新股首日上市应立即实行全流通                        (2008-08-20 08:44:16)                     
                                                        
                                 

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   8月18日，是中国南车首个上市交易日，当天的最高价为4元，涨幅为83%，全天收盘价3.45元，涨幅为58%。如果以开盘价3.86元计算，则买进中国南车股票的投资者当天的损失就高达11%。
   而同一天，沪深股市分别暴跌了5.34%和4.86%，两市跌停的股票高达500只。沪指不仅跌破了2400点，而且，距2300点也仅仅只有一步之遥；深成指则首次跌破了8000点整数大关。

   很显然，中国南车上市首日的暴涨同沪深股市的暴跌是极不相趁的。而中国南车之所以会出现暴涨，原因无外乎两个方面：现行资金为王的新股发行制度，导致一级市场长期屯积了数以万亿计的庞大资金，这些资金在新股发行时用巨额资金参与申购，最终必能成功申购相当数量的新股；为了最大限度地获得盈利，在新股上市首日，机构往往会大幅高开，然后，快速出货，迅速将利润锁定。

   当然，机构能够轻易地控制大盘股首日上市的涨幅，还有一个非常重要的原因，那就是尽管大盘股总股本庞大，然而，首日上市流通的股数其实并不大。以中国南车为例，虽然它的总股本有100亿股，但是，首日上市流通的股数却只有24亿股，占总股本的24%。这为众多机构联手拉抬股价创造了很好的条件。
   因此，笔者在此建议从新股首日上市开始，必须实行全流通。理由如下：
   首先，可以从源头上将制造大小非的隐患彻底切除。大小非已经成为目前制约我国股市发展的一块毒瘤。此毒瘤不除，我国股市将无法健康发展。我国股市从去年的最高点暴跌以来，最大跌幅已超过60%。今年的跌幅更是创下了世界之最，超过了发生金融危机的越南。而且，到目前为止，我们还无法判断大盘的底部在哪儿。此外，我国股市的平均市盈率也降到20倍以下，相当于2005年6月份1000点的水平。尽管如此，无论是机构还是中小投资者都不肯在目前的点位进场接货。除了经济方面的原因和从紧的货币政策之外，还有一个重要原因就是巨量的大小非减持。只有新股从上市首日就全流通，随着时间的推移，股市上的大小非才能不断缩小。
   其次，减少新股上市给二级市场带来的泡沫，增加新股上市后的投资价值。由于目前的新股上市只是部分流通，中签的机构为了最大限度地获利，往往会在上市首日让新股大幅高开，然后，再用少量资金将股价继续向上猛拉，吸引跟风盘，最后迅速出货，给二级市场和投资者留下巨大的泡沫和风险。最有名的案例首推中国石油。从它首日上市的最高价48.6元，到目前的最低价13.18元，跌幅高达73%。由于它占沪市四分之一的权重，因此，中国石油的下跌给我国股市带来了巨大灾难。
   其三，迫使新股发行降低市盈率。如果新股发行后实行全流通上市，机构为了确保上市获利，不得不联手降低上市公司的发行价，从而保证我国股市的市盈率从新股发行的时候开始就同国际股市接轨，而不是通过暴跌让广大投资者付出巨大代价后强行同国际股市接轨。
   最后，迫使一级市场庞大的打新资金部分向二级市场回流。一旦新股实行全流通上市，由于股本大大扩大，机构资金要想再控制新股首日上市的股价，难度将会大大增加，特别是一些流通股很大的股票，要想操纵股价根本是不可能的。因此，在一级市场打新股的机构资金收益率会大大降低。这样，它们当中的部分资金不得不进入二级市场，这对于二级市场来说，将是极为有利的。

减少新股上市给二级市场带来的泡沫，增加新股上市后的投资价值。