2008年07月17日      来源：上海证券报      作者：（恒泰证券 王飞）

　　国际原油价格屡创新高，国内通胀压力加大、银根紧缩已成为当前经济发展中的最热门话题，而在宏观经济局面复杂的背景下，选择抗通胀压力较强的相关行业个股，或许是目前规避股市系统性风险的最佳操作途径。
　　从紧货币政策难改 抗通胀行业凸显价值

　　虽然目前食品价格上涨已得到了遏制，但能源价格上涨仍有可能拉动新一轮通胀。数据显示，5月PPI涨幅创新高至8.2%，并超越同期CPI，表明上游产品向下游消费品传导的涨价压力依然很大，而另一方面，国际原油价格持续走高，输入型通胀压力同样不可小视。着眼未来，那些能够有效转移成本压力，甚至在温和通胀背景下能获益的品种，其成长性才能得到充分保证，从而获得更多的估值溢价，并能在弱势行情中获得更多的抗风险能力。

　　煤炭能源最典型 消费业转嫁能力强

　　油价高涨期间，油、气、石化行业将有望获得超越市场平均水平的表现机会。另外，煤炭、新能源等替代能源也将有所表现，比如煤化工、太阳能、风电等等。当然，相关设备提供商也将受益于需求增长而受益匪浅。另外，成本固化的行业，如电信服务、公用事业、消费服务业、高速公路、机场等；成本转嫁能力强的行业，如知名品牌类中药企业，或食品饮料企业，包括高端白酒、品牌葡萄酒，另外像生产汽车板、取向硅钢等高端产品的宝钢、武钢等企业；还有行业集中度高且行业景气，如空调行业等都可以成为抗通胀背景下有效的主题投资选择对象。

　　选择买点很关键 宜择机低吸

　　相对而言，现有上游的油、气、石化行业的龙头，如中国石油、中国石化都受制于炼油板块的亏损而影响估值，因此，其表现机会相对有限。煤炭板块中，电煤生产企业由于受临时价格管制措施的影响，短期盈利增长速度会受到影响，但在国际煤炭市场价格走高，国内外煤炭价差较大的背景下，部分稀缺煤种生产企业仍将获得超额收益，比如作为国内市场化程度最高的炼焦煤，相关生产企业如西山煤电、开滦股份、平煤天安等未来的投资机会值得关注。新能源方面，煤化工可关注在醇醚替代燃料领域具备技术实力且产能不断扩大的公司，比如远兴能源；太阳能关注具有下游产业链的公司及多晶硅项目能够短期内达产带来业绩增长的公司，如川投能源；风电关注从事大功率风机零部件制造的优势企业等。技术创新型企业如置信电气，作为非晶合金变压器龙头，其节能特性使之成为唯一一家列入**节能产品采购清单的非晶合金变压器生产企业，也占据了80%以上的市场份额。

　　在目前市场重回弱势格局的背景下，短线买点选择尤为重要，相关行业企业此前均获得了一定表现机会，短线获利盘仍有回吐要求，因此操作上宜择机低吸。

　　根据公司的业绩快报，公司上半年实现每股收益1.30元，扣除非经常性损益后每股收益1.27元，远超市场预期。除了运量增长外，运价上涨是公司盈利高速增长的主要因素，由于公司运力远不能满足运输需求，公司运价出现上涨，我们判断，上半年公司总体运输价格上涨超过20%。在运力供不应求的情况下，公司及时地调整了货物结构，增加了高附加值且对运输价格不敏感的货物的运输，整体上提升了公司的盈利水平。
　　考虑到公司的弱周期性特征以及收购资产的预期，对应2008年业绩，给予12倍市盈率，目标股价35元，维持推荐投资评级。
（华泰证券）

　　公司重卡发动机2008年可实现15％以上的增长，但2009年公司将面临重卡行业整体下滑和红岩配套骤减，以及上汽菲亚特红岩、西安康明斯投产后重型柴油机市场的激烈竞争压力。公司已于与福田汽车签署了具有法律效力的战略合作框架协议书，并展开全面战略合作，同时明确表示将于近期再与一到两家重卡整车企业签署战略合作计划。不过最近以重汽为首的主流重卡企业正大力发展纵向一体化战略，加大发动机厂的投资力度和自有配套。因此，公司重卡发动机2009年的市场并不乐观，预计增幅将低于重卡行业增幅。
　　（东海证券）

　　公司是我国个人电脑生产的龙头企业之一，稳居国内市场前两位。前期其与国际大公司都进行了合作，从而大大提升了公司在PC市场中竞争实力。

　　据 IDC预测，未来5年，我国市场家用笔记本电脑将保持 34%的复合增长率，公司充分认识到笔记本的市场格局将决定其未来在 PC行业的地位，2008年在保持台式机销量的前提下，快速提高公司笔记本业务的比重和业界排名，巩固公司在行业中的龙头地位。

　　技术上看，该股先于大盘止跌企稳，并呈现震荡筑底态势，而低点渐次抬高，成交量有效放大，资金吸纳迹象显著，近日受到股指下跌影响有所回落，但盘中资金承接还是比较积极，投资者可中线关注。

　　（北京首证）

　　在巩固天津本地市场的同时，公司积极布局全国市场，先后通过收购等模式进入贵州、湖北、江苏、陕西等省份市场。另外，公司还得到了三个国际管理体系整合认证，国家环保总局颁发的环保设施运营资质，为其未来开拓和服务全国市场奠定了良好的基础。

　　在国际能源价格大涨和环境保护日益受到重视的背景下，节能减排几乎成为我国的基本国策，近期国家出台多项政策加强对环保节能产业的扶持，这将为公司这样的企业提供了难得的发展契机。

