2008年08月20日      来源：上海证券报      作者：⊙方正证券 吕小萍
　　在大盘岌岌可危的情况之下，黑色星期一再次重创市场。新低一再刷新，大盘风雨飘摇。随着周一的暴跌，2400点附近的平台已经宣告失守，而下一个支撑位在哪里？2245点？抑或更低？还需要仔细推敲。
　　
　　

　　弱势市场再下台阶

　　近几日的暴跌动力来自何方？在奥运开幕之后，大盘在奥运金牌数量节节攀升的情况下，为何没能实现“维稳”？从表面来看有三个理由：1、政策预期落空。证监会虽于日前宣布修改《上市公司收购管理办法》，对限制多年的“回购”开“绿灯”，在符合条件的前提下将持股30%以上比例的股东自由增持的豁免申请由“事前申请”改为“事后申请”，各大媒体纷纷以管理层快速兑现利好为题，进行了报道，但事与愿违，市场似乎并不领情，蜂拥而至的抛盘中，并无半分“回购股票”的迹象；2、中国南车上市和宝钢限售股的解禁让大盘担惊受怕。在流通盘越来越大的市场，虽然受到新增流通量的冲击在意料之中，但现实的抛盘压力，还是让跌势难止的大盘再次受到挫伤；3、莫名的利空传闻袭击。在大盘弱势中，任何的风吹草动都有可能带来莫名的下跌动力，包括保监会要求保险公司抛售股票（有关方面已给予澄清），一些“大小非”由于担心可能会有进一步限制措施出来而加速减持等。如此种种原因的存在，是盘面极度趋弱的缘由。

　　

　　信任危机困扰市场

　　从表面上分析，种种原因的交织造成了大盘的下挫。但什么是表象背后的真实情况？应该归结为信任危机。信任危机，来自于投资人的信任危机：作为股票持有主力的“大小非”，受到政策限制减持的信号越强烈，加速减持的动力越为充足；而作为流通股股票购买主力的机构投资者和个人投资者，对于政策的不信任在提升。利好→下跌→再利好→复下跌的循环，使得前期的信任者受到挫伤，也使其余的剩余者信任受到更大的挫伤。因而，卖方的不信任度和买方的不信任度在不断提升。而结果就成为卖者踊跃，买者犹豫的“下跌复下跌”局面。这种信任危机在弱市下的加强对于后续市场的发展极为不利。这意味着破解信任危机需要比以往出台更为实质性的措施才能拯救或扭转目前的局面。

　　

　　如何破解信任危机

　　在目前的信任危机下，任何政策，尤其是利好，都会扩大为两面性，从负面解读政策的倾向会更为明显。如何破解信任危机？解铃还需系铃人，信任危机的根源是政策的不稳定性以及导向的不清晰。政策的不稳定性，包括对于“大小非”限制的倾向性，包括货币政策的专项，经济形势不明朗导致相应宏观经济政策的不稳定性，如此种种政策的不稳定性，对于投资人预期的清晰极为不利。上半年一再重创市场的紧缩宏观经济政策虽然有所转变，但对于投资者来说，目前是否继续采取紧缩政策的争论仍然是具有杀伤力。再者，政策导向的不清晰，也是重要的根源。弱市发大盘股，本是大忌，但中国南车的发行，却让市场迷茫——这是呵护市场之举，还是造成市场再度恐慌？从这点来说，包括新股发行政策，包括对于证券市场在经济中的重要定位，包括证监会周日被称为“七大利好”如何兑现，都需要一个清晰的过程。尤其要避免的是上市公司回购股票审核政策改变，被市场不领情的局面再度发生。在目前阶段，需要市场企稳之后来缓步推动市场走出低迷状况。

　　从6000点到2300点，大盘下跌已经超过60％。在目前阶段，仍然坚持市场是“健康运行”的观点是不合适的，需要直面危机的勇气，更需要破解困局的智慧。如果投资者纷纷离去，那制度再完美的市场也会失去价值。重塑信任，破解困局，这是在弱市中一再坚持的投资者的期待。