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发表于 2008-7-14 23:58 资料个人空间短消息加为好友

行情进入总攻的前夜

周一沪深两市呈现小幅震荡的整理格局，成交量继续萎缩。虽然权重股表现不佳，对股指有所拖累，但其他个股涨多跌少，使大盘最终以红盘报收。上周五欧美股市均出现了大跌下挫的走势，国际油价也再创新高。在这样的背景下，A股市场的表现显得难能可贵，虽然由此做出A股市场已经完全摆脱了周边市场影响的结论显得为时尚早，但近期周边市场的波动对A股影响趋小已成为一个明显的特点，这是一个非常令人振奋的市场特征。

政策取向似有松动

由于上半年前几个月国内物价指数持续走高，为抑制通货膨胀的产生，**采取了从紧的货币政策。半年过去了，虽然这些紧缩政策的实施对防止经济过热、控制物价过快增长起到了一定的作用，但与此同时，企业业绩下滑、外贸出口额急剧下降、资金紧张、居民消费信心下降等负面作用也逐渐体现出来。而广东、浙江沿海地区的外贸出口企业大量倒闭、部分中小企业的生存已经出现问题，更让高层对紧缩政策产生了反思。从相关部门近期公布的经济数据来看，经济过热的风险已

经排除，年初制定的“双防”目标已经实现了一半，那么调控的思路可能变为“有保有压”或防止通货膨胀的同时也要保证经济增长维持较高的水平的“一防一保”，全面的从紧将出现局部的松动，而局部的松动就可能给某些行业提供了新的发展机会，市场也会根据政策的走向重新布局，近期市场的反弹也在一定程度上包含了对这一政策走向的预期。

外部影响不容忽视

首先，中国经济已经很大程度地融入世界，如果全球经济增长的趋势出现向下的拐点，中国也不可能独善其身。上半年出口企业景气度明显下降，除了汇率因素外，海外消费需求锐减也是一个重要原因。而美国次贷危机引发的金融风险近期再次暴发，这将对实体经济产生怎样的影响仍需观察。目前A股沪深300的估值与美国标普500基本接轨，这是市场看多的理由之一，但是如果美国股市步入持续下跌，那么这一理由存在的基础将会动摇。另外，国际油价在出现了短暂的回落后，中东局势的骤然紧张使其再创新高（这一点在我们前面的分析中已做出提示），给后市的行情蒙上了一层厚厚的阴影。油价持续上涨造成的输入型通胀如果继续加重，由此带来的物价回升将不可避免，这势必会使给国内经济带来极大的负面影响，多数企业仍会在成本提高和需求不畅的双重压力下继续煎熬。

等待CPI靴子落地

今天人民日报用整版篇幅发文“全力维护资本市场稳定运行”，再次强调了尚主席前期讲话中提出了的坚持市场化导向、合理平衡市场供求关系、有序调节融资节奏、以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据、鼓励和引导长期资金入市、逐步完善股票市场的内在稳定机制等具体措施，并对这些措施提出了意见和建议，维稳信号越来越强烈。不过笔者最担心的是实质性利好迟迟不能推出会大大地消耗市场的耐心，新股发行、大小非解禁、加息等造成的资金供求失衡状况如果长时间不能有效缓解，市场信心就很难进一步恢复，持续做多的力量就会衰竭。

短期面言，市场的缩量整理似乎意味着市场进入了等待6月CPI水落石出的垃圾时间，而这种上下两难的“鸡肋”行情也反映出市场对诸多不确定因素仍心有余悸。近期权重股按兵不动有其合理性：对于价格管制下的石油、石化、煤炭、电力行业，从紧货币政策下的银行、房地产行业而言，政策如何变化将直接影响这些行业的业绩，因此机构投资者很难对这些权重板块进行取舍，多空双方的分歧依然较大，只能在其他的题材和板块中寻找机会。

但是，从近期市场主力的操作路线上看，多方的力量已在逐渐聚集，毕竟目前市场的估值水平不高，而且在前期的持续下跌过程中遭到错杀的品种、中报业绩将有大幅增长的个股都存在着较为强烈的反弹要求。目前市场震荡的目的是构筑右肩，而最终向上突破的概论偏大，突破的时间将出现在下半周。行情已进入总攻的前夜，但如果权重股仍没有良好表现，指数空间就不宜过于乐观，新能源、节能环保、食品饮料、商业零售、医药、铁路、电力设备等非周期性行业应该成为通胀背景下的选股方向，而大非“自锁解禁股”板块更值得关注。另外近期市场的并购行为有所抬头，这在全流通背景下显得意义非凡，投资者更应该给与高度的重视。

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