□ 申银万国 朱赟   
            
　　嘉实稳健基金本周前四个交易日净值增长为-0.46%，在主动投资的股票方向基金中净值表现抗跌。

　　基本情况：嘉实稳健基金是嘉实基金管理公司旗下的混合型基金，2季度末规模为230.52亿份，资产规模222.68亿元。

　　收益与分红：嘉实稳健基金属于股票基金中风险定位稍低的基金，成立时间较长，已有5年时间，而规模较大，反映出投资者对其价值的认可。该基金成立至今累计净值增长率达到212.45％，为长期投资者提供了较高的回报。07年该基金净值增长率达到123.69％，收益排名居前，进入08年，股市的大幅下跌也使得该基金净值缩水较多，但相比基金整体水平跌幅较小。

　　投资与选券：嘉实稳健基金投资风格与其产品定位相同，以稳健投资获取稳健收益为目标。该基金股票仓位一直处于中等水平，一般在60％-70％范围，在今年2季度末仓位已经下降到63.75％，也反映出该基金在目前市场环境下投资相对比较谨慎。但在行业配置和个股选择上该基金并没有规避市场波动风险，选择的行业和个股都是强周期性行业和公司。2季度末该基金重仓行业是金属非金属和采掘业，前十大重仓股也主要集中在煤炭和钢铁，其第一重仓股盐湖钾肥目前处于停牌阶段。从该基金重仓行业和个股上看，该基金主要规避风险的手段是控制仓位，在个股选择上并没有优势，钢铁的周期性和煤炭的高估值对其净值未来表现都有一定压力。

　　投资集中度：嘉实稳健基金投资集中度较高，在08年2季度末该基金的持股集中度为71.18%，前五大行业集中度为86.01％，而同行业中所有股票基金持股集中度平均为46.99%，行业集中度平均为67.74%，比较可见该基金在个股和行业投资上都较集中