　　技术上看，近期该股温和放量盘出底部，在大盘连续大跌之际，先于大盘逆势反弹，形成两阳夹一阴格局，强势明显，后市有望继续反弹。

　　（世基投资）

　　当前国际市场钾肥价格正冲击每吨800美元，而国内钾肥销售价格仅3700元/吨。国内外钾肥价格巨大差价使得钾肥价格松绑预期提速，而拥有钾肥资源的上市公司，有望成为近期市场新热点。公司进军吉兰泰盐湖钾钠资源，其钾肥概念有待市场深入挖掘。

　　公司以盐湖资源为原料，是国内湖盐行业机械化程度最高的生产企业、国内技术最先进的氯酸钠生产企业和世界最大的金属钠及高纯钠生产企业。凭借吉兰泰盐湖丰富的矿藏储量，公司有望在钾肥价格上涨中分享到收益。

　　作为被市场忽略的钾肥概念股，目前该股绝对价格仅11元出头，目前股价依然处于底部，短期走势值得关注。
（银河证券 饶杰）

　　资产重组能够迅速改变或者大幅提升上市公司基本面，一直是沪深两市中最受关注的概念，部分品种由于长期停牌，且停牌期间，大盘出现大跌使得复牌后遭受了非理性抛售，主力借机低位吸筹，后市有望卷土重来，大连金牛就是典型的品种。

　　前期股权转让协议签署后，中南房地产成为公司的潜在控股股东。资料显示，后者是江苏省知名的房地产企业，在近几年房地产行业整体高速发展的背景下，其得到了跨越式发展。技术上看，经过长期停牌，复牌后大量资金解冻后套现欲望比较强烈，造成了该股一度出现快速下跌走势，从而彻底清洗了浮筹，由于其价值被明显低估，值得密切关注。

　　（杭州新希望）

　　周三沪深大盘再度出现大幅下挫行情，短线做空力度较大，但是急跌也必定孕育着短线反弹行情，投资者可关注那些前期严重超跌、近期反弹幅度有限并再度逼近底部的个股，如石油济柴。

　　公司是石油系唯一的动力制造企业，在机械钻机领域，公司产品继续保持垄断地位。在电动钻机领域，新型动力产品快速进入各大油田中高端产品市场，已初步形成样板市场的规模化，公司的主要产品在石油系统中，大功率柴油机市场占有率达到90%以上，垄断优势为其利润提供了强有力的保障。近期该股累计反弹幅度有限，目前股价再度逼近前期低点，后市有望构筑三重底反弹，值得关注。
（宏源证券 杜伟平）

　　近期公司公告，鉴于能源和原材料价格不断上涨而带来的成本压力，公司决定自2008年8月起上调彩色相纸和彩色胶卷价格5%至15%，预计产品价格上调将使公司本年度利润总额增加1400万元到2500万元。

　　此外，公司之前还公告拟投资建设太阳能电池背板生产线，建设资金全部为公司自有资金，而未来几年，公司将逐渐加大对新事业的投入，以满足其发展需要。

　　走势上看，因公告产品提价利好，周三上午该股就逆势涨停，虽然下午受大盘跳水影响涨停被打开，但主力资金介入迹象明显，一旦大盘企稳反弹，该股有望率先领涨，短线值得重点关注，建议在盘中回调低位关注，不宜追高操作。
（广发证券 李建雄）

　　我们判断，重庆百货旗下的超市业务对公司净利润的快速增长起到了积极意义，2008年上半年CPI的上涨给超市业务带来的销售规模和账面利润的增长应该是较为显著的，重庆百货超市业务在重庆本地的优势地位也使得公司有能力享受这份增长。同时，公司在重庆市几大商圈拥有的百货门店定位中端或者中端偏高端客户，受到的积极影响要超过负面影响。
　　公司目前的股价对应2008年EPS的PE是25倍，与整个行业水平相比，处于合理或者偏低状态。如果考虑目前该股25至30倍的PE，对应股价是20元至25元。我们认为，公司目前的股价相对并不高，因此仍维持增持的投资评级，并将密切关注其资产注入进程。
（海通证券）

　　7月10日，公司董事会通过关于调整部分固定资产折旧年限的议案，决定对2008年以后新增的电子设备和运输工具采用新企业所得税法规定的最低折旧年限，对常年处于震动、超强度使用的设备采取了缩短折旧年限的方法。
　　我们认为，公司此次调整固定资产折旧年限，主要是出于税收的考虑，即充分利用国家税收政策，通过采取新会计所得税法规定的最低折旧年限，增加折旧支出，降低应纳税利润额，从而达到减少企业所得税支出、增加经营现金流的目的，此次会计变更涉及的固定资产范围有限。我们略微下调2008年每股收益预测至1.49元，考虑到估值中枢下移，下调目标价至17.88 元，对应2008年PE 12倍，维持增持评级。

　　（国泰君安）

　　公司大型龙门数控机床需求旺盛，受宏观调控影响，机床下游需求开始放缓，但是由**部门主导的大型项目受宏观调控影响不大，对大型数控机床的需求旺盛，加工中心等数控机床市场竞争日趋激烈，利润率不断降低。公司目前大型龙门机床处于产能不足状况，随着募投项目的逐渐投产，大型龙门机床的比例将继续增加，高毛利产品比例继续提高，主要原材料铸件价格有进一步上涨的趋势，公司通过增加高毛利率的数控龙门机床比例能够维持现有的毛利率水平。
　　预计2008年至2010年公司每股业绩为0.45元、0.72元和1.35元，对应当前股价动态PE为28倍和18倍。按照2009年20倍PE估值，公司目标价在14.4元左右，给予公司短期推荐，长期A的投资评级。

　　（国都证券）

维持推荐投资评级。