海富通收益增长基金跌破１元面值，也因净值低于当时的价值增长线而停收管理费。
　　据统计，目前３００多只基金中仅有博时价值增长、国泰金龙债券、海富通收益增长、博时增长贰号等４只基金有停收管理费的约定，其它基金并无相关规定。而截至７月１１日，除博时价值增长以外的三只基金净值仍高于规定标准，暂不会出现停收管理费的现象。
　　此外，从基金销售合同来看，截至７月１１日，共有３２只开放式基金和４只封闭式基金累计净值低于１元。光大保德信泰达荷银市值优选等４只基金累计净值在０．７元以下，折价近半。如果按照国泰金龙债券基金累计净值低于１元便停收管理费的规定计算，该３６只基金全应停收管理费。

　　提取管理费是“硬币”两面
　　对于眼下基金管理费的收取模式，数家基金公司负责人接受采访时表示，投资者的呼声和心情可以理解，但即使要对管理费进行调整，“也不是一两家基金公司能说了算的”。
　　“基金管理费的提取如同硬币的两个方面，是不是业绩做得好的时候，应该增加管理费的收取呢？当然不行。”华夏基金上海分公司总经理董黎明说道，“因此，对管理费的收取不能太情绪化。基金一旦业绩和管理费挂钩，可能会使得基金经理们去赌博，带来一些新的问题。因此，尽管目前基金的收费方式是‘一刀切’，但是在没有更好的收费模式出来之前，目前的收费方式还是相对合适的。”
　　颇值得玩味的是，私募基金近半年来的表现无疑对基金的“托辞”给予了一个回击。
　　在２００８年上半年的操作中，公募基金回报率最高的是华宝兴业多策略成长，其回报率为－１９．３１％，而私募基金有６家产品取得了正回报的骄人业绩，亏损幅度在２０％之内的私募产品有３３家，占统计样本数的４６％。换言之，差不多有接近一半的私募产品的成绩超越了公募基金半年业绩最好的产品。
　　《基金法》起草小组原组长王连洲在接受本报采访时指出，基金管理费如与基金业绩过于挂钩，也可能刺激基金会过多地受市场影响，造成过度投机和频繁操作，价值投资理念有可能被利益驱动进行短线投机所取代。正因为如此，这个问题如何解决，其结果如何，还有一个实践的过程。
　　王连洲认为，目前的基金管理收费是参照一些国外的做法，而在目前市场低迷、基金亏损严重之时，基金收费需要降低的问题被突出出来是必要的，因为真正而实际的基金巨亏者，是投资者而非他人。
　　其实，管理费之争也同样出现在美国这样的成熟市场。据国际基金评级机构晨星对美国基金的跟踪研究显示，近年来美国共同基金规模迅速扩大就和相对低廉的管理费有莫大的关系。自１９８０年以来，美国股票基金和债券基金的平均费用下降了超过５０％。

　　新基金将引入激励机制
　　基金管理费旱涝保收一直为市场诟病，市场对管理费改革呼声一浪高过一浪。而据交易所有关人士透露，有关部门近期已放行部分创新型基金，并对管理费与投资业绩挂钩进行了尝试。
　　交易所一相关负责人在采访中表示，基金管理费改革面临法律层面、基金契约等方面问题。由于持有人大会是最高权力机构，修改契约要依据基金法、基金规则、基金契约等游戏规则，并不是哪一个人说了就能算数的，这意味着基金管理费改革比较复杂。
　　该负责人还称，近期有少数基金公司暂停收取基金管理费，这些基金公司停收管理费行为更多是市场行为。目前国内基金管理费标准不是很高，和国际上许多国家和地区差不多。基金业绩熊了依然牛市标准收费，和随行就市的券商佣金标准比较，基金管理费适当调低也是应该的。由于基金管理费改革属于市场不同主体行为，管理层不方便“窗口指导”一刀切出台硬性规定，市场的问题主要应交由市场解决。比如基民可通过正常法律程序谋求降低管理费，也可以选择赎回或其他途径投资理财。
　　而据介绍，最近证监会放行了一些创新型基金品种，如建信优势基金、大成优选基金等。创新型基金引入了私募激励机制，管理费和业绩挂钩方面进行了尝试。例如创新型基金契约有关条款规定，基金业绩达到一定标准收多少管理费，基金收益达到５０％可超额提取管理费，未达到业绩标准少收或不收管理费。基金品种创新应该是基金管理费改革一个方向，目前管理层也在逐步引导、鼓励这样做。

去年，基金经理曾经多次说过，佣金底，现在估计没人说了