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发表于 2008-7-21 22:00 资料个人空间短消息加为好友

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从二季报认识基金：风险平衡与收益同等重要

　 2008-7-21 金融界网站

　　德圣基金研究中心高级分析师行芬

　　继昨日广发、东方、长信等基金公司二季报开启公布，今天博时、大成等7家公司50多只基金的二季报也纷纷亮相。从已公布的基金二季报业绩来看，除了货币、债券等避险能力相对较好的品种略有盈利外，基金业绩基本上延续上季度业绩结局，处于全面亏损。而基民们对基金的投资信心也再次跌入谷底。对于市场，除了寄希望予政策的支持、制度的完善和市场的自我修复，投资者难有作为。但是对于基金投资我们却不能松懈，以正确的投资理念和及时的信息把握，提高我们的投资收益。实践证明，基金组合不失为一种有效的投资方式。

　　从风险能力认识基金

　　在本轮调整以来，A股市场在对投资者最大的启示就是风险意识。在基金投资方面，我们很多投资者也是更多的看中基金的收益性，而往往忽略了基金的风险防御，这也是此轮调整以来，基民亏损较大的原因。而从基金本身来看也是同样的道理，去年基金“抱团蓝筹”、“羊群效应”恰恰促使了市场风险的累积。随着二季报的逐步公布，我们也可以看出，有些基金及时意识到市场判断和投资操作的失误，及时纠正了，从而有效的降低了基金风险，而一些基金却依旧在混沌中难以自拔。

　　毋庸置疑，在市场系统风险下，基金的风险平衡能力以及阶段性市场跟踪能力是评价基金投资、管理能力的一个重要指标。从市场的走势来看，二级季度市场呈震荡下行的趋势，但是在盘中已经存在震荡反复的机会。因此，如能及时在市场反复盘整的过程中进行有效的跟踪、调整，会在很大程度上降低基金的风险，也必然会减少净值的亏损。但是从二季报披露的信息，以及与一季报基金季度业绩的对比来看，只有很少数的基金进行了有效的调整。而一些基金却错失良机，导致季度业绩连续大幅下滑，这些基金是需要谨慎选择的。

　　博时基金：风险平衡制胜

　　作为十大基金公司之一，博时基金在本轮调整中也是久经考验。博时旗下基金共14只基金，其中封闭式基金3只，债券、配置基金各一只，而股票型基金是博时基金的主要品种。从基金业绩来看，博时系基金长期业绩稳健增长；除了博时裕富外，基金业绩整体波幅较小。从投资风格来看，博时系基金整体策略相对谨慎，因此这也决定了该系基金业绩地位，博时系基金业绩排名很少会在前头和末尾，更多是保持中上游的水平。以博时基金季报为例，我们可以更清楚的认识基金的投资风格和特点。博时基金能长期保持这样优秀的业绩水平原因有二。

　　首先，清晰的市场判断和策略思路。以博时主题为例，在07年4季度以及08年1季度期间，该基金业绩滑坡相当厉害。但是在二季度以后，博时主题的投资优势已经渐渐显现。其中除了基金对仓位的及时调整外，二季度业绩的回升主要还是取决于基金对后市的判断和投资策略的执行情况。基金经理在管理人报告中这样叙述：“A 股从系统性高估逐步向出现结构性机会转化。”从而在6月阶段性提高仓位，一定程度上提高了基金的业绩水平。

　　其次，注重对风险的控制和平衡。从基金二季报来看，除了封闭式基金外，博时旗下股票以及混合基金的季度业绩跌幅基本上都保持在-15%以内，不光在很大程度上低于其他系的基金，而且与上季度基金较大的跌幅相比较，二季度博时基金在风险控制方面的成功是值得肯定的。其中典型的如博时配置基金，从二季报基金经理报告中，我们可以看出基金在二季度对以往谨慎策略的坚持，平均仓位37%，基本上控制在历史最低水平。基金的仓位操作力度和策略执行的力度都是很强的，一定程度上保证了投资的有效性。而在这一点上，很多基金恰恰是在犹豫不决中错失良机。

　　显然，对于自身投资基金要保持长期关注，从基金季报中抓住可靠信息不失为一种有效的途径，这样我们可以更清楚的认识到基金的投资特点，以便于选出优质的基金。而注重基金风险平衡能力的强弱是降低组合风险的重要步骤。

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